Conclusão básica
Há três setas para limpar eficazmente a epidemia: ácido nucleico normalizado, medicamentos domésticos específicos e vacinas para idosos. Atualmente, Xangai está no fim da epidemia, e a cadeia de transmissão precoce da epidemia em Pequim foi basicamente cortada. O julgamento subsequente da epidemia afetará diretamente a tendência fundamental e preferência de risco de mercado. Acreditamos que as seguintes três bases para a eliminação eficiente da epidemia na China são: ácido nucleico normalizado, medicamentos domésticos específicos e vacinas para idosos. Nesta base, a situação epidêmica na China pode mostrar uma grande situação de alívio.
1) o ácido nucleico normalizado mostrou efeitos positivos óbvios em Shenzhen e outros lugares. Actualmente, o mercado está geralmente preocupado com a pressão sobre os custos financeiros do ácido nucleico normalizado, e o subsequente arranjo financeiro top-down para despesas anti-epidêmicas ainda precisa ser clarificado pela política; 2) A importância dos medicamentos específicos domésticos covid-19 reside no baixo custo e alta capacidade de produção Shanghai Junshi Biosciences Co.Ltd(688180) 19 estudo clínico de fase III da droga oral covid-19 atingiu o endpoint primário predefinido no protocolo, e o pedido de listagem e aprovação estão à vista; 3) Melhorar a cobertura vacinal para idosos é uma medida importante para reduzir o impacto da epidemia. Em meados de maio, segundo dados da Comissão Nacional de Saúde, a taxa de cobertura vacinal dos idosos com mais de 60 anos na China era de 86% e a taxa de cobertura total do curso foi de 82%, ainda baixa em comparação com a taxa de cobertura populacional nacional de 91% e a taxa de cobertura total do curso de 89%.
Inversões fundamentais levarão o mercado a subir: lógica macro e micro
1) do ponto de vista macro, a probabilidade inferior de lucros corporativos é no segundo trimestre de acordo com o fundo econômico abrangente (variáveis reais) e o fundo de preços (fatores de preço). A economia da China apresenta basicamente as características de “crédito inferior – economia inferior – preço baixo”, ou seja, a taxa de crescimento do crédito leva a taxa de crescimento econômico para o fundo, enquanto o crescimento do índice de preços fica atrás da taxa de crescimento econômico para o fundo. Isso é verdade para 20112012, 20142015 e 20192020. O fim desta rodada de crédito foi visto no terceiro trimestre do ano passado, e a probabilidade de o fim da economia também está no segundo trimestre. O pior estágio é de abril a maio, quando a epidemia atingiu mais severamente. O índice de preços representado pelo PPI, especialmente nas indústrias de médio e a jusante, pode desacelerar no segundo semestre do ano.
2) no nível micro, a melhoria da margem de lucro nos alcances médio e inferior impulsionará a recuperação geral do lucro corporativo. Nos últimos trimestres, o fenômeno do upstream apertando os lucros dos alcances médio e inferior tem sido particularmente significativo. Tanto os dados das empresas industriais quanto os dados das empresas listadas mostram que a margem de lucro da mineração upstream continua a aumentar impulsionada pelo aumento dos preços dos produtos de recursos, e a margem de lucro dos alcances médio e inferior correspondente continua sob pressão. Como a indústria de recursos e energia responde por menos de 20% dos lucros não financeiros das ações A, o declínio no alcance médio e inferior da margem de lucro arrastou para baixo os lucros globais das empresas. À medida que o aumento dos preços dos produtos de recursos desacelera no segundo semestre do ano, ou seja, o PPI de mineração upstream atingiu o pico e caiu, a margem de lucro dos alcances médio e inferior será melhorada, o que pode ser uma micromudança importante para a recuperação do lucro das empresas de ações A no segundo semestre do ano.
Visão do mercado: os fundamentos são seguros e o layout está ativo. Políticas intensivas foram emitidas para estabilizar o sentimento do mercado. No médio prazo, os fundamentos apoiam a faixa inferior, e fatores externos também podem mostrar mudanças positivas. O mercado de follow-up mudou de defensivo para ofensivo. Uma ação pode inaugurar um momento de crescimento. O boom track e o consumo dançam juntos, o que não exclui a possibilidade de uma nova alta no mercado.
Configuração da indústria: o novo setor de energia recuperou, implantou a tecnologia dura TMT e prestou atenção às mudanças marginais no setor de consumo
1) atualmente, não há mudança significativa nos fundamentos e políticas do setor de posição pesada de novas instituições de energia e outras, que se estabilizaram e se recuperaram ou é um evento de alta probabilidade. Embora o desempenho de algumas ações individuais tenha sido inferior ao esperado, o desempenho global do setor permaneceu elevado e as expectativas de desempenho do mercado tornaram-se gradualmente racionais, tornando difícil falsificar a prosperidade a médio e longo prazo.
2) a diferença de expectativa de TMT é grande, especialmente no setor de tecnologia dura, como comunicação e alguns semicondutores de aplicação forte. Primeiro, a prosperidade permaneceu estável e ascendente; Em segundo lugar, a avaliação da placa está basicamente no fundo histórico; Além disso, políticas como a nova infraestrutura podem se tornar um catalisador para o mercado. Sugere-se estabelecer ativamente a cadeia industrial central: cadeia industrial inteligente automotiva, aplicação final 5gtob, semicondutor de aplicação forte, digitalização industrial, etc.
3) a tendência positiva da epidemia no segundo semestre do ano merece atenção especial, havendo uma grande lacuna entre as expectativas de consumo empresarial e consumo duradouro, como o Baijiu high-end e outros setores relacionados com banquetes empresariais; Eletrodomésticos e outros bens de consumo duráveis esperados pela política imobiliária frouxa e pela política de estímulo ao consumo.
Dicas de risco: recuperação econômica é menor do que o esperado, risco de contração de liquidez macro, evento do cisne negro no exterior
