Conclusão fundamental: Recentemente, os investidores têm grandes diferenças em reversão e rebote, o que se deve principalmente às diferentes dimensões temporais observadas por diferentes investidores. Se observarmos mudanças marginais de curto prazo (como situação epidêmica e políticas), achamos que o segundo trimestre é ruim e o terceiro trimestre reverterá. Para aqueles que observam tendências econômicas de médio prazo (como imóveis e economia dos EUA), porque esse impacto negativo nos lucros não foi concluído, pelo menos o fim do mercado de urso só pode ser confirmado após melhoria do crédito. Acreditamos que, no segundo semestre de 2022, provavelmente veremos a melhoria dos indicadores macro líderes e a melhoria trimestral dos ganhos. No entanto, é difícil para a tendência de declínio dos ganhos e indicadores econômicos recuperar rapidamente. Estima-se que seja pelo menos o primeiro semestre de 2023 se quisermos revertê-la completamente. No entanto, quanto ao mercado de ações, devido à avaliação razoável e à flexibilização gradual dos fundos, o mercado ainda pode reverter em um trimestre. No entanto, a principal condição para a reversão não é a recuperação das expectativas de lucro de longo prazo, mas "a melhoria do lucro de curto prazo mês a mês + a melhoria dos indicadores macro líderes + a flexibilização dos fundos". A lógica do lucro não é a mais importante, e as expectativas e fundos são as forças motrizes mais importantes. No curto prazo, o mercado ainda não passou do ponto crítico de reversão para rebote. No próximo semestre a um mês, o mercado pode estar em um padrão volátil, esperando o sinal de reversão no final do segundo trimestre ou no início do terceiro trimestre.
(1) os investidores mais otimistas: eles têm confiança em políticas e avaliações. Uma vez que a situação epidêmica melhore, o pior estágio da economia passará, e a reversão pode ser esperada. A curto prazo, a epidemia tem o maior impacto na economia e nos lucros. A recuperação econômica após a epidemia é certa. De acordo com a experiência de março de 2020, a prosperidade de quase todas as indústrias pode se recuperar após a epidemia, sejam recursos, manufatura ou consumo. Para os investidores mais otimistas, a margem de lucro do segundo trimestre não é mais o foco. Após o pior estágio da epidemia, os lucros e as avaliações podem se recuperar.
(2) os investidores mais pessimistas: eles estão preocupados com o ciclo imobiliário e o risco de recessão econômica dos EUA, que afetará o efeito do crescimento estável. Comparado com a história, o ambiente para o crescimento estável desta vez tem dois aspectos muito especiais. Em primeiro lugar, a taxa de declínio das vendas imobiliárias foi mais rápida do que a das recessões econômicas anteriores. Em 2008, 2011 e 2014, houve crescimento negativo no valor absoluto da área de vendas, mas a taxa não foi tão rápida quanto desta vez. O segundo ponto especial é que, de uma perspectiva de curto prazo, se a economia dos EUA declinar, o impacto nas exportações é inevitável, especialmente nos estágios inicial e médio da recessão econômica dos EUA.
(3) nosso julgamento: inverter o foco em expectativas e fundos em vez de lucros. No segundo semestre de 2022, é provável que se veja a melhoria dos indicadores macro líderes e a melhoria trimestral sobre trimestral dos lucros. No entanto, a tendência descendente dos indicadores econômicos e de lucro ainda é difícil de recuperar rapidamente. Estima-se que seja pelo menos o primeiro semestre de 2023 se for revertida completamente. No entanto, para o mercado de ações, devido à avaliação razoável e à flexibilização gradual dos fundos, o mercado ainda pode reverter em um trimestre, mas a condição de reversão não é principalmente a recuperação das expectativas de lucro de longo prazo, mas "a melhoria do lucro de curto prazo mês a mês + a melhoria dos indicadores macro líderes". Situações semelhantes podem ser um pouco semelhantes ao H2 em 2014, Q4 em 2015 e Q1 em 2019, e a lógica do lucro não é a mais importante, Expectativas e financiamento são motores mais importantes.
Fatores de risco: o mercado imobiliário caiu mais rápido do que o esperado, e as ações dos EUA flutuaram violentamente.
