Principais pontos de investimento
Em maio, o PMI da indústria transformadora nacional recuperou para 49,6%, um aumento acentuado de 2,2 pontos percentuais em relação ao mês anterior. A retomada do trabalho e da produção em áreas muito afetadas pela epidemia foi gradualmente promovida, o que restabeleceu o nível de prosperidade global da indústria transformadora. De acordo com os dados de alta frequência meso, com a melhoria da situação epidêmica local na China, tanto a oferta quanto a demanda melhoraram em maio. Esperamos que a taxa de crescimento anual do valor agregado industrial aumente para 0,4% em maio. Em termos de investimento, sob o pano de fundo de apoio político claro e emissão acelerada de títulos especiais, o investimento em infraestrutura pode se recuperar. Com o progresso ordenado da retoma do trabalho e da produção, o investimento na indústria transformadora deve retomar sua tendência ascendente. Esperamos que a taxa de crescimento do investimento em ativos fixos aumente para 7,6% em maio. Em termos de consumo, com o enfraquecimento do impacto da epidemia no consumo, esperamos que a taxa de crescimento homólogo das vendas totais de bens de consumo social no varejo em maio diminua para -3,4%. Em termos de importação e exportação, esperamos que a taxa de crescimento anual das exportações em maio aumente para 5,6%, a taxa de crescimento das importações decline para -1,1% e o excedente comercial se expanda para US $ 60,5 bilhões. Em termos de finanças sociais, no contexto da ênfase contínua no aumento do crédito na política, o novo crédito pode ser ligeiramente maior do que no mesmo período do ano passado. Em termos de inflação, desde maio, os preços da carne suína e das frutas subiram, enquanto os preços das hortaliças caíram significativamente. Considerando o impacto da base mais alta no mesmo período do ano passado, espera-se que o IPC em maio possa cair para 1,9% ano a ano. Enquanto o preço internacional do petróleo recuperou, o preço do aço diminuiu, e a tendência do preço do carvão é diferenciada. Considerando a influência do efeito base, esperamos que a taxa de crescimento anual do PPI continue a cair para 6%.
Prevê-se que o valor acrescentado industrial em Maio aumente 0,4% em termos homólogos. Em maio, o PMI da indústria transformadora nacional recuperou para 49,6%, um aumento acentuado de 2,2 pontos percentuais em relação ao mês anterior. A retomada do trabalho e da produção em áreas muito afetadas pela epidemia foi gradualmente promovida, fazendo com que o nível geral de prosperidade da indústria transformadora se recupere. Entre os principais sub-indicadores, a procura e a produção melhoraram, os preços continuaram a cair e as condições de inventário melhoraram. Em maio, a taxa de crescimento homólogo do índice médio de fluxo de carga de veículos foi significativamente mais estreita do que a do mês anterior, apontando para a melhoria da logística e transporte, e as restrições de oferta no final da produção foram enfraquecidas. De acordo com os dados de média e alta frequência desde maio, como o impacto negativo da epidemia gradualmente enfraqueceu, as taxas operacionais das principais indústrias, como a indústria química, aço e automóvel aumentaram mais ou diminuíram. No entanto, a taxa de crescimento anual do consumo de carvão e produção de aço das usinas de energia nas oito províncias costeiras ainda são baixas, e a recuperação do lado da produção não é sólida. Esperamos que a taxa de crescimento homóloga do valor acrescentado industrial em Maio recupere para 0,4%.
Estima-se que o investimento acumulado em ativos fixos em maio seja de 7,6% em termos homólogos. Em abril, a taxa cumulativa de crescimento homólogo do investimento em ativos fixos caiu para 6,8%, dos quais os investimentos em manufatura, infraestrutura e imóveis caíram. Com a redução do impacto negativo da epidemia, a produção tende a melhorar, e a taxa de crescimento do investimento pode subir ligeiramente em maio. Em primeiro lugar, a reunião da Comissão Económica e Financeira Central está claramente destacada para "reforçar de forma abrangente a construção de infra-estruturas", e espera-se que as obrigações especiais continuem a manter um ritmo acelerado de emissão, e a taxa de crescimento do investimento em infra-estruturas pode recuperar, tornando-se um importante apoio ao investimento; Em segundo lugar, a queda na taxa de crescimento das vendas imobiliárias em 35 cidades em maio foi ligeiramente mais estreita do que em abril, e a parada da queda no final das vendas também pode ajudar a melhorar o investimento imobiliário; Finalmente, com a promoção ordenada da retoma do trabalho e da produção, espera-se que a taxa de crescimento da indústria transformadora retome a sua tendência ascendente. Esperamos que a taxa cumulativa de crescimento homólogo do investimento em ativos fixos em maio aumente ligeiramente para 7,6%.
