Pontos principais
Sugestões sobre alocação de produção: as perspectivas de crescimento da China e dos Estados Unidos são diferenciação marginal, e os ativos da China ainda podem ser superalocados
As perspectivas de crescimento da China e dos Estados Unidos são marginais. O aumento da taxa de juros da Reserva Federal intensifica o risco de que a economia dos EUA caia em recessão. A eficácia da prevenção e controle epidêmico da China empurrou a política para o período de pouso, e espera-se que a economia saia do fundo. Os ativos de risco da China ainda têm valor excedente.
Índice de ações: as perspectivas de crescimento da China e dos Estados Unidos estão divididas. A fraqueza das ações dos EUA não afeta o mercado independente de ações. Os direitos e interesses da China ainda têm um valor de sobrealocação. Com a continuação da política monetária frouxa da China e o crescimento ascendente do M2 e das finanças sociais, o estilo de crescimento e o estilo de consumo beneficiarão significativamente. Prestaremos atenção à linha principal de recuperação do consumo, crescimento estável e recuperação do crescimento. A alta inflação ainda suprime as ações dos EUA, as ações dos EUA entraram em um mercado técnico de urso, e o desempenho do Dow ainda é esperado para ser mais forte do que o do NASDAQ.
Obrigações: A baixa taxa de juros de longo prazo da China é "standby ultra longo", e a taxa de juros de curto prazo deve flutuar para cima. A pressão econômica ainda é grande, as políticas são intensamente implementadas, a moeda ampla é a premissa para o resto das políticas, a diferença de taxa de juros invertida entre a China e os Estados Unidos é aliviada e as restrições externas são enfraquecidas. O ritmo de aperto da moeda dos EUA não foi fortalecido ainda mais, e espera-se que os rendimentos das obrigações dos EUA flutuem.
Sugere-se que as commodities internacionais a granel sejam sobrealocadas com petróleo bruto, enquanto que a China seja sobrealocada com produtos industriais e Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) . A Reserva Federal dos EUA continuará a aumentar as taxas de juros no curto prazo. A tendência de queda dos preços internacionais a granel é difícil de mudar. Somente o petróleo bruto ainda é apoiado sob a lacuna de oferta e demanda. A situação epidêmica na China está melhorando gradualmente, a correção de commodities chinesas está basicamente no lugar, e espera-se que recupere no choque, especialmente o . Sugere-se que o petróleo bruto internacional, produtos industriais chineses e Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) .
A expectativa de recessão restringe a força do dólar americano e dá ao RMB uma "pausa" no ciclo de depreciação de médio prazo. É difícil para o dólar americano continuar a se fortalecer sob a expectativa da recessão econômica dos EUA, e o RMB tem sido capaz de permanecer relativamente estável em etapas.
Lógica de configuração: a eficácia da prevenção de epidemias empurrou a política para um crescimento estável, e a possibilidade de aumento mais rápido da taxa de juros pelo Federal Reserve foi bastante reduzida
A prevenção e o controlo da epidemia deram lugar à recuperação económica, o crescimento constante foi lançado de forma global, os microdados estabilizaram e melhoraram, e espera-se que a economia saia do fundo. Se a situação epidêmica não se repetir, o foco do trabalho mudará para o crescimento estável de forma abrangente e rápida. As políticas incrementais do governo central foram lançadas de forma geral, medidas de implementação local foram tomadas repetidamente e a retoma do trabalho e da produção entrou em um período de aceleração, o efeito da estabilização do crescimento será evidente. Os microdados atuais mostram que a economia deve sair do fundo.
A política monetária do Federal Reserve é mais certa: é quase certo que a taxa de juros será aumentada em 50bp em junho, e o ritmo de contração deve permanecer inalterado. ① A fraqueza marginal dos dados econômicos dos EUA restringiu o ritmo político mais rápido da Reserva Federal. ② Em maio, o núcleo PCE caiu para 4,9%, o que estava mais perto da meta do Fed de 4,5%, e também aliviou a expectativa de um único 75bp. ① O ritmo de contração é altamente estável.
A situação epidêmica é boa, mas antes que a política de retransmissão seja clara, a preferência pelo risco de mercado é principalmente estável. No entanto, após junho, pode haver um período de lacuna em que a política continua a aumentar, e espera-se que o apetite pelo risco do mercado seja difícil de melhorar antes que a força e o conteúdo da política incremental sejam claros.
Aviso de risco
Há desvio na previsão de recuperação econômica de vários países; O aperto da política externa da China superou as expectativas; As relações sino-americanas deterioraram-se para além das expectativas; A situação epidêmica da covid-19 excedeu o desenvolvimento esperado.
