A situação epidêmica na China continuou a melhorar, mas a situação epidêmica em Pequim e Mongólia Interior recuperou; O declínio das vendas imobiliárias diminuiu; Consumo de carvão para geração de energia aumenta em relação à temporada; A recuperação das taxas de frete de exportação aponta para o acúmulo de fatores positivos. Como será a economia e as políticas de acompanhamento? Em vista dos problemas acima, rastreamos os dados de alta frequência a cada semestre: 1) situação epidêmica, vacinas e atividades de pessoal fora da China; 2) Economia chinesa; 3) Liquidez. Este período é o rastreamento de dados econômicos desde o último semestre (30 de maio de 2022 a 12 de junho). PS: a parte da política é listada separadamente.
Conclusão fundamental: se a economia e o mercado podem sair do fundo pode ser uma divisa de águas em junho.
I. De um modo geral, na última metade do mês, as preocupações ainda são maiores do que a felicidade, mas os fatores "felizes" estão aumentando gradualmente, e junho pode ser um divisor de águas
A preocupação é que a situação epidêmica em Pequim e na Mongólia Interior tenha recuperado; A aquisição de terras por empresas imobiliárias ainda é fraca; O preço a montante continua elevado; Espera-se que aumentos das taxas de juros no exterior voltem a subir.
Felizmente, o declínio nas vendas de imóveis continuou a diminuir; Consumo de carvão para geração de energia aumenta em relação à temporada; As vendas e a operação da escavadeira melhoraram; O consumo automóvel recuperou; Melhoria da actividade do pessoal; As taxas de frete de exportação continuaram a recuperar, apontando que as exportações ainda podem ser fortes em junho.
Continue lembrando: as coisas estão mudando. Se a economia e o mercado podem sair do fundo é uma importante janela de observação em junho. No curto prazo, continuaremos a focar nas seis pistas (situação epidêmica, mudança de prazo, política incremental, retomada do trabalho e da produção, Reserva Federal e jogo geopolítico), especialmente a evolução da situação epidêmica, a reunião de 15 de junho da Reserva Federal, a possibilidade de reduzir as reservas obrigatórias e taxas de juros em junho e julho, e a possibilidade de afrouxar o core tier um e tier dois imóveis.
II. Situação epidemiológica, vacinas e atividades de pessoal: a situação epidêmica na China está ficando sob controle, e a situação epidêmica em Pequim ainda se repete; Reparação contínua das actividades do pessoal
\u3000\u30001. Situação epidemiológica: a situação epidêmica na China tende a estar sob controle, mas a situação epidêmica em Pequim ainda se repete. No último semestre de um mês, 52 novos casos foram diagnosticados diariamente na China, com um valor anterior de cerca de 176 casos, 134 novos casos de infecções assintomáticas foram diagnosticados diariamente, com um valor anterior de cerca de 848 casos; Por cidade, a partir de 10 de junho, havia 5 cidades com áreas de médio e alto risco, representando cerca de 7,9% do PIB; São 7 cidades de baixo risco, mas situação epidêmica, representando cerca de 1,5% do PIB. O número de novos casos confirmados no exterior em um único dia caiu ligeiramente, a situação epidêmica na Europa melhorou significativamente e a situação epidêmica nos países de mercados emergentes recuperou. O diagnóstico diário médio global aumentou 454000 casos, comparado com o valor anterior de 459000 casos, dos quais o diagnóstico diário médio europeu aumentou 96000 casos, comparado com o valor anterior de 114000 casos; No Brasil, foram adicionados 35000 casos, comparado ao valor anterior de 19000 casos; A Índia acrescentou 4000 casos, em comparação com o valor anterior de 2000 casos.
\u3000\u30002. Vacina: A China recebeu um total de 3,39 bilhões de doses de vacina, e a vacinação diária média no último semestre caiu para 783000 doses, o valor anterior foi de cerca de 1,217 milhões de doses; Um total de 11,93 bilhões de doses de vacinas foram vacinadas em todo o mundo, representando 66,3% das pessoas vacinadas pelo menos uma vez.
