A situação epidêmica da China melhorou. Após o afrouxamento das políticas, vendas imobiliárias e aquisição de terras ainda são fracos, o consumo de carvão para a geração de energia caiu novamente, e as principais matérias-primas continuaram a acumular. A demanda ainda é insuficiente e a confiança ainda é fraca. Então, como será a economia e as políticas de acompanhamento? Em vista dos problemas acima, rastreamos os dados de alta frequência a cada semestre: 1) situação epidêmica, vacinas e atividades de pessoal fora da China; 2) Economia chinesa; 3) Liquidez. Este período é o rastreamento de dados econômicos desde o último semestre (16 de maio a 29 de maio de 2022). PS: a parte da política é listada separadamente.
Conclusão fundamental: desde meados e final de maio, a situação epidêmica na China tem sido gradualmente controlada. Quer a economia possa sair do fundo ou não, junho é uma importante janela de observação.
I. De um modo geral, no último meio mês, "a felicidade e a preocupação coexistem, e a preocupação é maior que a alegria". Além da epidemia, a essência ainda é demanda e confiança insuficientes.
Felizmente, a situação epidêmica continuou a melhorar e a face social de Pequim foi eliminada; Melhoria da produção a jusante; O consumo automóvel recuperou; Recuperação da taxa de frete de exportação;
A preocupação é que, após o afrouxamento dos imóveis, as vendas ainda são pobres, e o declínio na aquisição de terras está se expandindo; O consumo de carvão para a produção de energia continua a diminuir; Acumulação de matérias-primas; Os preços a montante continuam elevados.
Continuar alerta: dados de alta frequência mostram que a economia atual ainda é fraca. Além da epidemia, a essência é a demanda interna insuficiente e a falta de confiança. Eles tendem a pensar que a taxa de crescimento do PIB no segundo trimestre deve ser de 0 a 3%, e a meta anual pode mudar para "manter 4 por 5"; A chave para o crescimento constante subsequente é "otimizar a prevenção e controle de epidemias, afrouxar imóveis, expandir infraestrutura e fortalecer a implementação de políticas", além de fazer todos os esforços para estabilizar a confiança e resolver a "lacuna de capital". No curto prazo, se a economia pode se recuperar e recuperar pode ser observada de perto pela implementação real de todas as partes após a reunião de 25 de maio de "estabilização do mercado econômico", especialmente a flexibilização do setor imobiliário, normalização do ácido nucleico e "ferramentas incrementais" (como títulos especiais do tesouro) nas principais cidades de nível um e de nível dois.
II. Situação epidémica, vacinas e atividades de pessoal: a situação epidêmica na China continua a melhorar, e as atividades de pessoal são gradualmente restauradas
1 Situação epidemiológica: a situação epidêmica na China continua a melhorar. No último meio mês, 164 novos casos foram diagnosticados diariamente, com um valor prévio de cerca de 392 casos, e 721 infecções assintomáticas foram diagnosticadas diariamente, com um valor prévio de cerca de 3987 casos; Por cidade, a partir de 28 de maio, havia 5 cidades com áreas de médio e alto risco, representando cerca de 7,8% do PIB; Existem 16 cidades com situação de baixo risco, mas epidêmica, representando cerca de 11,2% do PIB, das quais: algumas regiões de Xangai foram gradualmente abertas desde o final de maio; 5.27 Pequim anunciou que o aspecto social foi liberado, e alguns shopping centers da cidade começaram a retomar os negócios. O número de novos casos confirmados no exterior continuou a diminuir em um único dia, e a situação epidêmica nos Estados Unidos recuperou. No último semestre, a média diária global de casos recém-diagnosticados aumentou 437000, com o valor anterior de cerca de 484000, entre eles, a média diária de casos recém-diagnosticados nos Estados Unidos aumentou para 109000, com o valor anterior de cerca de 81000.
2 Vacina: A China recebeu um total de 3,38 bilhões de doses de vacina, e a vacinação diária média no último semestre caiu para 1,217 milhões de doses, em comparação com o valor anterior de cerca de 1,302 milhões de doses; Um total de 11,82 bilhões de doses de vacinas foram vacinadas em todo o mundo, representando 65,8% das pessoas vacinadas pelo menos uma vez.
