Liquidez macro global
A escala de ativos do Federal Reserve foi reduzida antes do previsto e o Federal Reserve de Nova York prevê que a redução terminará em meados de 2025. A ata da reunião de política monetária divulgada pelo Federal Reserve em 26 de maio mostrou que todos os funcionários do Federal Reserve apoiaram o início do plano de redução da tabela. Se os tomadores de decisão seguirem as diretrizes de redução da tabela emitidas neste mês, o Federal Reserve Bank of New York prevê que, em 2025, a dívida federal e os títulos garantidos por hipotecas (MBS) detidos pelo banco central e pelo Federal Reserve dos EUA diminuam em cerca de US $ 2,5 trilhões para cerca de US $ 5,9 trilhões. O recente aumento da demanda overnight de recompra reversa proporcionou um buffer para o Federal Reserve encolher seu balanço. Em 25 de maio, o total de ativos do Federal Reserve havia diminuído em US $ 27,7 bilhões em comparação com duas semanas atrás, incluindo um aumento de US $ 2,8 bilhões em títulos do tesouro e uma diminuição de US $ 7,6 bilhões em títulos garantidos por hipotecas.
É menos provável que o Federal Reserve adie o aumento da taxa de juros em setembro, e o Banco Central Europeu basicamente bloqueie o aumento da taxa de juros em julho. Em 1º de junho, o Federal Reserve divulgou o relatório do livro bege, que mostrou que a economia dos EUA expandiu moderadamente desde fevereiro, e o lado da demanda ainda é forte, mas o gargalo do lado da oferta ainda existe, e o problema da inflação é sério. A este respeito, Brad, presidente do St. Louis alimentado, disse que é muito cedo para discutir se a inflação atingiu o pico. O governador do Fed Waller liberou ainda mais seu falcão e expressou apoio à política do Fed de aumentar as taxas de juros em mais 50 pontos base nas próximas reuniões. Ao mesmo tempo, recentemente, o presidente do BCE Lagarde propôs considerar o aumento das taxas de juro na reunião de política monetária em julho. Sob a pressão dos dados de inflação da Alemanha, Espanha e outros países subindo novamente em maio, o aumento da taxa de juro do BCE em julho é basicamente uma conclusão perdida.
Liquidez macro na China
Em termos de volume, o incremento das finanças sociais em abril foi inferior ao esperado, principalmente porque a demanda efetiva da economia real foi fraca. Em abril, a escala de financiamento social aumentou em 910,2 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 946,8 bilhões de yuans. Em abril, a taxa de crescimento do financiamento social foi de 10,2% ano a ano, abaixo de 0,3 pontos percentuais mês a mês. O aumento do financiamento social foi inferior à expectativa do mercado, o que pode ser devido ao fato de que a situação epidêmica continuou a sobrepor-se à escassez de fatores e ao aumento dos custos de produção em abril, resultando em um declínio significativo na demanda efetiva de financiamento e fraca demanda pela economia real. Os dados de crédito em abril ainda precisam ser otimizados em termos de estrutura, e o desempenho do financiamento de obrigações do governo e do financiamento de obrigações corporativas é ruim. Em termos de estrutura, os empréstimos RMB diminuíram significativamente em abril, com uma diminuição homóloga de 922,4 bilhões de yuans. Em abril, o financiamento de títulos do governo foi de 391,2 bilhões de yuans e o financiamento de títulos corporativos foi de 347,9 bilhões de yuans, uma diminuição de 14,5 bilhões de yuans em relação ao mesmo período do ano passado. Em termos de financiamento de ações, as empresas aumentaram significativamente mês a mês em comparação com março, com um aumento de 116,6 bilhões de yuans em abril.
Do ponto de vista dos preços, a taxa de juros das obrigações do Tesouro a 10 anos mostrou uma tendência descendente desde meados e final de maio, e a redução da taxa de juros LPR a 5 anos representa a confirmação adicional do amplo sinal de crédito da China. A partir de 18 de maio, a taxa de juros das obrigações do Tesouro foi de 2,70%, atingindo o ponto mais baixo em maio, e depois recuperou. A partir de 1 de junho, a taxa de juros das obrigações do Tesouro era de 2,76%, uma queda de 2bp em relação a 18 de maio. O grau de inversão no rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos da China diminuiu ligeiramente. Além disso, em 20 de maio, o banco central implementou “corte assimétrico da taxa de juros”, e a taxa de juros do LPR a cinco anos foi reduzida em 15bp para 4,45%. Este ajuste reflete que o foco da política monetária mudou de ampla moeda para crédito amplo, destacando a orientação política para impulsionar a demanda de financiamento de médio e longo prazo.
