Dois fulcros de recuperação de crédito: reparação da procura e alívio da pressão base. Em maio, o novo crédito superou as expectativas: em termos de sub-itens, a demanda das empresas por fundos de curto prazo foi forte e a taxa de crescimento dos empréstimos de médio e longo prazo diminuiu, refletindo que a atual rodada de epidemia entrou na fase final e as necessidades de financiamento efetivas estão sendo reparadas. O aumento dos empréstimos de curto prazo para residentes pela primeira vez desde novembro do ano passado pode estar relacionado à retoma ordenada do trabalho e da produção nas grandes cidades e à retomada do consumo e das atividades empresariais. Os empréstimos a médio e longo prazo dos residentes continuam a ser arrastados para baixo pelos empréstimos à habitação, com um aumento relativamente elevado. O maior aumento do financiamento de faturas foi o principal motivo da recuperação do crédito em maio, refletindo que ainda havia resistência à extensão do crédito. O fulcro da recuperação do crédito subsequente foi, em primeiro lugar, a restauração da demanda por financiamento físico; em segundo lugar, em maio do ano passado, houve um ponto de inflexão descendente dos empréstimos à habitação pela primeira vez, o que aliviou a pressão sobre a base. Com a redução das taxas de juros dos empréstimos à habitação local e o afrouxamento das restrições à compra e venda, espera-se que os empréstimos à habitação se estabilizem.
Em maio e junho, os títulos do governo se concentraram em impulsionar o crescimento substancial das finanças sociais. Em maio, a nova escala de finanças sociais aumentou 837,8 bilhões de yuans ano a ano, com a taxa de crescimento subindo para 10,5%, principalmente devido à recuperação do crédito e à liberação da dívida pública. De acordo com a última implantação do Conselho de Estado, os 3,45 trilhões de yuans de títulos especiais emitidos este ano devem ser basicamente emitidos até o final de junho. De acordo com o último ritmo de emissão, a emissão de novos títulos especiais em junho pode chegar a 1,4 trilhão, cerca de 1 trilhão a mais do que no mesmo período do ano passado, o que se espera impulsionar o crescimento das finanças sociais e inaugurar o primeiro pico do ano.
A lacuna de tesoura de crescimento m2-m1 expandiu-se ligeiramente, e levará tempo para reverter as expectativas. Em maio, a defasagem de tesoura de crescimento m2-m1 aumentou para 6,5%. Atualmente, a pressão descendente sobre a economia ainda é proeminente, a situação de emprego dos residentes é severa, o clima de investimento e consumo é deprimido, e as empresas, especialmente pequenas, médias e micro empresas, têm dificuldades em operar e suas expectativas para o futuro ainda precisam ser revertidas. Do lado dos depósitos, manteve-se a intensidade da despesa fiscal e o depósito fiscal aumentou menos em termos homólogos. Em consonância com a política monetária, os depósitos de residentes e empresas aumentaram significativamente.
O mercado retorna à lógica do crédito amplo. Há dois pontos principais para a política monetária futura: um deles é alavancar o crescimento do crédito com instrumentos de política monetária estrutural. Prevê-se que, na próxima fase, a política monetária se centre no desenvolvimento estrutural, tendo em conta a fraca procura de financiamento real e outras contradições importantes, a utilização flexível de instrumentos estruturais pode apoiar eficazmente o crescimento do crédito. Recentemente, são frequentemente utilizados instrumentos de refinanciamento, que constituirão o principal fulcro da política na próxima fase. Em segundo lugar, o LPR de 5 anos pode ter mais espaço descendente. O último tom do Conselho de Estado mencionou novamente que "continuar a promover a queda constante da taxa de juros real dos empréstimos". A nova rodada de redução do LPR pode se concentrar na reforma da taxa de juros dos depósitos. Levando em conta fatores práticos como a forte demanda por empréstimos de curto prazo, a necessidade de estabilizar empréstimos à habitação e a margem de juros a prazo desde este ano, é mais provável reduzir o LPR de cinco anos.
Fatores de risco: a situação epidêmica piorou novamente, e a promoção da política não foi como esperado.
