Haverá uma diferença significativa entre a reabilitação pós-epidemia deste ano e 2020
Em comparação com 2020, a força motriz para a recuperação econômica após a epidemia mudará significativamente e a pressão econômica será maior. Em 2020, a economia chinesa terá o apoio comum das exportações e do imobiliário. Ambos poderão enfrentar mudanças significativas este ano. A taxa de crescimento das exportações pode cair rapidamente, e a indústria imobiliária ainda enfrenta uma rodada de liquidação. A construção de infraestrutura e a demanda interna podem ser os estabilizadores da economia, mas a partir de experiência anterior, eles podem ter relativamente pequena elasticidade à tração econômica. Portanto, após esta rodada de situação epidêmica ser rapidamente reparada em pouco tempo, a economia ainda pode enfrentar certa pressão no terceiro trimestre, e os lucros corporativos também diminuirão, o que será uma importante resistência a ser superada pelo mercado no segundo semestre do ano.
Contradição de liquidez e apoio político
Semelhante a 2020, a política será o apoio do mercado. Espera-se que a política monetária da China permaneça solta. Considerando que o tempo mais tenso para a liquidez no exterior passou, as taxas de juros podem cair no futuro. No entanto, espera-se que a contradição entre macro e micro liquidez no mercado chinês continue, e há espaço limitado para melhoria da liquidez no mercado financeiro. O desenvolvimento geral das políticas da China e a acalmação dos eventos de risco também serão bons para o apetite de risco do mercado, o que pode trazer oportunidades ao nível do comércio de curto prazo.
Esteja alerta para o risco de ajuste esperado, e a reversão será no final do outono
O mercado está em equilíbrio entre subvalorização e baixa expectativa de lucro. Atualmente, a recuperação do mercado superou ligeiramente o nível de períodos semelhantes em 2020, e o mercado pode retornar ao choque após uma recuperação de curto prazo. Após o relatório intercalar, o mercado pode enfrentar a pressão de ajuste descendente das expectativas de lucro. Historicamente, o ajuste das expectativas de lucro para além da sazonalidade pode ter um impacto muito significativo no mercado, e o impacto no mercado no segundo semestre do ano é significativamente maior do que no primeiro semestre do ano.
A incerteza dos lucros e a redução das expectativas ainda serão a resistência que o mercado precisa superar, e o ponto de inflexão pode ser no quarto trimestre. No terceiro trimestre, o mercado pode permanecer volátil como um todo, e há riscos de downside periódicos. Se a economia melhorar, o ponto de inflexão do mercado deve aparecer na virada do terceiro e quarto trimestres, e o índice de mercado pode ter um melhor desempenho no quarto trimestre. No entanto, as baixas iniciais do mercado proporcionaram uma margem de segurança relativamente suficiente.
Configuração Outlook: consumo e crescimento constante continuarão
Espera-se que o valor e o consumo tenham desempenho excepcional no segundo semestre do ano. Desde o início do ano, o mercado tem refletido um mercado beta relativamente óbvio em flutuações. Além dos setores relacionados à energia, os setores defensivos têm melhor desempenho como um todo. Olhando para a frente para o segundo semestre do ano, sob o pano de fundo de lucros decrescentes, espera-se que o valor supere o crescimento, e o consumo supere a manufatura. Espera-se que o consumo e o crescimento estável tenham um desempenho excepcional no segundo semestre do ano. Ao mesmo tempo, a estratégia de altos dividendos também merece atenção.
Em termos de segmentos específicos da indústria, levando em conta a avaliação de alocação, prosperidade recente e razão de alocação de fundos, acreditamos que há três segmentos principais de consumo no segundo semestre do ano que merecem atenção: 1) alta certeza de prosperidade, Baijiu e medicina no fundo do fundo; 2) Automóveis e eletrodomésticos que beneficiem da política de promoção do consumo; 3) O serviço social e o comércio retalhista cuja prosperidade se espera ser restaurada.
Em geral, as avaliações de vários setores relacionados ao crescimento estável geralmente não são altas. Em termos de direções específicas da indústria, acreditamos que há três segmentos principais de crescimento estável no segundo semestre do ano que merecem atenção. 1) Espera-se que a prosperidade da infraestrutura tradicional aumente e tenha um bom desempenho na faixa ascendente do investimento em infraestrutura; 2) Novas infraestruturas beneficiárias da política; 3) Imobiliário que se espera realizar inversão de dilema sob política frouxa.
Análise de risco
O crescimento econômico foi significativamente menor do que o esperado, as fricções comerciais sino-americanas intensificaram-se e a implementação das políticas da China foi mais lenta do que o esperado.
