Eventos:
Em 27 de maio, a Secretaria Nacional de Estatística anunciou que, de janeiro a abril de 2022, os lucros das Empresas Industriais acima do tamanho designado aumentaram 3,5% em relação ao ano anterior, 5,0 pontos percentuais menores que os de janeiro a março.
Vista central: 1) afetada pela propagação da epidemia em muitos lugares, a taxa de crescimento do lucro das empresas industriais caiu sob pressão em abril. Sob a situação de “queda do volume e preço”, a taxa de crescimento da receita caiu significativamente, mas a margem de lucro da receita continuou a aumentar. A margem de lucro da indústria de fabricação de produtos industriais melhorou como um todo, e a margem de lucro da indústria de fabricação de automóveis e alimentos caiu. 2) Do ponto de vista do crescimento do lucro, em abril, os lucros da indústria upstream foram diferenciados, os lucros da indústria do carvão ainda eram fortes, e o setor de manufatura teve um efeito de puxar para baixo óbvio sobre os lucros globais. No entanto, sob o pano de fundo do aumento dos preços dos alimentos e do aumento do investimento em infraestrutura, o crescimento do lucro do processamento de produtos agrícolas e sideline e da fabricação de equipamentos de transporte recuperou contra a tendência. 3) Do ponto de vista da proporção de lucros internos, a diferenciação de lucros entre empresas industriais a montante e a jusante continuava a intensificar-se em abril. A proporção de lucros dos departamentos a montante atingiu um novo alto. A proporção de lucros da manufatura de produtos industriais representada pela manufatura de produtos químicos nos departamentos médio e a jusante aumentou e a rentabilidade das máquinas elétricas e da transformação agrícola e lateral de alimentos era relativamente dominante. 4) Em abril, as empresas industriais apresentaram as características de “estoque passivo”, e o declínio no nível de produção industrial e vendas continua. Atualmente, o nível nominal de estoque das empresas industriais tem sido em um nível elevado nos últimos 10 anos. No futuro, com a recuperação da cadeia de suprimentos e a recuperação da demanda, o nível de estoque das empresas industriais pode cair para trás.
Em abril, sob a situação de “queda em volume e preço”, a taxa de crescimento da receita das empresas industriais diminuiu significativamente, mas a margem de lucro da receita continuou a aumentar. A margem de lucro da indústria de fabricação de produtos industriais melhorou como um todo, e a margem de lucro da indústria de fabricação de automóveis e alimentos caiu. Em termos de receita, a taxa de crescimento homólogo da receita operacional das empresas industriais acima designadas em abril de 2022 foi de 2,7%, uma queda de 9,2 pontos percentuais em relação a março. A razão é que a taxa de crescimento anual do PPI caiu em abril. Sob o impacto da epidemia, o valor agregado das empresas industriais tornou-se negativo ano a ano no mesmo mês. Sob a situação de “queda de volume e preço”, a receita das empresas industriais foi fraca. Em termos de margem de lucro, de janeiro a abril, a margem de receita geral das Empresas Industriais acima do tamanho designado foi de 6,35%, que continuou a aumentar mês a mês. Do lado do custo, embora o custo por 100 yuans de renda operacional das Empresas Industriais acima do tamanho designado ainda estivesse aumentando em abril, o custo das empresas industriais caiu ainda sob as políticas contínuas e eficazes de redução de impostos e redução de taxas e alívio empresarial. Do ponto de vista dos segmentos industriais, a margem de lucro da indústria transformadora de produtos industriais melhorou globalmente em abril, entre os quais a margem de lucro da indústria transformadora de fibras químicas recuperou significativamente em relação a março. Ao mesmo tempo, na indústria transformadora de médio e downstream, a margem de lucro das indústrias transformadoras de equipamentos como máquinas elétricas, instrumentação e equipamentos especiais, bem como a fabricação de móveis, fabricação de papel e outras indústrias de manufatura leve melhorou mês a mês por dois meses consecutivos. No entanto, a indústria automobilística e a indústria alimentícia, que foram fortemente afetadas pelo impacto da cadeia de suprimentos e pelo aumento dos preços dos alimentos, sofreram um grande declínio nas margens de lucro em abril.
Em abril, a taxa de crescimento do lucro das empresas industriais caiu significativamente, e o período de pressão máxima de lucro de curto prazo pode ter ocorrido. De janeiro a abril, os lucros das Empresas Industriais acima do tamanho designado aumentaram 3,5% ano a ano, 5,0% menor do que o de janeiro a março. Da tendência de um único mês, os lucros das empresas industriais estavam sob pressão significativa em abril, e a taxa de crescimento ano a ano daquele mês diminuiu 8,5%, sob a influência de surtos frequentes em algumas partes da China e medidas de controle epidêmico mais rigorosas. No entanto, vale a pena notar que a situação epidêmica atual na China Oriental abrandou. A retomada do trabalho e da produção das empresas está progredindo constantemente. Com a introdução de um pacote de medidas de crescimento constante, o momento em que as empresas industriais enfrentarão a maior pressão sobre os lucros está prestes a passar.
