Instruções especiais para a carta de inquérito
TJH [2022] N.o 254
Bolsa de Valores de Xangai:
Recebemos a carta de inquérito sobre a mudança de alguns projetos de investimento levantados de Genew Technologies Co.Ltd(688418) e a aquisição de algum patrimônio da Hangzhou Chenxiao Technology Co., Ltd. (szkcgh [2022] No. 0173, doravante referida como a carta de inquérito) transferida de Genew Technologies Co.Ltd(688418) . Verificámos cuidadosamente as questões financeiras que precisam de ser explicadas na carta de inquérito, e agora o relatório é explicado da seguinte forma.
O anúncio mostra que os ativos subjacentes são avaliados usando o método de renda e o método baseado em ativos, e o método de renda é finalmente selecionado como base de preços. Tomando 31 de dezembro de 2021 como data base, o valor total do patrimônio líquido dos acionistas de Hangzhou Chenxiao avaliado pelo método de renda é 19943530 yuan, e o valor total do patrimônio líquido dos acionistas avaliado pelo método baseado em ativos é de 854607 milhões de yuan, com uma taxa de diferença de 133,36%. Solicita-se à empresa que: (1) complemente a divulgação da base e da consideração para a escolha do método de rendimento como conclusão final da avaliação, a previsão de rendimentos e a sua base para os próximos três anos e a racionalidade da taxa de valor acrescentado mais elevada; (2) Em combinação com os principais dados financeiros dos activos em causa nos últimos três anos e transacções comparáveis no mesmo sector, explica se a avaliação é justa e razoável. Peça aos contadores e avaliadores que dêem suas opiniões. (n.o 2 do artigo 2.o da carta de inquérito)
(1) A divulgação complementar seleciona o método de renda como base e consideração para a conclusão final da avaliação, a previsão de renda e sua base para os próximos três anos e a racionalidade da maior taxa de valor agregado
1. selecionar o método de renda como base e consideração para a conclusão final da avaliação
O valor total do patrimônio líquido dos acionistas da Hangzhou Chenxiao Technology Co., Ltd. (doravante referida como Hangzhou Chenxiao) é de 854607 milhões de yuans usando o método baseado em ativos. O valor total do patrimônio líquido dos acionistas da Hangzhou Chenxiao é 1994353 milhões de yuans usando o método de renda, com uma diferença de 1139746 milhões de yuans e uma taxa de diferença de 133,36%.
A abordagem asset-based considera a re-aquisição de activos e reflecte o valor de substituição dos activos existentes da empresa; O método de renda é considerado da perspectiva da lucratividade futura da empresa e reflete a lucratividade abrangente de vários ativos da empresa. Além do valor de mercado dos ativos e passivos contábeis, o método de renda também considera o impacto dos recursos humanos da empresa, da rede de marketing, das relações com os clientes e de outros aspectos sobre o valor de todos os acionistas.
Hangzhou Chenxiao fornece principalmente equipamentos e soluções de comunicação óptica. Com a promoção comercial mundial e a popularização da rede 5g, a demanda dos operadores por equipamentos de comunicação óptica aumentou significativamente em torno da construção da rede 5g, e o potencial de desenvolvimento da indústria de equipamentos de comunicação óptica é liberado gradualmente. Hangzhou Chenxiao está envolvido principalmente em negócios de exportação. Afetado pela epidemia de covid-19, o desempenho de Hangzhou Chenxiao em 2020 e 2021 foi baixo e sofreu perdas contínuas. Desde o segundo semestre de 2021, a epidemia em países estrangeiros diminuiu gradualmente, e o impacto da epidemia no desempenho diminuiu gradualmente. Hangzhou Chenxiao alcançou um lucro de 3,2162 milhões de yuans no primeiro trimestre de 2022 (dados não auditados). Ao mesmo tempo, espera-se que o nível de renda e lucro dos anos futuros melhore melhor. Portanto, o método de renda é adotado como a conclusão final da avaliação, que reflete plenamente a contribuição de renda e o valor trazido pelos recursos humanos, rede de marketing e relações com clientes da Hangzhou Chenxiao, e reflete mais abrangente e razoavelmente o valor objetivo dos ativos subjacentes.
Com base nas razões acima, o método de renda é adotado como a conclusão final da avaliação do valor de todos os acionistas de Hangzhou Chenxiao.
