1. A recuperação continua, e a estrutura pode levar a mudanças
As ações de crescimento tomaram a liderança na conclusão do reparo do excesso de venda, e o estilo de valor estabilizado e acumulado força. A recuperação nesta ronda deve-se principalmente à atenuação gradual da epidemia nacional, ao aumento adicional da política de crescimento estável e ao desempenho do setor de alta expansão é relativamente dominante. Por exemplo, os setores em crescimento relacionados à nova energia, fotovoltaica, eólica e automóveis tiveram um desempenho significativamente melhor do que os setores de valor. O Índice Composto de Xangai subiu 2,08%, o índice gema subiu 5,85%, e o índice de dividendos ajustado para baixo em 1,09%, realizando uma recuperação escalonada; A partir do desempenho das principais indústrias, a tecnologia da informação, a indústria e o consumo opcional lideraram a ascensão, enquanto o imobiliário e a energia apresentaram uma correção. Em termos de desempenho das indústrias segmentadas, os equipamentos automotivos, eletrônicos e de energia e novas energias ficaram em primeiro lugar em termos de crescimento; Os setores imobiliário e carvão foram ajustados; As placas conceituais de terras raras e equipamentos semicondutores tiveram um bom desempenho. Do ponto de vista do desempenho do estilo, a recuperação do estilo de crescimento abrandou, e o crescimento científico e tecnológico representado por Chuang 50 e Kechuang 50 mostra uma tendência de recuperação de choque; O estilo de valor estabiliza e acumula força, que pode se manifestar mais tarde. Com a aceleração das medidas de acompanhamento para estabilizar a economia, o mercado pode continuar a recuperar, mas a estrutura da recuperação do mercado pode mudar quando se recuperar ou entrar nos estágios médio e tardio.
2. Crescimento constante sustentado e posterior restauração da confiança do mercado
As medidas de estabilização da economia podem ser aceleradas e a confiança do mercado restabelecida. Em 23 de maio, o Comitê Permanente Nacional anunciou 33 medidas para estabilizar a economia em seis aspectos, incluindo o aumento de cortes de impostos e reduções de taxas no lado financeiro, o aumento do apoio às pequenas e micro empresas inclusivas no lado financeiro e o fornecimento de apoio político para automóveis, consumo e outros campos. No lado da produção, otimizou a política de retorno ao trabalho e produção, bem como políticas de promoção do consumo, investimento, segurança energética, meios de subsistência e emprego das pessoas. Ao mesmo tempo, a análise das formas monetárias e de crédito do banco central focará no aumento do apoio ao crédito às empresas reais. A Conferência Nacional sobre a estabilização do mercado econômico lançará medidas de estabilização econômica ou acelerará o sinal de pouso. O nível de política é obviamente quente, protegendo ainda mais a confiança dos investidores do mercado. Acreditamos que a partir da posição desta reunião, as medidas de estabilização da economia podem entrar na fase de implementação acelerada, o processo de superposição e retomada do trabalho e da produção será promovido gradualmente, e a implementação intensiva e contínua de políticas pode restaurar continuamente a confiança do mercado.
A estabilização dos fundamentos continua por confirmar e a rotação dos valores de mercado pequenos e médios tem sido repetida. A atual rodada de recuperação pode ter entrado nos estágios médio e tardio, e as políticas de crescimento estável foram implementadas uma após a outra para restaurar ainda mais a confiança do mercado. No curto prazo, a primeira chamada entre a China e o dólar americano e as regras detalhadas das políticas de crescimento estável foram implementadas intensivamente. Em maio, os dados de finanças sociais excederam as expectativas e outros benefícios múltiplos protegeram ainda mais a confiança dos investidores. No entanto, ao mesmo tempo, o aumento da taxa de juros e contração do Federal Reserve excederam as expectativas para restringir a avaliação das ações de crescimento, a normalização da turbulência geográfica e a epidemia chinesa continuam a perturbar o mercado, Como resultado, a atual estabilização dos fundamentos permanece por confirmar, e o influxo líquido de fundos do northbound diminuiu significativamente em comparação com o ano passado. Portanto, a Bolsa de Valores de Xangai 50 e o índice de mercado empresarial em crescimento, que são posições pesadas do capital / instituições chinês e estrangeiro, são relativamente fracos nesta rodada de recuperação, enquanto a rotação de pequena e média capitalização de mercado (CSI 500 e CSI 1000) que são sensíveis à liquidez da China e dominado por fundos chineses tem sido repetida.
3. A política tarifária dos EUA da China pode ser isenta, mas o intervalo esperado é limitado
A tarifa é mais um imposto indireto, embora seja nominalmente paga pelos importadores americanos, em última análise é suportada pelos consumidores finais americanos e pelos produtores chineses a jusante. Em abril, o IPC dos EUA continuou a exceder as expectativas do mercado em 8,3% ano a ano. O presidente dos EUA Biden anunciou no site da Casa Branca que a inflação ainda era “inaceitavelmente alta”, e reduzir a inflação era a principal tarefa econômica. Mesmo que a alta inflação possa se tornar uma das principais preocupações do lado norte-americano devido a fatores políticos, como a eleição de Biden, mais alto o mercado espera a isenção tarifária. No entanto, consideramos que a isenção pautal deve continuar a ser tratada de forma neutra, tendo em conta a atitude coerente dos Estados Unidos em relação à China e a pressão da situação actual na Rússia e na Ucrânia sobre a segurança nacional dos países ocidentais: ainda é difícil liberalizar em larga escala e de forma global, e alguns produtos de média e baixa gama podem ser isentos por fases.
4. Sugestões de investimento
De um modo geral, no caso de rebote ou entrando na fase média e tardia, o foco do mercado pode mudar do ponto de inflexão da epidemia na fase inicial, da expectativa de retomada do trabalho e da produção e das políticas calorosas para prestar mais atenção à estabilidade da liquidez do mercado e questões fundamentais. Nesta rodada de recuperação, o setor de crescimento que assumiu a liderança na reparação do excesso de vendas basicamente “recuperou” o declínio anterior. Mantemos a visão de “reviravoltas e voltas” como uma continuação da recuperação. Com a aceleração das medidas de acompanhamento para estabilizar a economia, o mercado pode continuar a recuperar. No entanto, após a recuperação das ações de crescimento desacelerar, a estrutura da recuperação do mercado pode mudar. Acreditamos que com a rápida recuperação do setor de crescimento “chegando ao fim”, esta rodada de recuperação do mercado pode entrar nos estágios médio e tardio, ainda devemos prestar atenção ao desempenho de custos de configurações ofensivas e defensivas.
Em termos de sugestões de alocação, a linha principal do mercado pode focar em placas relevantes com crescimento estável e reparo pós-epidemia. A direção de alocação de rebote é alterada para os setores de infraestrutura e energia e química com fundamentos resilientes; Ao mesmo tempo, a lógica do aumento de preços transmitido do IPC para o IPC a médio prazo permanece inalterada, e 618, a curto prazo, promove grandemente a aproximação ou o impulso a curto prazo do setor do consumo diário; Para ações de crescimento, é mais recomendável mudar para a capitalização de mercado sensível à liquidez da China pequena e média.
Dicas de risco: conflitos geopolíticos excedem as expectativas, aperto de liquidez global excede as expectativas e a epidemia de Omicron na China excede as expectativas.