A chave para o efeito de transmissão da inflação futura é que o mercado de commodities se volta para o preço da demanda e a taxa de crescimento do rendimento dos residentes é reparada.
A variação dos principais componentes do IPC em maio correspondeu basicamente à sazonalidade: o decréscimo mensal do IPC alimentar foi ligeiramente superior ao valor médio do mesmo período nos últimos 10 anos; O aumento mensal do IPC não alimentar é ligeiramente superior ao valor médio do mesmo período nos últimos 10 anos. Considerando que o preço a montante aumentou significativamente na fase inicial, o efeito da sua transmissão para a jusante é ainda fraco; O IPC principal subiu 0 mês a mês, que também foi ligeiramente inferior à média do mesmo período nos últimos 10 anos.
Os dados de inflação em maio mostraram as características da estagnação do aumento dos preços a montante e da fraca transmissão da pressão de preços a jusante. Em termos de preços a montante dos combustíveis e matérias-primas, o aumento homólogo do preço do mercado do diesel em maio caiu ligeiramente para 38,1%; Os preços de mercado da barra de aço deformada e do cobre eletrolítico diminuíram ano a ano, dos quais o preço da barra de aço deformada diminuiu cerca de 13% ano a ano. Do ponto de vista a jusante, os aumentos mensais dos preços dos grandes projectos de IPC não alimentares são geralmente baixos, reflectindo que a pressão sobre o aumento dos preços a montante na fase inicial não foi efectivamente transmitida à jusante. Em nosso relatório anterior, propusemos que a pressão de inflação pudesse ser absorvida suavemente pelos alcances médio e inferior, em vez de formar uma inflação acentuada terminal. A situação actual da inflação está a evoluir para este cenário.
Olhando para trás, a restauração do crescimento do rendimento residente é a chave para o efeito de transmissão da inflação futura. A partir dos dados históricos, sob o pano de fundo do rápido aumento do IPC, a altura e a duração do aumento do IPC não alimentar podem estar relacionadas ao crescimento da renda residente. Após uma rodada de rápido aumento do IPC em 2017, a taxa de crescimento da renda disponível per capita dos residentes urbanos continuou a se estabilizar em cerca de 8% ano a ano, mesmo após a queda do IPC, a taxa de crescimento do IPC não alimentar permaneceu acima de 2% por muito tempo. Em contraste, na rodada de rápido aumento do IPC de 2010 a 2011, embora o IPC não alimentar tenha aumentado para 3% ano a ano, o aumento do IPC não alimentar também caiu rapidamente à medida que a taxa de crescimento do rendimento residente aumentou e caiu.
Atualmente, o mercado internacional de commodities mudou gradualmente de preços de oferta para preços de demanda. A preocupação do mercado com a desaceleração econômica global começou a afetar a tendência crescente dos preços das commodities. Recentemente, os preços dos metais não ferrosos caíram principalmente, e os preços do petróleo mostraram uma resposta atípica de “aumento da produção, mas aumento dos preços”. No próximo passo, mesmo que o preço do petróleo ainda tenha espaço para ataque ascendente, espera-se que os países exportadores de petróleo também compreendam mais cuidadosamente o ritmo de aumento da produção para evitar a formação de um aumento excessivo da taxa de juros ou recessão econômica nos Estados Unidos e na Europa.
Espera-se que o preço do petróleo da China possa subir lentamente e o preço da carne de porco pode se recuperar no segundo e terceiro trimestres.
Atualmente, a informação incremental fornecida pela inflação ao mercado obrigacionista é relativamente limitada, mantendo a pressão inflacionária suave ajudará a apoiar a racionalidade da flexibilização do capital de mercado, mas não pode proporcionar condições mais relaxadas. A variável chave no futuro é a força da recuperação económica impulsionada pela política de crescimento estável, especialmente o grau de reparação da taxa de crescimento da renda dos residentes.
Dica de risco: a economia real fora da China mudou além das expectativas, a inflação aumentou muito rápido e as políticas foram apertadas além das expectativas