2. previsão de rendimentos e base para os próximos três anos
A previsão de renda para os próximos três anos é baseada nos dados históricos e dados de previsão de lucro de Hangzhou Chenxiao na fase inicial, combinados com a situação atual do ambiente macroeconômico, o status de desenvolvimento da indústria, as ordens em mãos e o planejamento de desenvolvimento futuro. Hangzhou Chenxiao é uma empresa de alta tecnologia com uma taxa de imposto de renda empresarial de 15%. Considerando a despesa de P & D mais política de dedução no período de previsão, espera-se que a despesa de imposto de renda futura será baixa e ignorada. A previsão de lucro líquido de Hangzhou Chenxiao nos próximos três anos é a seguinte:
Unidade: 10000 yuan
Ano do projeto 2024 ano 2023 ano 2022 ano
Resultado operacional 12552001014800816000
Custo de exploração 717918575112458800
Lucro líquido 206494129233 743,32
A previsão de lucro acima centra-se na análise dos principais rendimentos do negócio. A principal previsão de receitas empresariais para os próximos três anos é a seguinte:
Unidade: 10000 yuan
20242023 2022
Principais receitas empresariais do projecto
Taxa de crescimento do rendimento do negócio principal (%) taxa de crescimento do rendimento do negócio principal (%) taxa de crescimento do rendimento (%)
Exportação 977900 27,00770000 28,33 Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) 39,18
Vendas internas 277300 13.28244800 13.33216000 174.93[nota]
Total 1255200 23,691014800 24,36816000 60,10
[nota] o negócio de vendas domésticas tem uma grande taxa de crescimento em 2022, que é o novo negócio de vendas de equipamentos OTN em 2022
(1) Actividades de exportação
O negócio de Hangzhou Chenxiao é principalmente orientado para a exportação, e o negócio de exportação é principalmente exportação de equipamentos PTN, principalmente no mercado europeu. com a liberação gradual de várias restrições sobre a epidemia de covid-19 no exterior, a construção de terminais na indústria de telecomunicações voltou gradualmente ao normal.
A partir da data de emissão do relatório de avaliação (2 de abril de 2022), o negócio de exportação PTN de Hangzhou Chenxiao executou ordens totalizando RMB 439621 milhões (estima-se que todas as ordens serão concluídas em 2022).Em combinação com as ordens on-hand e as ordens subsequentes obtidas este ano, a gerência razoavelmente espera que Hangzhou Chenxiao realize receita de exportação PTN de RMB 60 milhões em 2022; Devido à alta proporção da receita de vendas de exportação da empresa e ao grande aumento este ano, a receita em 2023 e 2024 é prevista referindo-se ao nível médio de crescimento de 28,34% da receita de negócios esperada das empresas listadas da China no mesmo setor previsto por instituições de pesquisa no banco de dados eólico e levando em conta a situação real da empresa.
(2) Vendas no mercado interno
O negócio de vendas domésticas de Hangzhou Chenxiao inclui PTN, PON e OTN. Para o negócio de vendas domésticas de Hangzhou Chenxiao PTN, Hangzhou Chenxiao aumentou gradualmente seus esforços para desenvolver clientes chineses nos últimos anos. A partir da data de emissão do relatório de avaliação (2 de abril de 2022), o negócio de vendas domésticas da PTN executou ordens totalizando 4,5579 milhões de yuans (excluindo impostos) (estima-se que todos eles serão concluídos em 2022). Estima-se que a receita de vendas domésticas da PTN atingirá 5 milhões de yuans em 2022; O equipamento PON é fornecido principalmente aos clientes chineses, representando uma proporção relativamente pequena; O negócio OTN é principalmente o fornecimento de equipamentos OTN aos operadores através da cooperação entre Hangzhou Chenxiao e Zhenyou tecnologia. É um novo negócio de Hangzhou Chenxiao. Atualmente, ganhou a licitação para o projeto de aquisição de equipamentos OTN da China Mobile. Com a expansão de outros operadores e mercados de clientes, espera-se alcançar uma receita de vendas de 15 milhões de yuan em 2022. Como o negócio de vendas domésticas de Hangzhou Chenxiao responde por uma proporção relativamente pequena, os recursos investidos são relativamente pequenos, e a taxa de crescimento da renda do negócio de vendas domésticas é menor do que o nível médio de empresas cotadas na mesma indústria, é prudente considerar que o crescimento da renda em 2023 e 2024 é previsto referindo-se ao 20192025 China Telecom Corporation Limited(601728) China Telecom Corporation Limited(601728) indústria Internet industrial composto taxa de crescimento anual de 13,30% previsto pelo CCID Electronic Research Institute e levando em conta a situação real da empresa.
3. Racionalidade da taxa de valor acrescentado mais elevada
(1) Expansão rápida do mercado da comunicação óptica
A comunicação óptica é um modo de comunicação com sinal óptico como portador de informação, que é desenvolvido com base na comunicação elétrica. Em comparação com a comunicação elétrica tradicional, a comunicação óptica tem as vantagens de enorme largura de banda de transmissão, perda de transmissão extremamente baixa, baixo custo e alta fidelidade.Como uma infraestrutura de informação, o sistema de comunicação óptica foi totalmente desenvolvido e amplamente utilizado no mundo. O número de usuários móveis globais excederá 7,2 bilhões, e o número de usuários de Internet móvel excederá 4 bilhões. A taxa de crescimento média anual composta do tráfego de dados global atingirá mais de 25%, mais de um bilhão de bytes. Como a fundação e a indústria estratégica da rede de informação, a indústria da comunicação óptica tem amplas perspectivas de mercado.
