Evento: O IPC dos EUA em maio foi 8,6% homólogo, 8,3% superior ao valor anterior.
Conclusão fundamental: o IPC dos Estados Unidos atingiu uma nova alta ano a ano em maio, principalmente devido à escalada do conflito entre Rússia e Ucrânia, que impulsionou os preços da energia. Depois que os dados foram divulgados, as ações dos EUA caíram drasticamente, os rendimentos das obrigações dos EUA subiram e a expectativa do Federal Reserve de aumentar as taxas de juros aumentou drasticamente. Olhando para trás, as expectativas de inflação subiram novamente. Espera-se que a inflação dos EUA permaneça alta no terceiro trimestre e recue no quarto trimestre, mas o declínio global pode ser limitado. No curto prazo, a reunião do Federal Reserve em 15 de junho ainda deve elevar as taxas de juros em 50bp, com foco na trajetória atualizada de aumento da taxa de juros, especialmente a possibilidade de aumentar as taxas de juros em 75bp em julho ou setembro; Além disso, temos ainda de estar vigilantes contra a estagflação global e os riscos da dívida dos EUA e das acções dos EUA.
1. O IPC dos Estados Unidos em maio superou as expectativas ano a ano e atingiu uma nova alta, principalmente devido à escalada do conflito entre Rússia e Ucrânia, que impulsionou os preços da energia.
Desempenho global: o IPC não ajustado sazonalmente dos Estados Unidos em maio foi 8,6% homólogo, 8,3% superior ao valor esperado e ao valor anterior e 8,5% superior ao pico de março, quebrando novamente a nova alta de quase 40 anos; O IPC principal não ajustado sazonalmente foi de 6,0% em termos homólogos, ligeiramente superior ao valor esperado de 5,9%, mas inferior ao valor anterior de 6,2%, caindo pelo segundo mês consecutivo.
Desempenho do sub-item: entre os principais sub-itens do IPC dos EUA, os preços dos alimentos e da energia em maio foram 10,1% e 34,4%, respectivamente, ano a ano, ambos significativamente superiores ao mês passado. Principalmente afetados pela escalada do conflito entre Rússia e Ucrânia, desde 25 de abril, o petróleo bruto Brent, gás natural NYMEX e índice alimentar CRB aumentaram 20,3%, 32,0% e 2,5%, respectivamente, superando as expectativas, o que também levou a um erro de julgamento coletivo do IPC no mercado neste mês. Em termos de outras sub-rubricas, o preço das commodities excluindo energia e alimentos caiu 8,5% em termos homólogos, que caiu há três meses consecutivos, e é também a primeira vez desde abril do ano passado que o preço é inferior ao IPC global em termos homólogos, e o carro usado, que teve o maior aumento antes, continuou a cair significativamente em termos homólogos; O sub-item serviço aumentou 5,2% em relação ao ano anterior, com um pequeno aumento, incluindo uma pequena diminuição no sub-item transporte e um aumento acelerado no sub-item residencial.
2. Depois que os dados foram divulgados, as ações dos EUA caíram acentuadamente, os rendimentos dos títulos dos EUA subiram e a expectativa do Federal Reserve de aumentar as taxas de juros aumentou acentuadamente.
Desempenho das principais categorias de ativos: ontem à noite (10 de junho, hora de Pequim) após os dados do IPC dos EUA em maio terem sido divulgados, os rendimentos das obrigações dos EUA, o índice do dólar dos EUA e os preços do ouro subiram rapidamente, os futuros do índice S & P 500 caíram rapidamente e os três principais índices de ações dos EUA abriram-se acentuadamente mais baixos. Com o fechamento da negociação, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos subiu 11bp para 3,16%, o índice do dólar dos EUA subiu 0,9% para 104,2, o preço do ouro à vista subiu 1,2% para 1875 dólares americanos / onça, e o S & P 500, Dow Jones e Nasdaq fecharam 2,9%, 2,7% e 3,5%, respectivamente.