Do ponto de vista da distribuição de lucros industriais, a diferenciação de lucros entre upstream e downstream ainda está se intensificando, a proporção da indústria de mineração e indústria de fabricação de produtos industriais está aumentando e a lucratividade de máquinas elétricas e processamento de alimentos agrícola e lateral nas indústrias de médio e downstream é relativamente dominante. De janeiro a abril de 2022, os lucros acumulados das indústrias upstream (incluindo indústria de mineração e indústria de processamento de matérias-primas) representaram 30,4%, um aumento de 1,13 pontos percentuais mês a mês de janeiro a março, atingindo um novo recorde. Do ponto de vista de indústrias específicas, no nível upstream, a proporção de lucros da mineração aumentou mês a mês em março de 2022, dos quais a proporção de lucros da mineração de carvão aumentou em 0,90 pontos percentuais, que foi o principal item de aumento. No nível midstream, a capacidade de conversão de lucros da indústria transformadora de produtos industriais foi reforçada como um todo, com os lucros das matérias-primas químicas e produtos químicos e produtos minerais não metálicos representando o maior aumento. Ao mesmo tempo, entre os departamentos de manufatura midstream, a participação no lucro da indústria de máquinas elétricas aumentou mais significativamente, com um aumento mensal de 0,23%. No nível downstream, em abril, os lucros das indústrias de processamento de produtos agrícolas e sideline e moveleiro subiram 0,23 e 0,03 pontos percentuais mês a mês, enquanto os lucros das indústrias de manufatura de alimentos, vinho e bebidas e produtos do tabaco caíram 0,10, 0,39 e 0,50 pontos percentuais mês a mês, respectivamente.
Do ponto de vista do crescimento do lucro de várias indústrias, o crescimento do lucro da indústria de mineração caiu ligeiramente em abril, mas manteve um alto crescimento ano a ano. Do ponto de vista das três principais categorias de indústria, as taxas de crescimento dos lucros da mineração, indústria transformadora e serviços públicos de janeiro a abril foram de 145,9%, -8,3% e -29,3%, respectivamente. Entre eles, a taxa de crescimento dos lucros do setor upstream caiu ligeiramente, mas manteve-se alta em termos homólogos. A queda da taxa de crescimento dos lucros das empresas públicas diminuiu ligeiramente, enquanto a taxa de crescimento dos lucros da indústria transformadora enfraqueceu novamente, que foi o principal obstáculo aos lucros das empresas industriais em abril. De janeiro a abril, a taxa de crescimento do lucro da mineração de carvão subiu para 199,3%, um aumento de 10,3 pontos percentuais em relação ao mês de março anterior, enquanto a taxa de crescimento da indústria de mineração de petróleo, preto e não ferroso caiu ligeiramente em termos homólogos. Nas indústrias a jusante, embora os lucros da maioria das indústrias de fabricação de equipamentos e bens de consumo tenham diminuído em abril, o crescimento do lucro da indústria de transformação de equipamentos de transporte e de processamento de produtos agrícolas e sideline recuperou contra a tendência no contexto do aumento dos preços dos alimentos e do aumento do investimento em infraestrutura. O crescimento homólogo de janeiro a abril aumentou 12,7 e 2,0 pontos percentuais, respectivamente, em comparação com o valor anterior. Além disso, o crescimento do lucro das indústrias de fabricação de fibras químicas e de fabricação de móveis também aumentou. Por outro lado, sob a influência da demanda lenta dos terminais e do congestionamento da cadeia de suprimentos, o crescimento do lucro da indústria têxtil e da indústria automobilística caiu significativamente em abril.
Em abril, as empresas industriais continuaram a característica de “reabastecimento passivo do estoque”, e o nível nominal atual do estoque esteve em um nível alto nos últimos 10 anos. De janeiro a abril de 2022, o estoque de produtos acabados das Empresas Industriais acima do tamanho designado aumentou 20,0% em relação ao ano anterior, 1,9% superior ao de janeiro a março. Em combinação com a queda da taxa de crescimento da receita das empresas industriais, as características de “reposição passiva de estoque” das empresas industriais continuaram em abril. Em abril, a epidemia eclodiu em muitas partes do país, e as medidas de prevenção e controle da epidemia foram apertadas. Sob a influência da fraca demanda terminal e congestionamento logístico e de transporte, o declínio no nível de produção industrial e conexão de comercialização continuou. Presentemente, o nível nominal de estoque de empresas industriais tem sido em um nível alto nos últimos 10 anos. No futuro, com o alívio gradual da epidemia na China, a disposição das empresas industriais para desbloquear pode ser reforçada.
No geral, os lucros das empresas industriais em abril estavam obviamente sob pressão. No entanto, com a atenuação gradual da situação epidêmica e o desenvolvimento contínuo da política de crescimento estável, o pior momento para lucros corporativos passará em breve. De março a abril, sob o impacto da epidemia, tanto os lados da oferta quanto da demanda podem estar na hora mais escura, e os lucros das empresas industriais em geral também podem estar na faixa inferior. Estruturalmente, em abril, o desempenho do lucro da indústria upstream foi diferenciado, e o desempenho do lucro da indústria do carvão ainda era forte. Ao mesmo tempo, a rentabilidade da indústria de fabricação de produtos industriais representada pela fabricação de produtos químicos melhorou, e a prosperidade da maquinaria elétrica, fabricação da indústria leve e indústrias de processamento de produtos agrícolas e laterais nos alcances médio e inferior da indústria de manufatura é relativamente dominante.
Dicas de risco: aperto de liquidez excede as expectativas, a economia desacelera e a situação epidêmica piora além das expectativas