(2) Análise da vantagem competitiva
① Vantagens da I & D
O Departamento de P & D de Hangzhou Chenxiao é dividido em grupo de design geral, grupo de design de hardware, grupo de design de software, grupo de design lógico e grupo de teste de sistema. O cenário de departamento científico e a divisão funcional refinada são propícios para dar pleno jogo às habilidades profissionais de vários departamentos de P & D e pessoal de P & D, e estimular a vitalidade da inovação do centro de P & D. A partir de 31 de dezembro de 2021, Hangzhou Chenxiao tem 67 funcionários no total, dos quais o pessoal de P & D representa 82,09%. O pessoal principal de P & D da empresa tem rica experiência profissional e experiência de conhecimento. A capacidade de P & D de Hangzhou Chenxiao e a qualidade do produto são altamente competitivos na mesma indústria.
② Vantagens técnicas
Hangzhou Chenxiao fornece principalmente produtos de backhaul de rede pública móvel e rede de portador para aplicações especiais de rede, tais como energia, ferrovia, finanças e acesso chave ao serviço ao cliente.Ele pode fornecer uma gama completa de soluções integradas baseadas na tecnologia MPLS-TP para acesso, convergência e núcleo; Pode fornecer o tipo de caixa e soluções integradas OTN plug-in. Além da Huawei, ZTE e Fiberhome Telecommunication Technologies Co.Ltd(600498) .
Desde a sua criação em 2008, Hangzhou Chenxiao tem se comprometido a lidar com os principais problemas na tecnologia de transmissão óptica e no desenvolvimento de produtos relacionados. Tem reservas técnicas ricas e reservas de talentos de alto nível. Passou o reconhecimento nacional de empresas de alta tecnologia, obteve o reconhecimento de centros provinciais de P & D na província de Zhejiang, e foi classificada como uma empresa científica e tecnológica de pequeno e médio porte na província de Zhejiang e uma das dez principais empresas de inovação científica e tecnológica no distrito de Xiaoshan de Hangzhou em 2021. A partir de 31 de dezembro de 2021, Hangzhou Chenxiao tem mais de 20 patentes e mais de 30 direitos autorais de software de computador.A empresa tem forte competitividade.
① Vantagem de custos
Após anos de operação e acumulação, Hangzhou Chenxiao formou vantagens óbvias no controle de custos. Hangzhou Chenxiao fez seus produtos terem vantagens de custo através de planejamento razoável e seleção de material no processo de desenvolvimento independente de chips e projeto técnico do esquema; Ao mesmo tempo, Hangzhou Chenxiao formou um sistema perfeito de seleção e gerenciamento de fornecedores de produtos.Com o aumento do volume de negócios de Hangzhou Chenxiao, os benefícios da escala de compras serão significativamente melhorados, e Hangzhou Chenxiao tem forte poder de negociação com fornecedores.
① Vantagem da qualidade do produto
Desde o seu estabelecimento, Hangzhou Chenxiao sempre atribuiu grande importância à gestão da qualidade do produto para criar transmissão de comunicação óptica de primeira classe
E o equipamento de acesso, um sistema completo e rigoroso de controle e gestão de qualidade foi estabelecido, e procedimentos completos de inspeção de qualidade foram implementados nos links de aquisição, produção e vendas para garantir a estabilidade e consistência da qualidade do produto. Hangzhou Chenxiao é equipado com equipamentos de teste avançados, e desenvolve independentemente alguns equipamentos de teste especiais de acordo com os requisitos técnicos mais recentes do mercado e a situação real do produto, de modo a garantir a qualidade do produto e alcançar o objetivo de que o desempenho do produto atenda aos requisitos dos clientes.
Além disso, a alta taxa de valor agregado do patrimônio da empresa também está relacionada às características operacionais da indústria. Os ativos principais da Hangzhou Chenxiao são principalmente ativos intangíveis, como relações com clientes e capacidades de P & D, e o valor contábil desses ativos geralmente não pode ser refletido diretamente. Os resultados de avaliação do método de renda incluem os ativos acima que não são refletidos no livro, de modo que a taxa de apreciação de avaliação é geralmente alta. Além disso, a escala de negócios de Hangzhou Chenxiao é relativamente pequena, não há grande quantidade de ativos, e a escala de ativos líquidos é relativamente baixa. Para detalhes, consulte a declaração em (II) desta resposta de inquérito. Portanto, a taxa de valor agregado de avaliação durante a avaliação é maior.
Com base na análise acima, a taxa de valor agregado de avaliação de Hangzhou Chenxiao está em linha com a situação de Hangzhou Chenxiao e razoável.
(2) Em combinação com os principais dados financeiros dos activos em causa nos últimos três anos e transacções comparáveis no mesmo sector, explicar se a avaliação é justa e razoável
1. Principais dados financeiros dos ativos sujeitos nos últimos três anos
Os principais dados financeiros de Hangzhou Chenxiao nos últimos três anos são os seguintes:
Unidade: 10000 yuan
Projeto 31 de dezembro de 202131 de dezembro de 202031 de dezembro de 2019
