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Em maio de 2022, 2,79 trilhões de yuans de finanças sociais e 1,89 trilhões de yuans de empréstimos RMB foram adicionados, e a oferta monetária M2 aumentou 11,1% ano a ano.
Pingar um Ponto de Vista:
Em maio, as finanças sociais recuperaram fortemente e o alvorecer do crédito estável apareceu gradualmente. O abrandamento da situação epidêmica na China, a promoção da retomada do trabalho e da produção em muitos lugares e o aumento do apoio das instituições financeiras à economia real levaram as novas finanças sociais em maio a atingir o segundo nível mais alto no mesmo período da história, apenas inferior ao de maio de 2020. A estrutura das categorias de crescimento das finanças sociais é relativamente equilibrada: o forte crescimento do crédito patrimonial e a emissão acelerada de obrigações do Estado são as principais razões para o crescimento homólogo das finanças sociais; A queda de pressão dos empréstimos confiados fora do balanço e dos empréstimos fiduciários desacelerou, o que também apoiou o financiamento social em maio.
Em maio, os novos empréstimos RMB atingiram o nível mais alto no mesmo período da história, e os empréstimos de médio e longo prazo ainda precisam ser reforçados. 1) O crédito residente ainda é fraco, mas a margem recuperou. Há três razões: primeiro, a prevenção e o controle da epidemia desaceleraram e o impacto negativo nos cenários de consumo e na renda imediata dos moradores enfraqueceu; Em segundo lugar, a política de apoio imobiliário é ativa, estimulando a demanda hipotecária dos residentes; Terceiro, as políticas proativas de estímulo ao consumo, especialmente os subsídios relacionados ao consumo de automóveis, ajudaram a impulsionar os empréstimos ao consumidor. 2) As empresas principalmente “alavancam” empréstimos e faturas de curto prazo e empréstimos de médio e longo prazo diminuíram em termos homólogos. No entanto, os empréstimos a curto prazo e o financiamento de contas fornecem a liquidez necessária para as actividades de produção e exploração das empresas, o que constitui um pré-requisito para a melhoria gradual dos empréstimos a médio e longo prazo. Com a recuperação gradual dos fundamentos económicos e a promoção activa do crédito alargado pelo banco central, vale ainda a pena aguardar com expectativa a recuperação tardia dos empréstimos às empresas a médio e longo prazo.
Em maio, a taxa de crescimento do M2 recuperou rapidamente e a diferença m2-m1 aumentou. As razões para o aumento da diferença de crescimento entre os dois são as seguintes: 1) os depósitos dos residentes continuam a aumentar e a tendência de poupança preventiva continua a ser elevada. 2) O incremento de depósitos de instituições financeiras não bancárias ainda é alto. Desde abril, a taxa de juros de capital permaneceu baixa, e a discussão sobre “escassez de ativos” no mercado aumentou novamente. 3) O fluxo de caixa de curto prazo da empresa pode ser fraco. A política fiscal de abatimento fiscal e pagamento diferido de impostos e taxas tem uma base sólida, mas não foi efetivamente convertida em crescimento M1. Possíveis razões: fundamentos económicos fracos e fraco fluxo de caixa operacional das empresas; As expectativas das empresas para o desenvolvimento futuro são fracas, os fundos ociosos podem ser mais convertidos em depósitos a prazo ou investimento financeiro e depósitos de curto prazo deixados para a expansão da produção e da operação podem ser reduzidos; As vendas de imóveis ainda estão em baixa ebb, e as vendas de imóveis são um grande motor para que os depósitos dos residentes “se movam” para o setor empresarial.
Em maio, as finanças sociais recuperaram fortemente. O fator central é que após a pressão sobre prevenção e controle de epidemias ter diminuído, a recuperação dos fundamentos econômicos trouxe a recuperação da demanda de crédito, e a emissão acelerada de títulos do governo também contribuiu diretamente. Olhando para a frente para o segundo semestre do ano, após a “recuperação de agachamento” da epidemia, a recuperação econômica da China precisa urgentemente encontrar novos pontos de crescimento da demanda. Neste contexto, o banco central ainda tem a demanda de promover ativamente o “crédito estabilizador”. No entanto, depois que as contas de empréstimo de curto prazo forem usadas para ajudar as empresas em seu resgate, o banco central prestará mais atenção ao impulso de crescimento dos empréstimos de médio e longo prazo das empresas. No seguimento, “estabilizar o crédito” pode partir dos três aspectos seguintes: primeiro, reduzir o custo de financiamento da economia real e estimular a demanda de empréstimos a médio e longo prazo das empresas com melhor estabilidade de crédito; Em segundo lugar, devemos dar pleno partido ao papel de alavancagem dos instrumentos estruturais, especialmente para apoiar a libertação de empréstimos verdes; Terceiro, fortalecer o “apoio inferior” no campo imobiliário. Ao orientar a taxa de juros de empréstimos hipotecários individuais para diminuir, devemos atender ainda mais às necessidades de empréstimos de desenvolvimento das empresas imobiliárias. Se necessário, podemos ajustar a gestão da concentração de empréstimos imobiliários, as “três linhas vermelhas” e outras políticas.