Espera-se que o total das vendas a retalho de bens de consumo social em Maio aumente -3,4% em termos homólogos. Em abril, a taxa de crescimento do varejo de consumo social e varejo acima do tamanho designado registrou -11,1% e -14%, respectivamente, significativamente maior que a de março, entre eles, a queda do consumo opcional foi maior que a do consumo necessário. Desde maio, a situação epidêmica local na China vem melhorando e o impacto da epidemia no consumo foi enfraquecido. No entanto, desde que as medidas de fechamento não foram completamente levantadas, a recuperação do consumo, especialmente o consumo de serviços, ainda está sob pressão. Do ponto de vista do consumo automóvel, que representa a maior proporção do consumo opcional, a taxa de crescimento das vendas grossistas e retalhistas de automóveis de passageiros da Federação de Passageiros diminuiu para -23% e -16%, respectivamente, nos primeiros 22 dias de maio, e o lado da procura recuperou. Considerando que é difícil aumentar rapidamente a vontade de consumo dos residentes e que a recuperação do consumo será lenta, esperamos que a taxa de crescimento homóloga das vendas totais a retalho de bens de consumo social em Maio se reduza para -3,4%.
Espera-se que, em maio, a exportação aumente 5,6% ano a ano, e a importação aumente -1,1% ano a ano. Em maio, o índice de novas ordens de exportação do PMI subiu para 46,2%, apontando para uma recuperação da demanda externa. Desde maio, com a melhoria gradual da situação epidêmica, a melhoria marginal da logística pobre e a recuperação do comércio exterior, esperamos que a taxa de crescimento homólogo das exportações em maio aumente para 5,6% em relação a abril. Em maio, o índice PMI das importações recuperou para 45,1%. Desde maio, o preço do minério de ferro caiu e o preço do petróleo subiu como um todo. Considerando que levará algum tempo para reparar a demanda interna, esperamos que a taxa de crescimento das importações em maio caia para -1,1% em comparação com a de abril, e o superávit comercial em maio se expanda para US $ 60,5 bilhões.
Estima-se que em maio, o novo crédito será de 1600 bilhões de yuans, o novo financiamento social será de 260bilhões de yuans e a taxa de crescimento de M2 será de 10,9%. Em abril, 910,2 bilhões de yuans de novas finanças sociais foram adicionados, cerca de metade do nível no mesmo período do ano passado, e 946,8 bilhões de yuans foram aumentados de mais para menos do que o mesmo período do ano passado, dos quais empréstimos RMB foram o principal obstáculo. Em abril, os empréstimos RMB aumentaram 645,4 bilhões de yuans, uma nova baixa desde o mesmo período de 2017, com um aumento homólogo de 823,1 bilhões de yuans em vez de um aumento de mais. Em maio, a emissão de títulos do governo acelerou significativamente. O montante líquido de financiamento dos títulos do governo foi cerca de 400 bilhões de yuans superior ao do mesmo período do ano passado. O financiamento líquido dos títulos corporativos diminuiu. Em geral, o financiamento social em maio aumentará em relação ao mês anterior. No final de maio, a taxa de juros de desconto da conta caiu para um nível baixo de quase 0%, refletindo que a demanda de crédito ainda é fraca. No entanto, sob o pano de fundo da ênfase contínua da política em aumentar o crédito, esperamos que o novo crédito ainda será ligeiramente maior do que o do mesmo período do ano passado. Em maio, a nova escala de crédito pode ser 1600bilhões yuan, a nova escala de finanças sociais é de cerca de 2600 bilhões yuan, ea taxa de crescimento M2 continua a subir para 10,9%.
Espera-se que, em maio, o IPC caia para 1,9% ano a ano, e o IPC continuou a cair para 6% ano a ano. Desde maio, o preço da carne de porco aumentou significativamente, o preço da fruta aumentou um pouco e o preço dos legumes caiu significativamente. Tendo em conta o aumento da base no mesmo período do ano passado, espera-se que o IPC em maio possa cair para 1,9% em termos homólogos. Desde maio, o preço internacional do petróleo recuperou, enquanto o preço do aço da China com dominância de preços caiu, e a tendência do preço do carvão é dividida. Considerando a influência do efeito base, esperamos que a taxa de crescimento anual do PPI em maio continuará a cair para 6%.
Aviso de risco: as mudanças políticas e a recuperação econômica não são as esperadas.