3 Atividades de pessoal: o índice de congestionamento de tráfego de 100 cidades na China ultrapassou o mesmo período dos anos anteriores. O número de viagens de metrô aumentou 10,2% mês a mês no último semestre do ano, mas diminuiu 46,1% em relação ao mesmo período de 2021 e 21,2% em relação ao mesmo período de 2020. O número de voos comerciais no exterior continua a aumentar, tendo agora recuperado para cerca de 92% antes do surto (o valor anterior é de 90%); O índice de congestionamento do tráfego na Europa e nos Estados Unidos aumentou no seu conjunto; As actividades do pessoal têm aumentado constantemente.
III. Rastreamento econômico da China: demanda fraca, estoques crescentes, produção e diferenciação de preços, e mais esforços são necessários para apontar para o crescimento estável
1 Fornecimento: diferenciação dos alcances médio e superior. No último semestre do mês, a operação do alto-forno Tangshan aumentou em 2,0 pontos percentuais para 57,5% mês a mês; O arranque das empresas de coque manteve-se inalterado em 77,5%; Ao final do início da usina de asfalto de petróleo, subiu por três semanas consecutivas, passando a uma diminuição de 0,9 pontos percentuais para 24,3% (cerca de 45,4% no mesmo período de 2021); A taxa operacional do PTA aumentou 0,8 pontos percentuais mês a mês, mas diminuiu 8,4 pontos percentuais na semana de 5,20-5,26, continuando a atingir uma nova baixa no mesmo período nos últimos anos. O arranque a jusante melhorou. A taxa operacional do pneu semi-aço automotivo aumentou 12,5 pontos percentuais para 63,1% mês a mês, cerca de 4,5 pontos percentuais superior à do mesmo período de 2021, indicando que o arrasto da epidemia na produção automobilística melhorou; A taxa operacional do filamento de poliéster em Jiangsu e Zhejiang aumentou 1,3 pontos percentuais mês a mês e ainda diminuiu 16,8 pontos percentuais ano a ano.
2 Demanda: o declínio das vendas imobiliárias diminuiu, mas permaneceu fraco, e o declínio das transações de terrenos expandiu-se. No último semestre, o volume médio diário de transacções de habitação comercial nas grandes e médias cidades aumentou 24,0% mês a mês e diminuiu 49,4% ano a ano (o valor anterior diminuiu 54,2%); A área de transação fundiária de Baicheng diminuiu 21,8% mês a mês e 53,8% ano a ano (o valor anterior diminuiu 49,1%), e o declínio foi expandido. As vendas e uso de máquinas de construção ainda são fracas. Em abril, as vendas de escavadeiras atingiram uma nova baixa no mesmo período dos últimos anos, com uma queda homóloga de 47,3%; O horário médio de funcionamento das escavadeiras aumentou 2,1 horas mensais, mas ainda diminuiu 20,4 horas em termos homólogos, com uma diminuição homóloga de 16,6%. O consumo de carvão para geração de energia continuou a cair em 8 províncias costeiras, e as vendas de automóveis melhoraram ligeiramente. No último semestre do mês, o consumo médio diário de carvão para a geração de energia em 8 províncias costeiras foi de 1,527 milhões de toneladas, o valor anterior foi de cerca de 1,569 milhões de toneladas, uma diminuição mensal de 2,7% e uma diminuição anual de cerca de 20,1%; Nos três primeiros domingos de maio, foram vendidos 36000 carros de passageiros, o mesmo que a média de abril, mas ligeiramente inferior aos 38000 no mesmo período de 2021.
3 Preço: produtos de recursos a montante: o índice de matérias-primas industriais CRB continuou a diminuir e os preços dos principais produtos de recursos foram diferenciados. Entre eles, o índice de matérias-primas industriais CRB continuou a diminuir em 1,3% mês a mês (o valor anterior caiu em 1,9%), o preço de distribuição do petróleo aumentou em 5,3% mês a mês para US $ 119,4 / barril, o preço do carvão elétrico aumentou em 0,2% mês a mês para RMB 1205 / tonelada, e o preço do minério de ferro caiu em 1,2% mês a mês. Produtos industriais médios: os preços continuaram a cair mês a mês. O preço à vista do vergalhão e o preço do cimento caíram 3,9% e 1,9% mês a mês, respectivamente. Bens de consumo a jusante: a diferenciação dos preços continua. Entre eles, os preços da carne suína subiram 3,6% mês a mês, 11,4% mês a mês desde maio, e os preços dos vegetais caíram 4,3% mês a mês sazonalmente.