Alteração esperada do aumento da taxa de juros: antes da divulgação dos dados do IPC, os futuros da taxa de juros implicavam que 50 bp seriam adicionados em junho e julho, respectivamente, e mais da metade da probabilidade seria adicionada em setembro. Os aumentos remanescentes da taxa de juros no ano foram de 8,3 vezes (25bp cada vez). Após o lançamento do IPC, os dados futuros da taxa de juros passaram a ser 50bp em junho e 75bp em julho e setembro. O número de aumentos remanescentes da taxa de juros no ano subiu para 9,7, refletindo um forte aumento na expectativa de aumentos da taxa de juros.
3. Olhando para trás, a inflação dos EUA permanecerá em um nível elevado no terceiro trimestre, apontando para um novo aumento do risco de estagflação global; A curto prazo, devemos estar atentos à trajetória do aumento das taxas de juros após a reunião da Reserva Federal em 15 de junho, e também devemos estar vigilantes contra os riscos das obrigações e ações norte-americanas.
Perspectivas de inflação dos EUA: no relatório anterior, nós apontamos muitas vezes que a inflação dos EUA basicamente segue o princípio de "itens de energia determinam a direção, e outros itens determinam a faixa". No cenário neutro, os preços da energia permanecerão elevados a curto prazo devido ao impacto do conflito entre a Rússia e a Ucrânia, mas a médio e longo prazo, devido ao abrandamento económico mundial e ao desaparecimento do impacto do conflito entre a Rússia e a Ucrânia, os preços da energia tenderão a baixar; Enquanto isso, com a desaceleração da demanda do consumidor, o reparo da cadeia de suprimentos global e outros fatores, a pressão de inflação central diminuirá gradualmente. De acordo com este cálculo, o IPC dos Estados Unidos pode permanecer em uma faixa alta de 8,2%-8,6% ano a ano de junho a setembro, e pode cair significativamente após outubro. Espera-se que seja de cerca de 6% até o final do ano; O IPC principal poderá recuperar ligeiramente em termos homólogos no terceiro trimestre e recuar no quarto trimestre, prevendo-se que seja de cerca de 4,5% até ao final do ano. Continuamos a lembrar: no ano, os Estados Unidos estão mais próximos de "inflação sem estagnação", a China está mais próxima de "estagnação sem inflação", e a Europa já está "estagnação".
Perspectivas para o aumento da taxa de juros do Fed: no dia 15 de junho, o Fed realizará uma reunião de discussão da taxa de juros, com uma probabilidade de 50bp, com foco no caminho de acompanhamento do aumento da taxa de juros indicado pela última matriz de pontos de aumento da taxa de juros, especialmente a possibilidade de 75bp em julho ou setembro. Eles tendem a pensar que, apesar da alta inflação, a probabilidade de um único aumento da taxa de juros de 75bp pelo Federal Reserve não é alta atualmente devido à pressão de desaceleração econômica. É mais provável que a taxa de juros seja aumentada em 50bp em junho, julho e setembro, e depois em 25bp ou 50bp, e quando parar o aumento da taxa de juros depende da situação.
Perspectivas dos principais ativos: após os dados do IPC serem divulgados, a expectativa de inflação do mercado sobe novamente, somando-se à expectativa crescente do aumento da taxa de juros do Federal Reserve, o rendimento dos títulos dos EUA permanecerá alto no curto prazo, e não se descarta que ele quebre a alta anterior novamente, o que também significa que ainda há pressão para as ações dos EUA se ajustar no curto prazo, enquanto o ouro pode ter um mercado estagnado. A experiência histórica mostra que, na fase em que as taxas de rendibilidade das obrigações dos EUA aumentam e as ações dos EUA caem, a pressão sobre o ajuste das ações A também aumentará significativamente.
Dica de risco: inflação dos EUA, orientação da política monetária do Fed, conflito na Rússia Ucrânia, etc., continuam a exceder as expectativas.
