Conclusão fundamental
① levando em conta a situação epidêmica, inflação e outros fatores, o crescimento anual do lucro de todos a e all a (não financeiros) foi reduzido para neutro -2,2%/-10,2%, pessimista -8,5%/-20,3%, dos quais o segundo trimestre foi o ponto mais baixo do crescimento anual. Espera-se que o segundo trimestre (não financeiro) tenha sido pessimista (-34,1%), neutro (-20,5%) e otimista (-6,0%) em um único trimestre, principalmente devido ao impacto da epidemia do Delta do Rio Yangtze. ② De acordo com a previsão por setores, esperamos que o desempenho anual do consumo e de outros setores esteja aumentando. Após a revisão descendente da previsão, o ciclo atual e a avaliação dinâmica do consumo estão no centro de quase três anos, e a avaliação da manufatura, TMT e outros setores ainda está em alto nível. ① O desempenho de todos a está sob pressão. Os lucros de todos a no único trimestre de 22q1/21q4/21q3 são 3,6%/-9,4%/-1,4% e 8,2%/-30,3%/-6,2%, respectivamente ano a ano. ① A taxa de crescimento do valor de crescimento e do lucro caiu, e a diferenciação entre os dois intensificou-se. O lucro líquido de 22q1 foi de -32,1%/1,5% em comparação com o da gema e SSE 50. A diferença entre os dois aumentou de 9,4pct em 21q4 para 33,6pct. ⑤ 22no primeiro trimestre, mais da metade dos lucros da indústria cresceu negativamente, com a taxa de crescimento dos setores de ciclo e crescimento ocupando o topo, e metais não ferrosos, carvão, transporte, equipamentos de energia, medicina e biologia ocupando o top 5. Resumo do corpo
Reduzir o crescimento anual do lucro de todos a e todos a (não financeiros) para neutro -2,2%/-10,2% e pessimista -8,5%/-20,3%. ① De cima para baixo, reduzir a taxa de crescimento de todo um lucro líquido (não financeiro) atribuível à empresa-mãe em 2022 para neutro -2,4%/-10,6% e pessimista -9,0%/-21,4%. ② Por agregação setorial, a taxa de crescimento de todo o lucro líquido (não financeiro) atribuível à empresa-mãe em 2022 foi reduzida para neutro -2,2%/-10,2% e pessimista -8,5%/-20,3%. ① Após a revisão descendente da previsão, o PE dinâmico (método global) em 2022, 49,6 vezes (100% quantil nos últimos três anos, o mesmo abaixo), 0,9 vezes (78%) de tmt5 e 20,2 vezes (90%) de outra manufatura nos alcances médio e inferior ainda são altos; 18,2 tempos de ciclo (67%) e 40,1 tempos de consumo (47%) estavam na posição central. ① De acordo com a lei de distribuição de lucros de cada trimestre ao longo dos anos, estima-se que o lucro líquido do q2-q4 em um único trimestre seja de -4,0%/-3,9%/-14,2% ano a ano para todos a, e -20,5%/-15,4%/-32,7% para todos a (não financeiros).
Em 2021q4, todo o lucro líquido atribuível à empresa-mãe continuou a diminuir -9,4% ano a ano, enquanto em 2022q1, aumentou ligeiramente 3,6% ano a ano. ① O lucro líquido acumulado atribuível à empresa-mãe de todas as ações em 2022q1/2021q4/2021q3 foi de 3,6%/18,1%/25,1% ano a ano, respectivamente; Excluindo o financiamento, é de 8,1%/25,4%/38,1%. A taxa de crescimento homóloga do lucro líquido atribuível à empresa-mãe de todas as ações em um único trimestre foi de 3,6%/-9,4%/-1,4%, respectivamente, e 8,2%/-30,3%/-6,2%, após exclusão financeira. ② Em geral, desde o quarto trimestre do ano passado, os macrofundamentos da China enfraqueceram. Ao mesmo tempo, os altos preços das commodities e epidemias repetidas na China tiveram efeitos adversos sobre o funcionamento das empresas listadas. Considerando a incerteza da epidemia, reduzimos a previsão da taxa de crescimento de todos os lucros líquidos (não financeiros) atribuíveis à empresa-mãe em 2022 para neutro -2,2%/-10,2% e pessimista -8,5%/-20,3%. ① O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi dividido de acordo com a demonstração de resultados. O crescimento da receita no 22q1 foi um arrasto nos lucros, e a margem de lucro bruto e três taxas de taxa foram ligeiramente melhoradas.
2022q1roe (TTM) continuou a cair para 9,3% e 8,9% depois de excluir financiamento. ① Em 2022q1/2021q4/2021q3, ROE (TTM, método geral, o mesmo abaixo) de todas as ações é de 9,3%/9,7%/9,8%, e 8,9%/9,2%/9,3% após excluir financiamento. Em todo o ano, a pressão descendente subsequente sobre a economia ainda é grande, e a ova de uma ação pode estar sob pressão. Esperamos que a ova de todas as ações em todo o ano pode ser de 9%-9,5%. ② Quando a DuPont desmontou ovas, o declínio na taxa de juros líquida e na eficiência do volume de negócios foi o principal obstáculo. A taxa de juros líquida (TTM) de todas as ações do 22q1 continuou a diminuir em comparação com a do 21q4, e que em 2022q1/2021q4/2021q3 foi de 8,35%/8,40%/8,53%; A taxa de rotatividade de ativos diminuiu para 0,189/0,197/0,192 vezes em 2022q1/2021q4/2021q3; O rácio de passivo ativo de todas as ações 2022q1/2021q4/2021q3 é de 83,0%/83,0%/83,3%.
A diferenciação do valor de crescimento no primeiro trimestre intensificou-se, e o crescimento do lucro dos produtos de recursos, Dianxin e medicina ficaram em primeiro lugar. ① Da perspectiva do índice de base ampla, a taxa de crescimento do valor de crescimento e do lucro caiu, e a diferenciação entre os dois intensificou-se. O crescimento do mercado empresarial significa que o lucro líquido em 2022q1 foi de -32,1% ano a ano, uma queda acentuada de 7,0% nos 21 anos anteriores; O lucro líquido da SSE 50 foi de 1,5% em termos homólogos, também abaixo de 16,4% em 21 anos. A diferença de crescimento do lucro entre os dois aumentou de 9,4pct em 21q4 para 33,6pct, e a diferenciação do desempenho do estilo de valor de crescimento intensificou-se. ② Em 2022q1, mais da metade dos lucros da indústria cresceu negativamente. A taxa de crescimento dos setores ciclo e crescimento ficou em primeiro lugar, com metais não ferrosos (123,1%), carvão (82,4%), transporte (41,1%), equipamentos de energia (31,7%), medicina e biologia (27,8%).
Aviso de risco: pode haver desvio nos dados de previsão do modelo; O crescimento macroeconómico é inferior ao esperado; A inflação recuperou mais rapidamente do que o esperado e a política monetária alterou-se; A experiência histórica não representa o futuro.