\u3000\u30003. Atividades de pessoal: o índice de congestionamento de tráfego de 100 cidades caiu ligeiramente no último semestre, e o número de viagens de metrô aumentou 16,2% mês a mês, queda de 31,7% e 14,2% respectivamente em relação ao mesmo período de 2021 e 2020, reduzindo significativamente o declínio. O número de voos comerciais no exterior continua a aumentar, tendo agora recuperado para cerca de 94% antes do surto (o valor anterior é de 92%); A maioria dos índices de congestionamento de tráfego na Europa e nos Estados Unidos caiu; As actividades de pessoal diminuíram.
III. Rastreamento econômico da China: fraca melhoria nos imóveis e infraestrutura, contínua diferenciação na produção e preços, e a epidemia ainda é perturbada
\u3000\u30001. Fornecimento: diferenciação contínua nos alcances médio e superior. No último semestre do mês, a operação do alto-forno Tangshan aumentou em 2,4 pontos percentuais para 59,9% mês a mês; O arranque de empresas de coque diminuiu 1,1 pontos percentuais, passando para 76,5%; A taxa operacional da usina de asfalto de petróleo subiu 1,6 pontos percentuais para 25,8%, mas ainda é cerca de 21,8 pontos percentuais inferior à do mesmo período de 2021; A taxa operacional do PTA caiu 3,9 pontos percentuais para 68,4%. A construção a jusante também é diferenciada. A taxa operacional do pneu semi-aço aumentou 1,1 pontos percentuais para 64,1% mês a mês, cerca de 6,8 pontos percentuais superior ao mesmo período de 2021; A taxa operacional do filamento de poliéster em Jiangsu e Zhejiang diminuiu 0,4 pontos percentuais para 75,7% mês a mês, e ainda diminuiu 16,1 pontos percentuais ano a ano, o que pode estar relacionado a epidemias esporádicas em Jiangsu e Zhejiang.
\u3000\u30002. Demanda: o declínio nas vendas de imóveis continuou a diminuir, mas ainda fraco, e o declínio nas transações de terrenos diminuiu. No último semestre, o volume médio diário de transacções de habitação comercial nas grandes e médias cidades aumentou 3,9% mês a mês e diminuiu cerca de 49,1% em termos homólogos, continuando a diminuir, com os dois períodos anteriores a diminuir 54,2% e 49,4%, respectivamente; A área de transação de terrenos Baicheng diminuiu 8,5% mês a mês e 48,9% ano a ano (o valor anterior diminuiu 53,8%). A demanda por vendas e uso de máquinas de construção recuperou, mas ainda é baixa. Em maio, o volume de vendas de escavadeiras foi de 21000 unidades, uma diminuição homóloga de 24,2% e o valor anterior diminuiu 47,3%; O horário médio de funcionamento das escavadoras aumentou 1,9 horas mensais, mas ainda diminuiu 21,5 horas em termos homólogos, com uma diminuição homóloga de 17,1%. O consumo de carvão para geração de energia em 8 províncias costeiras recuperou contra a temporada, e as vendas médias diárias de automóveis melhoraram mês a mês. No último semestre, o consumo médio diário de carvão para geração de energia em 8 províncias costeiras foi de 1,624 milhões de toneladas, em comparação com o valor anterior de cerca de 1,527 milhões de toneladas, com um aumento mensal de 6,4% e uma diminuição homóloga de cerca de 14,7%; A média diária de vendas de automóveis de passageiros em maio foi de 42000, superior a 36000 em abril, mas inferior a 50000 no mesmo período de 2021.
\u3000\u30003. Preço: produtos de recursos a montante: o índice de matérias-primas industriais CRB mudou de declínio para subir, e a maioria dos preços dos principais produtos de recursos aumentou. Entre eles, o índice de matérias-primas industriais CRB subiu 0,4% mês a mês (o valor anterior diminuiu 1,3%), o preço da distribuição do petróleo subiu 5,9% mês a mês para US $ 122,0 / barril, o preço dos futuros do carvão térmico subiu 2,9% mês a mês (mas o efeito indicativo não foi bom), e o preço do minério de ferro subiu 1,0% mês a mês. Produtos industriais médios: os preços continuaram a cair mês a mês. O preço à vista do vergalhão e o preço do cimento caíram 0,2% e 4,6% mês a mês, respectivamente. Bens de consumo a jusante: diferenciação de preços. Os preços dos suínos subiram 0,5% mês a mês, e o aumento foi mais estreito que o valor anterior. Os preços dos vegetais continuaram a cair 6,6% mês a mês.