4 Inventário: o inventário de carvão e aço atingiu uma nova alta no mesmo período nos últimos anos, e o inventário de asfalto continuou a diminuir. O armazenamento médio diário de carvão de usinas em 8 províncias costeiras foi de 30,352 milhões de toneladas, uma nova alta no mesmo período nos últimos anos, com um aumento mensal de 465000 toneladas no último semestre; O estoque de aço também atingiu uma nova alta no mesmo período nos últimos anos, com um decréscimo mensal de 445000 toneladas no último semestre do ano, e a velocidade de retirada de aço do armazém foi mais lenta do que a do mesmo período nos anos anteriores; O inventário de asfalto atingiu uma nova baixa no mesmo período nos últimos anos, com um decréscimo mensal de 114000 toneladas; O cimento continuou a complementar o armazenamento, e o rácio de capacidade de armazenamento subiu para 69,8%, 17,8 pontos percentuais superior ao registado no mesmo período de 2021.
5 Transporte e Logística: a taxa de frete da rota aumentou. No último semestre, os índices BDI e CCFI aumentaram 10,7% e 3,0%, respectivamente mês a mês, apontando para a melhoria marginal das exportações da China após a melhoria da situação epidêmica. O índice de frete rodoviário inicialmente diminuiu e, em seguida, aumentou, com decréscimo mensal de 1,3% no último semestre do mês, indicando que o frete rodoviário caiu com a melhoria da situação epidêmica e a recuperação da logística. PS: o índice de fluxo de carga do veículo pára de atualizar.
IV. acompanhamento da liquidez: a taxa de juro no mercado monetário foi geralmente reduzida e a emissão de obrigações especiais foi acelerada; Mais desvalorização do RMB e redução da diferença de taxa de juro ascendente entre a China e os Estados Unidos
1 Liquidez no mercado monetário: no último meio mês, o banco central fez uma retirada líquida de 10 bilhões de yuans através da Omo; A taxa de juro média no mercado monetário geralmente caiu, e o spread médio entre R007 e dr007 diminuiu em 15,7pb mês a mês, indicando que o prémio de financiamento das instituições não bancárias caiu, e a liquidez global foi abundante; O rendimento até ao vencimento dos certificados interbancários aaa+ e aa+ a três meses diminuiu 22,5pb e 22,6pb mês a mês, respectivamente.
2 Liquidez do mercado de obrigações: no último semestre, os títulos de taxa de juros emitiram 1,16 trilhão de yuans, um aumento de 315,3 bilhões de yuans mês a mês. Entre eles, 353,6 bilhões de yuans de títulos especiais locais foram emitidos, 178,3 bilhões de yuans a mais do que no mês anterior; Desde o início do ano, um total de 1,93 trilhão de yuans foi emitido, representando 52,9%. O rendimento até ao vencimento das obrigações do Tesouro a 10Y e 1Y diminuiu 3,4bp e 10,9bp para 2,71% e 1,91%, respectivamente mês a mês, e a margem de juros a prazo expandiu-se em cerca de 7,5bp.
3 Taxa de câmbio e mercados estrangeiros: a partir de 27 de maio, o índice do dólar americano fechou em 101,64, queda de 1,1% mês em relação ao mês no último semestre do ano. Entre eles, o dólar americano foi de cerca de 6,74 contra o RMB, correspondendo a uma depreciação mensal de 0,9% do RMB; No último semestre do mês, o rendimento médio das obrigações dos EUA 10Y foi de cerca de 2,74%, uma queda de 13,2bp mês a mês, e a diferença da taxa de juro entre a China e os Estados Unidos diminuiu para -3,2bp, o valor anterior foi de cerca de -11,5bp.
Dicas de risco: a evolução da situação epidêmica, deterioração do ambiente externo, aperto de políticas, etc., excederam as expectativas.
