Desempenho do mercado em maio: As ações de A estabilizaram e recuperaram, com a produção mid e downstream e o ciclo upstream dominando; As ações dos EUA caíram primeiro e depois subiram. A energia ainda é a mais forte. Especificamente, as indústrias com o maior crescimento de A-share concentram-se principalmente nos segmentos médio e inferior da indústria transformadora (automóvel, máquinas elétricas, defesa nacional e indústria militar) e no ciclo upstream da indústria de matérias-primas (petróleo e petroquímica, química básica, carvão); O sector do consumo também recuperou, mas a força foi fraca e houve diferenciação no consumo facultativo: os têxteis e vestuário, o comércio e o retalho aumentaram significativamente, enquanto os electrodomésticos e os serviços ao consumidor foram relativamente fracos; O desempenho do setor financeiro foi relativamente pobre, e as indústrias bancária e imobiliária foram as duas únicas indústrias em declínio. Em maio, as ações dos EUA caíram primeiro e depois subiram. O setor de energia ainda liderou o mercado, enquanto os serviços públicos, finanças e outros setores recuperaram, enquanto os setores de consumo e imobiliário caíram significativamente. Do ponto de vista do estilo, em maio, o mercado de ações global como um todo foi tendencioso para o estilo de mercado, mas houve diferenciação no estilo crescimento / valor: sob o índice de estilo MSCI, ações, ações japonesas e ações de Taiwan foram mais tendenciosas para o estilo de crescimento, enquanto as ações dos EUA, ações de Hong Kong e ações britânicas foram dominadas pelo estilo de valor.
Prêmio de risco de ações e títulos: As ações A / Hong Kong diminuíram, enquanto as ações dos EUA subiram. Em maio, o prêmio de risco de Wande quana calculado com base no rendimento/vencimento das obrigações de médio prazo de 10 anos e obrigações do Tesouro diminuiu 24 BP (a razão de desempenho de preços das ações/obrigações diminuiu), retornando à média histórica e +1 vezes o desvio padrão; O prêmio de risco de Wande todo um calculado pelo rendimento anualizado de 7 dias yu'e Bao caiu em 19 BPs, que foi entre +1 vezes o desvio padrão e +1,5 vezes o desvio padrão na história. O prémio de risco do índice Hang Seng calculado pelo rendimento até ao vencimento das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos diminuiu 23 BPs, e o prémio de risco do índice S & P 500 aumentou 10 BPS (o rácio de desempenho dos preços das acções em comparação com as obrigações aumentou). Do ponto de vista do rácio da dívida acionária de Graham, desde maio, o rácio da dívida acionária de Graham de Wande all a diminuiu ligeiramente em 2 BPs, e o rácio da dívida acionária de Graham de S & P 500 aumentou 18 bps.
Grau de correspondência de lucro de avaliação: o rendimento do Índice de Bolsa de Valores de Xangai e CSI 300 começou a alcançar a ova, e o valor ainda está subestimado. Do ponto de vista do Cabo (rácio P/E corrigido ciclicamente): a maior parte do Cabo dos principais índices de base ampla e estilo de uma ação são ascendentes, mas com exceção do crescimento do mercado (mais caro), todos eles são inferiores à média histórica, enquanto o Cabo do CSI 500 ainda está em torno de -1,5 vezes o desvio padrão histórico; O Cabo do S & P 500 declinou, mas ainda está acima de +1 desvio padrão, enquanto o Cabo do índice NASDAQ é ligeiramente inferior a +1 desvio padrão. Do Cabo do índice de estilo dos principais mercados globais, a diferença de valoração do Cabo entre o crescimento da ação A e o valor é a mais alta entre os principais mercados globais, e a China (incluindo Hong Kong) ainda tem as ações de valor mais barato do mundo. Do ponto de vista da ova de rendimento: a diferença entre a ova e a ova dos principais índices atuais de base ampla e estilo convergiu significativamente em comparação com a do final de 2020, e a pressão de "reembolso da dívida" é muito menor. Em maio, a faixa de descobertos de ovas pelo rendimento de small cap e índice de estilo de crescimento ligeiramente expandiu.O rendimento do Índice de Bolsa de Valores de Xangai e do índice Shanghai Shenzhen 300 começou a recuperar a ovas, enquanto o rendimento do índice de valor de grande capitalização está ficando atrás da ovas. Quanto à indústria, o grau de descoberto do automóvel, novos equipamentos elétricos, indústria militar e outras indústrias com maior taxa de descoberto de roe aumentou. Se assumirmos que a taxa de retorno de três anos de 2020 a 2022 retorna ao ROE e a taxa de retorno anual cumulativa em 2022 - roe anualizada cumulativa retorna ao centro histórico razoável passado, isso mostra que a gema significa que a taxa de retorno esperada em 2022 está baixa; O valor de mercado, o Índice de Bolsa de Valores de Xangai e o rendimento esperado de Xangai e Shenzhen 300 estão todos em alta posição. No âmbito do enquadramento do sector público, as finanças/indústrias mais cíclicas (como o aço e o carvão) continuam a ser subvalorizadas; Sob o quadro pe-g, transporte, metais não ferrosos, carvão e outras indústrias são subestimados; No quadro dos ps-cfs, o carvão, as comunicações, o financiamento não bancário e outras indústrias têm desempenho de custos mais elevado.
Indicadores-chave característicos do mercado: a volatilidade das ações A atingiu o pico e a avaliação começou a expandir novamente, mas a restrição da inflação futura ainda merece atenção. Em maio, a proporção de todas as ações A aumentou significativamente, o desvio padrão das ações individuais aumentou ou caiu ligeiramente, e a volatilidade tendeu a pico; A volatilidade das ações dos EUA ainda está aumentando. Em maio, o valor de mercado de livre circulação de todas as ações/m2 aumentou 75 bps para 13,95% em relação a abril, o que significa que a velocidade de expansão do valor de mercado de livre circulação de uma ação começou a subir. Atualmente, o mercado se estabilizou e se recuperou. A expectativa de retomada do trabalho e da produção levou à reexpansão da valorização dos segmentos médio e inferior da indústria. No entanto, com a expectativa de recuperação da demanda, a inflação também está retornando. De certo modo, alguns setores midstream e downstream com altas avaliações ainda não possuem margem de segurança suficiente no momento, considerando a repressão provocada pela inflação futura.
Aviso de risco: erro de medição.
