Vista central
Em maio de 2022, o PMI da manufatura registrou 49,6%, significativamente melhor que os 48,6% esperados pelo mercado, e aumentou significativamente 2,2 pontos percentuais em relação ao valor anterior de 47,4%. O PMI não industrial registrou 47,8%, ante 41,9%, um aumento acentuado de 5,9 pontos percentuais. No entanto, o PMI manufatureiro e o PMI não manufatureiro ainda estão na faixa de contração e em baixo nível no mesmo período da história.
Em maio, o PMI mostrou que o impulso econômico foi ativamente restaurado. A leitura real pode ser mais forte pelas duas razões seguintes: primeiro, a atividade econômica em maio é gradualmente restaurada, mas o questionário PMI é preenchido de 22 a 25 de cada mês, de modo que a atividade econômica na última semana de maio não é refletida; Em segundo lugar, o tempo de entrega do fornecedor é um índice inverso: quanto maior o índice, mais rápida a entrega e mais forte a oferta em relação à demanda; No entanto, o impacto da epidemia na cadeia de suprimentos torna a contribuição desse indicador ao PMI contrária à situação atual, pois quanto mais rápido o tempo de entrega após a epidemia significa apenas que mais rápida a recuperação da logística de frete e a melhoria da prosperidade econômica. Em maio, o índice de tempo de entrega de fornecedores foi de 44,1%, embora ainda tenha sido lento, mas subiu 6,9 pontos percentuais em relação a abril. Considerando os dois motivos acima mencionados, acreditamos que o PMI em maio foi realmente maior.
Em termos de sub-itens, tanto a produção quanto a demanda foram reparadas em graus variados, mas ambos ainda estão abaixo da linha de crescimento e busto, e o momento de reparo ainda precisa ser fortalecido. Dados de alta frequência mostraram que a taxa operacional de alto-forno e a produção de aço bruto da usina de aço Tangshan estavam aumentando em maio; Geração de energia, índice de logística de veículos, vendas de automóveis de passageiros e outros índices também melhoraram. O backlog de produtos melhorou e o índice de preços caiu. O aumento e queda do índice de inventário de matérias-primas e inventário de produtos acabados indicam que o backlog de produtos melhorou. Ao mesmo tempo, o índice de preços de compra e o índice de preços à saída da fábrica das principais matérias-primas caíram acentuadamente, respectivamente, e a queda do preço na saída foi menor do que o lado dos custos, o que indica, em certa medida, que os lucros da empresa melhoraram.
A reparação da indústria de serviços acelerou e o crescimento da indústria da construção abrandou. As PMI no setor de serviços aumentaram 7,1 pontos percentuais para 47,1% em relação ao mês anterior. O impacto desta rodada de epidemia na indústria de serviços é relativamente duradouro, o que se reflete principalmente em que o PMI da indústria de serviços está na faixa de contração pela primeira vez por três meses consecutivos, e a maioria das empresas está em estado de desligamento por um longo tempo, enquanto a maioria da indústria de serviços são pequenas e médias empresas, então o resgate de pequenas e médias empresas é iminente. Com a retomada do trabalho e da produção em junho e a retomada das atividades econômicas, espera-se que a indústria de serviços veja uma melhoria significativa. O PMI da construção caiu 0,5 pontos percentuais para 52,2%, e o imobiliário pode ser um grande obstáculo.
A recuperação do PMI mostra que o impulso econômico foi restaurado, e o sentimento do mercado é mais otimista. No mesmo dia, o rendimento dos títulos do Tesouro a 10 anos aumentou 2,5bp, o índice CSI 300 fechou 1,55% e o índice CSI 300 fechou 1,87% em maio. Observamos a tendência do quantílico do PMI e do índice CSI 300, e verificamos que eles se correlacionaram significativamente positivamente. A recuperação do índice PMI indica a melhoria das expectativas econômicas, e o otimismo do mercado pode ser mais forte. Além disso, há correlação semelhante entre o PMI da indústria de serviços e o índice de atendimento ao consumidor (CITIC), portanto, a reparação do consumo após a epidemia também pode impulsionar a força do setor de consumo, o que merece atenção.
Dicas de risco: a situação epidêmica superou as expectativas, a implementação da política de crescimento estável foi menor do que o esperado e os riscos geopolíticos escalaram
