Principais pontos de investimento
Visão central: a política de estabilização do crescimento é intensamente liberada e o risco de curto prazo do mercado obrigacionista é pequeno. Devemos prestar atenção à mobilidade social.
De acordo com os dados de alta frequência em maio, a recuperação econômica ainda é lenta. Sob o ambiente epidêmico e o mecanismo de longo prazo de desenvolvimento econômico de alta qualidade, a política de estabilização do crescimento “acumulou muito”.
Atualmente, o cerne da economia reside principalmente no fato de que a recuperação do lado da produção e do lado da demanda não está sincronizada sob o ambiente de prevenção e controle de epidemias. O fim da produção, especialmente a indústria upstream, é fácil de normalizar sob gestão de circuito fechado, e a retomada da produção nas indústrias de médio e downstream também é gradualmente promovida. Por exemplo, a capacidade de produção da indústria automotiva de Xangai foi gradualmente restaurada sob a “retomada da cadeia”. Na semana passada, o premiê ressaltou mais uma vez que “devemos abrir ainda mais os pontos de bloqueio de conexões upstream e downstream da cadeia logística e industrial, e promover a retomada do trabalho e da produção”. No entanto, a recuperação do lado da procura é relativamente lenta. Na semana passada, o índice de gravidade da epidemia da China permaneceu em um alto nível de 79,17. De 21 a 27 de maio, o índice de congestionamento de Xangai e Pequim foi de 68,95% e 78,25%, respectivamente, no mesmo período do ano passado, inferior ao desempenho da semana anterior. Além da mobilidade social, o aumento da taxa de desemprego e a falta de confiança dos consumidores dos residentes (os depósitos a prazo das famílias aumentaram 15,56% em abril) são também as principais razões.
Nestas circunstâncias, a política macro-controle continuará a ser liberada. Em termos de política fiscal, as responsabilidades locais serão ainda mais compactadas. As obrigações especiais estarão basicamente em vigor até o final de agosto. O escopo do apoio será estendido a novas infra-estruturas. O pacote de políticas de estabilização dos agentes do mercado e estabilização do emprego será continuamente implementado. Em termos de política monetária, o tom solto continua em curso, e o foco está na utilização de instrumentos estruturais.
Resumindo, julgamos que o risco de curto prazo do mercado de títulos é pequeno, e as obrigações especiais do tesouro e medidas de flexibilização monetária ainda são oportunidades de jogo. Na semana passada, o rendimento atingiu o ponto mais baixo em janeiro, com foco no nível de avaliação desfavorável, podendo cair ainda mais ou necessitar de mais benefícios incrementais.
Revisão do mercado: a Conferência Nacional sobre crescimento estável desencadeou expectativas soltas, e a curva de rendimento aplainou-se.
Em 27 de maio, os rendimentos dos títulos do Tesouro 10Y e CDB foram de -9,26 bp, -6,74 bp a 2,6974% e 2,9253%, respectivamente, em comparação com a semana passada, e os rendimentos dos títulos do Tesouro 1y e dos títulos do CDB foram de -4,32 bp, -6,74 bp a 1,9133% e 1,9434%, respectivamente. Na semana passada, a política de estabilização do crescimento da China foi intensamente liberada. A Conferência Nacional sobre estabilização do crescimento desencadeou expectativas soltas. O rendimento dos títulos do Tesouro de 10Y caiu 4,75bp em 26 de maio. Na segunda-feira (23), o primeiro-ministro implantou “33 medidas em 6 aspectos” para estabilizar a economia na reunião do comitê permanente nacional. Inclui principalmente políticas fiscais e conexas, com foco na estabilização dos intervenientes no mercado, emprego e infra-estruturas; As políticas financeiras apoiam ainda mais as pequenas, médias e micro empresas e microentidades gravemente traumatizadas pela epidemia; Estabilizar a cadeia produtiva da cadeia industrial; Promover o consumo e expandir o investimento efetivo. Na terça-feira (24), o Banco Popular da China realizou uma reunião de análise da situação monetária e de crédito em todo o sistema para estudar e implantar os esforços para aumentar a oferta de crédito, e propôs acelerar o planejamento e lançar políticas e medidas incrementais, otimizar a estrutura de crédito e reduzir os custos de financiamento. Na quarta-feira (25), o Conselho de Estado realizou uma teleconferência nacional sobre a estabilização do mercado econômico global, enfatizando a iniciativa dos governos central e local de fazer um bom trabalho na prevenção e controle das epidemias, enquanto completam a tarefa de desenvolvimento econômico e social; No mesmo dia, o gabinete geral do Conselho de Estado emitiu os pareceres sobre o revigoramento dos ativos acionários e a expansão do investimento efetivo; O Ministério das Finanças emitiu a comunicação sobre o papel orientador da política fiscal para apoiar o financiamento para ajudar os intervenientes no mercado no seu resgate e desenvolvimento.
Aviso de risco
O desenvolvimento epidêmico superou as expectativas; Ajuste substancial das políticas imobiliárias; A inflação aumentou acentuadamente; A tabela de aumento e contração da taxa de juros do Fed excedeu as expectativas; Alterações inesperadas nos dados económicos
