Após a extrema depressão da epidemia em abril, a economia começou a mostrar sinais de reparo em maio. Em linha com isso, os dados econômicos de maio foram melhores do que os de abril, e as exportações não foram exceção. A direção de recuperação homóloga das exportações em maio não é surpreendente, mas a recuperação homóloga das exportações em maio superou as expectativas.
Em maio, a economia ainda estava em recuperação pós-epidemia, mas as exportações recuperaram fortemente em maio.
Em maio, a economia ainda estava em um período de perturbação epidêmica, e a logística de produção nacional ainda estava enfrentando grandes constrangimentos. Indicadores de alta frequência mostraram que o status de produção logística em maio foi significativamente menor do que o anterior à epidemia. Entende-se intuitivamente que os dados econômicos em maio foram melhores do que em abril, mas a probabilidade ainda era menor do que o nível normal antes do surto.
As exportações em maio foram de 16,9% homólogas, melhorando significativamente em relação a abril (3,9%). Esta tendência de recuperação não é surpreendente. No entanto, é surpreendente que a exportação homóloga em maio tenha superado o desempenho anterior ao surto (a exportação homóloga no primeiro trimestre foi de 15,8%).
O que é ainda mais intrigante é que a economia do Delta do Rio Yangtze foi mais restrita pela logística em maio, e a economia do Delta do Rio Yangtze foi seriamente afetada pela epidemia. No entanto, o desempenho das exportações em maio foi exatamente o oposto, e a exportação de bens produzidos no Delta do Rio Yangtze foi a melhor.
Em maio, as exportações de circuitos integrados e autopeças aumentaram significativamente, com leituras homólogas de 17,6% e 13,1%, respectivamente, superiores às de março (15,7% e 7,2%). As áreas de produção de circuitos integrados e autopeças estão concentradas principalmente no Delta do Rio Yangtze.
Sabemos que as atividades logísticas e econômicas no Delta do Rio Yangtze não se recuperaram antes do surto. Em maio, o índice logístico da rodovia Delta do rio Yangtze foi de -80%, -20% e -7% respectivamente ano a ano, que foram menores do que a leitura em março (respectivamente -7%, 2% e -2%).
Há três razões técnicas para a forte recuperação das exportações em maio.
Em maio, a produção e logística não se recuperaram para o mesmo período do ano passado, mas as exportações em maio foram muito maiores do que antes do surto. Por trás desse super rebote, podemos encontrar três fatores explicativos técnicos.
Primeiro, transferência de capacidade portuária.
Em abril, a transferência da capacidade portuária foi encontrada no desempenho de exportação, ou seja, devido ao controle da situação epidêmica, a capacidade portuária de Xangai era insuficiente, e os portos próximos ( Ningbo Zhoushan Port Company Limited(601018) shenzhen port e Shenzhen port) aliviaram a falta de capacidade portuária de Xangai. Em maio, a capacidade de transporte entre Xangai e outros portos foi transferida.
Em segundo lugar, o consumo de inventário.
Em maio, embora o início da fabricação e a produção estivessem relativamente atrasados, as empresas ainda “têm bens disponíveis” em maio, contando com estoque abundante.
Nos dados da sub-rubrica PMI em maio, vários sub-indicadores subiram, mas o índice de encomendas em mão e o índice de inventário de produtos acabados caíram. Isso indica que, em maio, as empresas de manufatura usaram estoque para atender pedidos em vez da produção atual. Terceiro, os preços das matérias-primas.
As principais commodities com aumento de preços em maio foram aço e circuitos integrados. Não se pode ignorar que a exportação de aço e circuitos integrados sozinha em maio foi de quase 2,5% ano a ano.
Seguir o julgamento das tendências de exportação.
A perturbação da situação epidêmica diminuiu gradualmente e as exportações a curto prazo continuaram a recuperar. O impulso mensal das exportações em junho pode ser melhorado ainda mais em comparação com o de maio, e as exportações em julho não são necessariamente pobres. O impulso de exportação de longo prazo concentra-se na demanda externa e concentra-se na sustentabilidade da demanda por bens de capital e bens intermediários trazidos pela reparação da produção no exterior.
De acordo com a estrutura de exportação em maio (a exportação de bens de capital e bens intermediários tem um forte impulso), as exportações da China podem mostrar alguma resiliência no segundo semestre deste ano, e o declínio anual das exportações pode ser limitado.
Aviso de risco: a tendência econômica excede as expectativas; O desenvolvimento epidêmico superou as expectativas; A geopolítica externa excedeu as expectativas.