\u3000\u30004. Inventário: o estoque de carvão e cimento diminuiu ligeiramente, o estoque de aço continuou a diminuir ligeiramente e o estoque de asfalto atingiu um novo baixo. O armazenamento médio diário de carvão de usinas em 8 províncias costeiras foi de 30,752 milhões de toneladas, um aumento de 400000 toneladas no último semestre do mês em relação ao mês. No entanto, caiu em etapas desde junho, principalmente devido à promoção da retoma da produção e trabalho na jusante, a superposição do pico está se aproximando no verão, e a demanda é boa. O estoque de aço continuou a atingir uma nova alta no mesmo período nos últimos anos, com uma queda mensal de 482000 toneladas no último semestre do ano, e a velocidade de remoção de estoque ainda é lenta; O inventário de asfalto atingiu uma nova baixa no mesmo período nos últimos anos, com um decréscimo mensal de 120000 toneladas no último semestre; Quando o cimento foi transferido para armazenamento, a razão de capacidade de armazenamento diminuiu ligeiramente em 0,4% para 69,3%, superior a 13,9% no mesmo período de 2021.
\u3000\u30005. Transporte e Logística: As taxas de frete aéreo são divididas, e a logística da China continua a se recuperar. No último semestre do mês, o índice BDI caiu 19,7% mês a mês, o índice CCFI subiu 1,4% mês a mês e o índice de taxa de frete rodoviário subiu 1,2% mês a mês, 2,9% superior ao mesmo período de 2021.
IV. rastreamento de liquidez: a taxa de juros no mercado monetário aumentou ligeiramente, a emissão de obrigações especiais ainda era rápida e a diferença de taxa de juros invertida entre a China e os Estados Unidos se aprofundou
\u3000\u30001. Liquidez no mercado monetário: no último semestre, a oferta monetária do banco central e a retirada através da Omo foram estáveis; A taxa de juro média no mercado monetário aumentou ligeiramente, e o spread médio entre R007 e dr007 aumentou 3,1 pontos percentuais, indicando que a taxa de prémio de financiamento de instituições não bancárias aumentou ligeiramente, mas ainda é baixa, e a liquidez global é abundante. O rendimento até ao vencimento dos certificados interbancários aaa+ e aa+ a três meses aumentou 5,5pb e 4,9pb mês a mês.
\u3000\u30002. Liquidez do mercado de títulos: títulos de taxa de juros emitidos no último semestre totalizaram 807,7 bilhões de yuans, 362,5 bilhões de yuans a menos do que no mês anterior. Entre eles, as obrigações especiais locais foram emitidas no valor de 198 mil milhões de rupias, um decréscimo mensal de 155,6 mil milhões de rupias; Desde o início do ano, um total de 2,13 trilhões de yuans foi emitido, representando 58,3%. O rendimento até ao vencimento das obrigações do Tesouro a 10Y e 1Y diminuiu 5,1pb para 2,76% mês a mês, aumentou 0,7pb para 2,0%, e a margem de juros a prazo diminuiu em cerca de 5,8pb.
\u3000\u30003. Taxa de câmbio e mercados estrangeiros: a partir de 10 de junho, o índice do dólar americano fechou em 104,19, um aumento de 2,5% mês em relação ao mês no último semestre do ano. Entre eles, o dólar americano contra RMB foi de cerca de 6,70, correspondendo à valorização mensal do RMB de cerca de 0,6%; No último semestre, o rendimento médio dos títulos de 10Y dos EUA foi de cerca de 3,15%, um aumento de 10,2 bp mês em relação ao mês. A diferença de taxa de juros entre a China e os Estados Unidos (China EUA) expandiu-se para -39 bp, e o intervalo invertido foi ainda mais aprofundado.
Dicas de risco: mudanças inesperadas na situação epidêmica, força política, ambiente externo, etc.
