Em maio, as finanças sociais aumentaram 2,79 trilhões de yuans, um aumento de 839,9 bilhões de yuans em relação ao mesmo período do ano passado e 1,88 trilhões de yuans em abril, maior do que as expectativas do mercado. Em maio, o estoque de finanças sociais aumentou 10,5% em termos homólogos, 0,3% acima do registrado em abril.
Empréstimos RMB e títulos do governo apoiaram as finanças sociais mais altas do que o esperado em maio. Entre as várias categorias de finanças sociais em maio, o financiamento em balanço aumentou 368,9 bilhões de yuans ano a ano, o financiamento fora do balanço diminuiu 81bilhões de yuans ano a ano, e o financiamento direto aumentou 54,4 bilhões de yuans ano a ano. empréstimos RMB e títulos do governo constituíram o principal apoio de finanças sociais este mês, e a queda de pressão fora do balanço continuou. Especificamente, os empréstimos RMB recém-aumentados atingiram 1,82 trilhão de yuans, um aumento de 393,6 bilhões de yuans ano a ano, com melhoria significativa. Os títulos do governo recém-adicionados são 106milhões de yuans, o que reflete o efeito da política. Junho também se tornará um elo importante para apoiar as finanças sociais. Os títulos corporativos diminuíram 358,7 bilhões de yuans mês a mês, principalmente devido a fatores sazonais.
O governo ainda é a principal força para aumentar a alavancagem. Do ponto de vista da estrutura acionária das finanças sociais, em maio de 2022, em relação ao mês anterior, a proporção de empréstimos RMB aumentou 0,04%, a proporção de títulos do governo aumentou 0,18% e a proporção de outros itens diminuiu. Numa base homóloga, a proporção de obrigações do Estado aumentou significativamente. Após a reunião do Bureau Político, o ritmo do financiamento de títulos do governo acelerou. Ao mesmo tempo, devido ao avanço da atual emissão de novos títulos especiais, a partir de 10 de junho, 513,2 bilhões de yuans de novos títulos especiais foram emitidos. O governo ainda será a principal força para aumentar a alavancagem no próximo mês.
A distância entre tesouras m2-m1 aumentou por três meses consecutivos. Em maio, o M2 aumentou 11,1% em termos homólogos, 0,6% superior ao mês anterior; M1 aumentou 4,6% em termos homólogos, menos 0,5 pontos percentuais em relação ao mês anterior; O M0 aumentou 13,5% em termos homólogos, 2,1 pontos percentuais acima do mês anterior. A lacuna de tesoura m2-m1 não foi reparada, indicando que as atividades comerciais das empresas reais ainda são fracas. A lenta melhoria do funcionamento das empresas reflete-se também no aumento contínuo do M2 desde março e no aumento do fosso entre o M2 e as finanças sociais. A principal razão é que a disposição dos moradores para economizar é maior do que sua disposição para investir, resultando no crescimento contínuo e alto dos depósitos dos residentes, enquanto a recuperação da demanda física de financiamento é lenta.
A reparação de empréstimos de médio e longo prazo não era óbvia, e as contas atingiram um recorde. Em maio, novos empréstimos aumentaram em 1,89 trilhão de yuans, um aumento de 392 bilhões de yuans ano a ano, dos quais empréstimos residenciais aumentaram em 288,8 bilhões de yuans, uma diminuição de 334,4 bilhões de yuans ano a ano, e empréstimos corporativos aumentaram em 1,53 trilhão de yuans, um aumento de 729,1 bilhões de yuans ano a ano. Semelhante a janeiro e março, os dados de empréstimos em maio ainda mostraram um aumento no valor total e estrutura ruim: 1 O crescimento do volume total mostrou um crescimento super elevado trimestral, sendo a estrutura ainda dominada por empréstimos de curto prazo e financiamento de contas; 2. o crescimento dos empréstimos a médio e longo prazo dos residentes mudou de negativo para positivo, mas é inferior ao nível do mesmo período nos últimos dez anos. De acordo com os dados de alta frequência, a área de transação de habitação comercial em grandes e médias cidades em 30 de maio recuperou em relação ao mês anterior, mas ainda não recuperou para o nível de março; 3. empréstimos corporativos aumentaram mais do que o esperado ano a ano, enquanto empréstimos de médio e longo prazo aumentaram menos do que o esperado ano a ano, mas o financiamento de contas atingiu 712,9 bilhões de yuans, um recorde. Para as pequenas e médias empresas, o custo de financiamento das faturas é baixo e o limiar de financiamento não é alto, preferindo o financiamento das faturas para melhorar o fluxo de caixa de curto prazo e manter a operação. O alto crescimento das faturas reflete a recuperação da demanda de financiamento de curto prazo após a epidemia.
A disposição dos moradores para salvar ainda é alta. Em maio, os novos depósitos aumentaram em 3,04 trilhões de yuans, um aumento de 475 bilhões de yuans ano a ano, dos quais os depósitos residentes aumentaram em 739,3 bilhões de yuans, um aumento de 632,1 bilhões de yuans ano a ano, e os depósitos corporativos aumentaram em 1,10 trilhões de yuans, um aumento de 122milhões de yuans ano a ano. Em maio, os depósitos de residentes e empresas aumentaram, enquanto os depósitos fiscais aumentaram menos. Por um lado, isso ainda se deve à aceleração das despesas fiscais, por outro lado, ao aumento da disposição dos moradores para economizar e à falta de motivação para a ativação das empresas.
No geral, os dados financeiros deste mês foram superiores ao esperado, mostrando as mesmas características de agregado forte e estrutura fraca que os de janeiro e março. Acreditamos que, com base no ritmo acelerado da emissão de novos títulos especiais, a probabilidade de financiamento social ainda será fortemente apoiada em junho, e o alto histórico de notas também indica que há uma correspondente recuperação na demanda de financiamento após a epidemia.
Aviso de risco: a oferta de crédito excede a expectativa; Ambiente de liquidez apertado; O impacto da epidemia de covid-19 na China expandiu-se.