Liquidez dos mercados bolsistas
Do ponto de vista da demanda de capital, em comparação com as duas semanas anteriores, o número de empresas de IPO, a escala de financiamento e a escala de aumento fixo de recursos arrecadados caíram nas últimas duas semanas, e a escala de redução líquida do capital industrial aumentou. Em junho de 2022, 219 ações estavam enfrentando o levantamento da proibição, com um valor de mercado de cerca de 374,8 bilhões de yuans, subindo ligeiramente em comparação com a escala de levantamento de 273,3 bilhões de yuans em maio.
Do ponto de vista da oferta de capital, a emissão total de fundos de ações nas últimas duas semanas foi de cerca de 2,073 bilhões de yuans, acima da emissão total de 1,143 bilhões de yuans nas duas semanas anteriores. Em maio de 2022, havia 27 fundos de ações esperando para serem emitidos. De acordo com a meta de levantamento, se todos os fundos forem levantados com sucesso, espera-se trazer cerca de 82,8 bilhões de yuans de capital incremental para o mercado. Recentemente, a escala do saldo de financiamento se estabilizou e recuperou, a assinatura líquida do ETF mudou de negativo para positivo, e a escala de recompra corporativa é de 5,26 bilhões de yuans, uma queda acentuada em comparação com as duas semanas anteriores. Nas últimas duas semanas, o capital norte mostrou uma tendência de entrada líquida, com uma escala de entrada líquida de cerca de 31,942 bilhões de yuans. Em termos de alocação da indústria, o capital norte aumentou significativamente suas posições em equipamentos de energia, transporte e indústria química básica, e muitas indústrias reduziram suas posições, principalmente com foco em eletrônicos, eletrodomésticos e fabricação da indústria leve. Nas últimas duas semanas, o influxo líquido de capital para o sul caiu, com um influxo cumulativo de cerca de HK $ 15,9 bilhões, um aumento de cerca de HK $ 1,7 bilhão em comparação com as duas semanas anteriores.
Apetitividade e avaliação do risco
Em termos de apetite ao risco, recentemente, com a aceleração da retoma do trabalho e da produção na China Oriental e a aceleração da política de crescimento constante da China, o apetite ao risco do mercado aumentou gradualmente, e o sentimento comercial obviamente aqueceu. Especificamente, nas últimas duas semanas, o prêmio de risco de ações no mercado de ações A caiu, a taxa de rotatividade dos três principais índices do conselho aumentou e o retorno dos fundos de ações recuperou. De uma perspectiva global, com a queda da expectativa do Federal Reserve de aumentar as taxas de juros e encolher a tabela, e o declínio gradual da taxa de juros e expectativa de inflação dos títulos norte-americanos de 5 e 10 anos, o pânico das ações norte-americanas tende a diminuir. Nas últimas duas semanas, a volatilidade das ações dos EUA diminuiu e a volatilidade do S & P 500 diminuiu. Os preços dos ativos do porto seguro foram diferenciados, com o índice do iene caindo e o preço do ouro subindo. Em termos de ativos alternativos, o preço do bitcoin flutuava em torno de US $ 30000 nas últimas duas semanas.
Em termos de avaliação, nas últimas duas semanas, a avaliação dos principais índices de ações globais aumentou, a avaliação dos três principais índices de ações dos EUA aumentou significativamente e a avaliação dos principais índices de ações europeus aumentou. No mercado chinês, as avaliações das ações A recuperaram como um todo nas últimas duas semanas.O desempenho de avaliação do índice gem e CSI 500 é melhor do que o do SSE 50 e CSI 300, mas o nível de avaliação dos principais índices ainda está abaixo da mediana histórica, da qual a avaliação do índice CSI 500 está em um histórico baixo. Ao nível da indústria, a valorização da grande maioria das indústrias aumentou nas últimas duas semanas, entre as quais as indústrias de carvão, petróleo, petroquímica e automotiva se recuperaram, enquanto a valorização das indústrias imobiliárias e eletrodomésticos caiu contra a tendência.
