Resumo central: a economia ainda está sob pressão e a implementação das políticas é acelerada
01 fundamentos econômicos: Europa e Estados Unidos mantêm prosperidade, enquanto a economia da China está sob pressão
As economias europeia e americana continuam fortes. O PMI na Europa e nos Estados Unidos permaneceu na faixa de boom em maio. Os dados das folhas de pagamento não agrícolas dos EUA e a taxa de desemprego em abril foram os mesmos de março e permaneceram estáveis como um todo. Mas o custo do crescimento global ainda está aumentando. Os conflitos geopolíticos exacerbaram a escassez de suprimentos. A Índia anunciou a proibição das exportações de trigo, aumentando o risco de crise alimentar. A economia da China está sob pressão devido à epidemia. Em abril, afetado pela epidemia, os dados econômicos de vários subitens diminuíram de forma abrangente. Atualmente, Xangai começou a retomar a produção e o trabalho. Abril pode ser o fim do ano, mas o processo de recuperação subsequente é mais voltas e voltas do que aquele em 2020. A possibilidade de superar as expectativas reside na implementação e avaliação dos efeitos da política de crescimento estável.
02 Liquidez: a liquidez interna e externa é extraviada e as finanças sociais são menores do que o esperado
A tendência de aperto da liquidez no exterior permanece inalterada. No contexto de uma inflação elevada, o mundo continua a viver um ciclo de aperto de liquidez. Actualmente, a taxa de juro das obrigações dos EUA a 10Y situa-se em 2,74%, e a expectativa do Banco Central Europeu de aumentar as taxas de juro está a aumentar. A liquidez da China ainda está em fase solta. Em maio, a LPR cortou 15bp para liberar o sinal de estabilização imobiliária, o rendimento do bônus do tesouro de 10Y flutuava em torno de 2,7%, e a diferença de taxa de juros entre a China e os Estados Unidos ainda estava de cabeça para baixo. O capital do mercado acionário entrou no mercado lentamente. Em maio, 11,8 bilhões de fundos parciais de ações foram recém-estabelecidos, uma diminuição adicional em comparação com o mês anterior, e a saída líquida acumulada de fundos indo para o norte foi de 4,1 bilhões de yuans; A escala de financiamento da emissão adicional do ipo+ diminuiu 74% em comparação com o mês anterior. O valor de mercado da proibição levantada é de cerca de 274,2 bilhões de yuans, ainda em um nível relativamente baixo no ano.
03 Estratégia de alocação de ações: o mercado entra no período de choque da avaliação, e a alocação presta mais atenção ao boom do lucro
Acreditamos que o mercado entrou em consolidação de choque após a recuperação. Primeiro, a pressão do crescimento econômico da China é maior, e a expectativa do fundo dos lucros corporativos no segundo trimestre não é suficiente; Em segundo lugar, a política de crescimento estável centra-se no layout multidimensional, e as expectativas do mercado são relativamente dispersas; Em terceiro lugar, a complexidade do ambiente ultramarino ainda está aumentando, a tendência de aperto da liquidez permanece inalterada, conflitos geopolíticos são repetidos e o custo da inflação da energia e dos alimentos ainda está aumentando. Após o rebote da supervenda, a lógica de transação de mercado voltou ao boom do lucro. Sugere-se focar em duas direções: uma é a nova infraestrutura com excesso de peso da política, incluindo infraestrutura energética/infraestrutura digital, consumo de automóveis, etc.; a outra é a cadeia de semicondutores e nova energia da indústria automobilística com demanda resiliente.
