Em 2 de junho, o site oficial da CSRC mostrou que a transação de Shanghai Precise Packaging Co.Ltd(300442) . Isso marca que a tecnologia Runze se tornou a primeira participação listada na gema. Como consultor financeiro independente desta transação, a Huatai United Securities, após o IPO do primeiro conselho único de inovação científica e a fusão e reorganização do primeiro conselho único de inovação científica, ganhou a primeira reorganização e listagem de gemas únicas novamente.
Insiders salientaram que todo o processo de auditoria reflete plenamente o conceito de auditoria, com divulgação de informações como núcleo, e os padrões de auditoria para reestruturação e listagem e IPO são basicamente os mesmos. Simultaneamente, esta transacção, enquanto primeiro caso de reestruturação e cotação de gemas, proporciona uma valiosa experiência prática e referência de caso para a melhoria dos mecanismos de M & a conexos no âmbito do sistema de registo e aprofundamento da reforma.
esquema de transação está cheio de inovação e destaques
Esta transação adota os métodos de substituição de ativos importantes, emissão de ações para compra de ativos e captação de fundos de apoio, e finalmente realiza a reestruturação e listagem da tecnologia Runze Shanghai Precise Packaging Co.Ltd(300442) .
Embora o plano global de reestruturação seja semelhante ao plano de reestruturação e listagem no âmbito do sistema de auditoria, há também inovações e destaques.
Em primeiro lugar, este plano de transação propõe criativamente que a empresa listada planeje emitir ações para no máximo 35 investidores específicos para levantar fundos de apoio por meio de inquérito, e o número de ações emitidas não deve exceder 30% do capital social total da empresa listada após a conclusão da emissão de ações para compra de ativos. O montante total deste financiamento de apoio não deve exceder 4,7 bilhões de yuans, e não deve exceder 100% do preço de transação desta emissão de ações para comprar ativos.
“A inovação deste esquema de transação resolve perfeitamente o problema do financiamento insuficiente de apoio às empresas cotadas com pequeno capital social após a emissão de ações para adquirir grande quantidade de ativos, melhora a eficiência do financiamento das empresas cotadas e efetivamente reduzirá a ocorrência de outra rodada de refinanciamento imediatamente após a conclusão da reestruturação, e também economizará os recursos de revisão dos reguladores.” Um banqueiro de investimento disse ao China Securities Journal.
Ao mesmo tempo, o efeito de diluição do apoio ao financiamento é melhor do que o ipo Nesta transação, a captação de recursos de RMB 4,7 bilhões é calculada de acordo com o preço atual da ação, representando menos de 12% das ações emitidas. Se for emitida de acordo com a avaliação IPO, 16% das ações precisam ser emitidas. Portanto, para empresas-alvo com alto crescimento, como a tecnologia Runze, é mais eficiente emitir ações para investidores específicos através do mercado secundário para financiamento do que IPO.
Vale ressaltar que os “três máximos” nas fusões e aquisições de empresas listadas – alta valorização, alto goodwill e compromissos de alto desempenho sempre foram o foco da supervisão. Nesta transação, o desempenho da empresa em questão durante o período de relatório não foi brilhante. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2018 a 2020 foi de -50 milhões de yuans, 127milhões de yuans e 265milhões de yuans respectivamente. No entanto, com seu alto crescimento, a avaliação atingiu 14,268 bilhões de yuans.
A fim de comprovar a razoabilidade da avaliação, a empresa objeto fez muitas explicações. Por exemplo, o período de compromisso de desempenho é de 4 anos, o que é superior ao padrão geral de 3 anos. Os lucros totais no período de compromisso cobrem quase 40% da avaliação, e a previsão de lucro inclui apenas os data centers na região de Langfang. Os data centers em construção no Delta do Rio Yangtze, Guangdong, Hong Kong, Macau e outras regiões não estão incluídos na previsão, o que também fornece uma almofada de segurança para a realização de futuros compromissos de desempenho.
