Visão de mercado: entre no período de recuperação de lucros e aproveite oportunidades estruturais
Em junho, o mercado enfrenta duas mudanças importantes: primeiro, o equilíbrio entre a epidemia e o crescimento mudará significativamente. Desde março, a prevenção e controle da epidemia tem sido o foco principal, com um crescimento lento. Desde maio, com o gradual abrandamento da epidemia, o foco do trabalho mudou gradualmente para o crescimento estável. Em junho, se a situação epidêmica não se repetir novamente, o crescimento constante se moverá para a fase da frente de uma maneira geral, a retomada do trabalho e da produção acelerará, o efeito de crescimento constante aparecerá gradualmente e a ordem da vida social será gradualmente normalizada. Em segundo lugar, é incerto se o governo central continuará a introduzir novas políticas incrementais. De abril a maio, muitas medidas para estabilizar o crescimento foram intensamente introduzidas, e o efeito permanece por ver. No futuro, não há dúvida de que a política de crescimento estável precoce será plenamente implementada a nível local, especialmente as 33 medidas específicas, e nos domínios do consumo e do investimento, veremos a implementação contínua de medidas locais. No entanto, resta saber se existem outras políticas incrementais implementadas a nível central na dimensão de um mês. Globalmente, o nível de política entrará num período de observação. Consideramos que os instrumentos de reserva de política ainda são muito ricos, mas a sua introdução em Junho ou não depende da evolução da situação económica, pelo que não é adequado dar expectativas optimistas demasiado cedo. Com o apoio da restauração significativa dos lucros internos e da flexibilização das restrições externas da dívida dos EUA, o número de instituições estruturais aumentará, e espera-se que a recuperação continue. Sugere-se explorar oportunidades estruturais em torno das principais linhas de consumo relacionado ao reparo pós-epidemia, crescimento estável e infraestrutura acelerada, e continuação da recuperação do crescimento.
Partindo da premissa de que a situação epidêmica não se repete mais, a prevenção e controle epidêmico dará lugar à recuperação econômica em junho, o crescimento constante será feito ao longo do ano, e o efeito aparecerá gradualmente. Atualmente, os microdados estão estabilizando e melhorando, e espera-se que a economia saia do fundo. O consumo de serviços cinematográficos continuou fraco, mas o consumo de automóveis, comunicações e vestuário apresentou bons sinais de estabilização. O lado da produção continuou a recuperar e a procura de produtos industriais manteve-se positiva no quadro da política de crescimento estável. Em termos de inflação, os preços da carne suína e do petróleo bruto recuperaram, mas os preços dos vegetais e metais caíram em graus variados sob a “garantia de oferta e preços estáveis”. Espera-se que o IPC continue a subir, e a queda do IPC ainda é pequena. A política aumenta o lado do investimento para fazer esforços para estabilizar o crescimento, mas levará tempo para fortalecer de forma abrangente o efeito de transmissão de infraestrutura e imóveis. No geral, os microdados em maio estabilizaram e melhoraram, e espera-se que a economia saia gradualmente do fundo.
Em junho, o apoio à liquidez razoável e suficiente permaneceu inalterado para coordenar com a implementação de políticas fiscais e outras. Espera-se que a micro liquidez registe uma melhoria marginal. A teleconferência nacional sobre a estabilização do mercado económico global indica que o apoio político pode ser reforçado e as políticas determinadas serão implementadas basicamente no primeiro semestre do ano. Espera-se que a taxa de juro de curto prazo flutue para cima, e a taxa de juro de longo prazo pode ser baixa ou inaugurar “standby ultra longo”. A entrada de fundos de pedidos de ETF e resgate primeiro diminuiu e depois aumentou, o número de emissões de fundos obviamente recuperou e a liquidez marginal deve melhorar em junho.
Em junho, o risco de mercado foi muito maior, principalmente estável. Se a política incremental for clara, espera-se que impulsione uma nova rodada de aumento do apetite pelo risco. Apesar da melhoria acelerada da situação epidêmica interna e da liberação gradual do efeito cumulativo das políticas de estágio inicial, é quase certo que o aumento da taxa de juros de 50bp na reunião da Reserva Federal em meados de junho não restringirá ações e ações dos EUA, a menos que a inflação seja muito maior do que o esperado. No entanto, o mercado pode enfrentar o reequilíbrio esperado da extensão da melhoria econômica da China e como as políticas serão retransmitidas. Portanto, antes que a política de retransmitimento da China seja clara, o apetite pelo risco do mercado é principalmente estável, Se a política incremental for clara, espera-se que ela impulsione uma nova rodada de aumento do apetite pelo risco.
Configuração da indústria: espera-se que a recuperação do lucro se torne a principal linha de transações de mercado, com um aumento das instituições estruturais, com foco na recuperação do consumo, crescimento estável e continuação da recuperação do crescimento
Espera-se que a recuperação dos lucros se torne a principal linha de transações de mercado, e as oportunidades estruturais aumentarão. Sugere-se explorar oportunidades de investimento em torno das três principais linhas de recuperação do consumo, crescimento estável e recuperação do crescimento. Olhando para a frente de junho, com a aceleração da retoma total do trabalho e da produção em Xangai e o controle efetivo da epidemia em Pequim, os efeitos das políticas locais de crescimento estável estão gradualmente emergindo, a economia está gradualmente saindo do fundo, e a recuperação do lucro deve se tornar a principal linha de transações de mercado. Sugere-se prestar atenção a três pistas: recuperação do consumo, crescimento estável e recuperação do crescimento sobre-venda rebote. Mais especificamente:
1) a política de acelerar a superposição do retorno ao trabalho e da produção para promover o consumo continua funcionando, e o mercado de reparação do consumidor é otimista. Preste atenção às cadeias de viagens, como catering de hotéis, via expressa, aeroporto e ponto cênico que podem aparecer no ponto de inflexão da liberação centralizada de curto prazo da demanda pós-epidemia, alta flexibilidade de reparo e reversão de desempenho de médio e longo prazo; Assim como alimentos e bebidas, produtos lácteos e outras oportunidades relacionadas que são mais fáceis de transmitir custos upstream sob o pano de fundo do aumento do IPC a médio e longo prazo;
2) Espera-se que o efeito da estabilização do crescimento seja verificado um a um. Antes da reversão substantiva da economia, continuaremos a exceder a alocação de crescimento estável. Sugere-se prestar atenção aos campos de infra-estrutura novos e antigos, tais como construção de conservação de água, construção de estradas e ferrovias, decoração de edifícios, materiais de construção, equipamentos mecânicos, UHV, construção de novas redes elétricas, etc., onde o apetite de risco permanece elevado e o desempenho é apoiado sob a catálise política;
3) Espera-se que o rendimento das obrigações dos EUA decline periodicamente e que a recuperação do estilo de crescimento continue. Foco em equipamentos de energia, eletrônicos e indústria militar que devem continuar a alta prosperidade; Bem como o mercado de reparo de avaliação de empresas de Internet sob a normalização da supervisão econômica da plataforma e o retorno esperado da receita do core business para a faixa de crescimento.
Aviso de risco
O desenvolvimento da estirpe mutante Omicron excedeu a expectativa; O declínio económico da China excedeu as expectativas; O aperto da política chinesa superou as expectativas; As relações entre a China e os EUA deterioraram-se para além das expectativas.
