Visão central: a economia melhorou mês após mês e o rendimento tem flutuado para cima.
Esta semana é a maior recuperação no rendimento de longo prazo desde maio. Não é apenas a baixa recuperação da taxa de juros de capital, mas também a melhoria esperada trazida pela melhoria da cadeia econômica, a melhoria da situação epidêmica e o desalacamento de Xangai. Em maio, o PMI de manufatura recuperou para 49,6%, superior à expectativa de consenso.
Só quando o ambiente objectivo do ciclo económico é normal, as políticas podem promover o ciclo económico. Embora o atual ambiente cíclico em que a economia está localizada, incluindo inflação, estoque, lucros corporativos, etc., ainda não seja propício à recuperação econômica, com a implementação contínua de políticas como estabilização do crescimento, auxílio às empresas no resgate, manutenção da oferta e estabilização dos preços, se a situação epidêmica for estável, espera-se que o ciclo recupere seu ímpeto ascendente, embora esse processo possa ser circular e repetido. De 28 de maio a 3 de junho, o índice de congestionamento de 100 cidades em todo o país ponderado pelo PIB foi de 99% do mesmo período do ano passado, dos quais Xangai e Pequim foram 71% e 78% do mesmo período do ano passado, respectivamente. A mobilidade social em Xangai recuperou, enquanto que em Pequim diminuiu por duas semanas consecutivas.
No âmbito de uma série de acordos de crescimento estável, espera-se que a política monetária seja “reposta” frouxa. Em 2 de junho, na conferência de imprensa do escritório de câmbio do banco central, foi proposto “usar de forma abrangente uma variedade de ferramentas de política monetária para aumentar a liquidez”. Com a melhoria da economia em uma base mensal e o declínio de 5ylpr, a taxa de redesconta de ações estatais e notas bancárias recuperou na última semana de maio, o que pode indicar que o crédito em maio não é ruim. Os instrumentos estruturais de política monetária podem tornar-se a principal força de flexibilização da “oferta”, mas a probabilidade de ferramentas tradicionais ainda seguirá os passos.
O período mais descontraído do capital pode ter acabado. Em 2 de junho, a média móvel de dr007 (7 dias) continuou aumentando para 1,70% esta semana, a partir do final de maio. Embora o banco central permaneça relativamente frouxo em termos de capital, protegendo ao mesmo tempo a recuperação económica, a posição absoluta da taxa de juro de capital pode ser difícil de alcançar a anterior baixa no caso de reparação de crédito e aumento da oferta de obrigações.
Resumindo, julgamos que a força ascendente da taxa de retorno está se acumulando. No entanto, dado que levará algum tempo para que os indicadores econômicos “dominantes” como o valor agregado industrial e a força resultante das expectativas econômicas se formem, a taxa de retorno é mais propensa a olhar para ela enquanto caminha e flutua para cima, mas é difícil romper o topo de 3%.
Análise do mercado: curva a subir.
Em 2 de junho, os rendimentos dos títulos do Tesouro 10Y e CDB foram de +6,27bp, +6,31bp para 2,7601% e 2,9884% respectivamente em comparação com a semana passada, e os rendimentos dos títulos do Tesouro 1y e dos títulos do CDB foram de +4,31bp, +2,09bp para 1,9564% e 1,9643%, respectivamente. A política de crescimento estável e crédito amplo tem sido continuamente liberada. Após a Conferência Nacional sobre crescimento estável realizada em 25 de maio, as políticas de crescimento constante de todos os ministérios, comissões e províncias foram realizadas camada por camada. A construção e o consumo de infra-estruturas continuam a ser os pontos-chave mencionados na política de crescimento constante desta semana. Em termos de políticas financeiras, em 2 de junho, a Comissão Reguladora Bancária e de Seguros da China publicou a comunicação sobre a melhoria contínua dos serviços financeiros para empresas em indústrias difíceis afetadas pela epidemia, que inclui 12 partes e 42 artigos, principalmente dos seguintes aspectos: aumento do apoio ao crédito, criação de mecanismos de financiamento contínuos, melhoria adequada da tolerância a empréstimos ruins, melhoria contínua da eficiência dos serviços, inovação de modelos de serviços de crédito, melhoria dos mecanismos de avaliação e incentivo e plena execução das funções de proteção dos seguros, E apresentar requisitos de trabalho para melhorar ainda mais os serviços financeiros para as indústrias temporariamente perturbadas e empresas afetadas pela epidemia. No mesmo dia, o Banco Popular da China também propôs na conferência de imprensa “interpretar as políticas financeiras relevantes implementadas pela reunião executiva do Conselho de Estado para estabilizar a economia” que estava refinando o conteúdo específico das políticas monetárias e financeiras e medidas, uma a uma, para garantir que elas fossem implementadas e eficazes o mais rápido possível.
Aviso de risco
O desenvolvimento epidêmico superou as expectativas; Ajuste substancial das políticas imobiliárias; A inflação aumentou acentuadamente; A tabela de aumento e contração da taxa de juros do Fed excedeu as expectativas; Alterações inesperadas nos dados económicos