As informações públicas mostram que os problemas de alta valorização e alta taxa de valor agregado foram questionados na carta de inquérito de auditoria e na reunião do comitê de reorganização, mas não aparecem mais nas perguntas pós-reunião. “Pode-se ver que a superestimação de alto crescimento não constitui um obstáculo à listagem. A chave é demonstrar plenamente, divulgar totalmente e ter base suficiente para apoiar o crescimento e a avaliação. Este caso único fornece uma referência rica.” Os banqueiros de investimento acima disseram.
fornece prática valiosa para melhoria do sistema
Insiders salientaram que a primeira listagem da gema através da reestruturação proporcionou valiosa experiência prática e referência de caso para a melhoria e aprofundamento da reforma dos mecanismos de M & a relacionados no âmbito do sistema de registo.
Em outubro de 2019, as Medidas revisadas para a administração de grandes reestruturações de ativos de empresas listadas permitiram que a gema fosse reestruturada e listada, e deixou claro que os ativos reestruturados e listados na gema precisam de indústrias de alta tecnologia e ativos estratégicos da indústria emergente que estejam em conformidade com a estratégia nacional. Em junho de 2020, a gema implementou totalmente o sistema de registro, e a Bolsa de Valores de Shenzhen emitiu as regras de revisão para a reestruturação de ativos importantes das empresas listadas na gema da Bolsa de Valores de Shenzhen, que definiu ainda mais os requisitos específicos para reestruturação e listagem de gemas.
Até agora, tornou-se possível para as empresas listadas GEM realizar a exclusão de seus ativos originais, e a listagem simultânea de ativos de indústrias de alta tecnologia e indústrias emergentes estratégicas em linha com a estratégia nacional. O caminho de transformação e atualização das empresas listadas GEM foi ampliado ainda mais.
Após a emissão dos novos regulamentos, Amsky Technology Co.Ltd(300521) 2020 anunciou o plano de reestruturação, que abriu o prelúdio para a reestruturação e listagem da gema. No entanto, após a transação ter sido aceita pela Bolsa de Valores de Shenzhen e várias rodadas de inquéritos, os materiais de candidatura foram finalmente retirados em novembro de 2021 e o pedido foi encerrado. Runze tecnologia backdoor Shanghai Precise Packaging Co.Ltd(300442) .
Esta transação reflete que os padrões de revisão para reestruturação e listagem são basicamente consistentes com aqueles para IPO. Shenzhen Stock Exchange realizou três rodadas de inquéritos escritos no total, e o processo de revisão geral é consistente com a revisão e inquérito IPO gem, juntamente com a carta de implementação do parecer. No inquérito, fizemos inquéritos multidimensionais, aprofundados e detalhados sobre os negócios IDC da tecnologia Runze e os dados financeiros no período de relatório. Os materiais de resposta ao inquérito foram de cerca de 500 páginas, e o nível de detalhe foi basicamente o mesmo que a divulgação relacionada ao IPO.
Durante esta auditoria, a Bolsa de Valores de Shenzhen concentrou-se em se os ativos colocados cumprem com regulamentos relevantes, o empréstimo de fundos com partes relacionadas, alta concentração de clientes, principais vantagens competitivas, a racionalidade e justiça da avaliação, a realização do desempenho no período de previsão e a racionalidade dos indicadores relevantes. Para o controle interno, autenticidade de desempenho, divulgação de informações sobre acionistas e outros aspectos da gestão de fundos de tecnologia Runze, os intermediários também são obrigados a emitir relatórios especiais de verificação.
Insiders da indústria apontaram que o conceito geral de revisão de reestruturação e listagem convergiu ainda mais com IPO, ecoando a boa ecologia de “ir para frente e voltar, entrar e sair” no mercado de capital social. Com a premissa de respeitar plenamente as regras do mercado, o mecanismo de exclusão normalizado pode promover a sobrevivência dos mais aptos no mercado de capitais e realizar o equilíbrio dinâmico do número de empresas listadas.
“Ao mesmo tempo, deve-se notar que, sob a condição de maior convergência das normas de auditoria, a incerteza da transação causada pelo índice de patrimônio líquido diluído, aposta de desempenho, flutuação do preço das ações e outros fatores também devem ser considerados para reestruturação e listagem. Se a empresa tem a intenção de reestruturar e listar no futuro pode ser uma questão digna de discussão no âmbito do sistema de registro.” Os banqueiros de investimento acima referidos salientaram.
