Eventos:
O IPC da Us em maio foi de 1% mês a mês, esperado para ser de 0,7% e o valor anterior foi de 0,3%; A taxa homóloga foi de 8,6%, a taxa esperada foi de 8,3% e a taxa anterior foi de 8,3%. O IPC principal foi de 0,6% mês a mês, 0,5% esperado e 0,6% do valor anterior; Ano a ano 6%, esperado 5,9%, valor anterior 6,2%.
Principais pontos:
A inflação homóloga em Maio foi a mais alta desde 1981, sendo esta ronda de inflação generalizada. Os preços da energia, alimentação, habitação, passagens aéreas e carros continuaram impulsionando o IPC, e outros subitens também apresentaram crescimento moderado ou acima. A nossa visão sobre a inflação nos EUA sempre foi dupla. 1,Inflação permaneceu alta por mais tempo do que o Fed esperado; 2,A inflação caiu menos do que o Fed esperava. As sanções ocidentais contra a Rússia não foram significativamente aliviadas. Além disso, há uma forte demanda de gasolina para o turismo no verão, e é difícil para os preços da energia e dos alimentos para cair. É fácil subir, mas difícil cair no curto prazo. Levará muito tempo para que a inflação recue. Após o terceiro trimestre, o declínio pode ser óbvio. Note-se que esta ronda de inflação rompeu com a tendência de crescimento do petróleo bruto, que é a primeira vez desde a década de 1990. Em maio, a inflação quebrou a expectativa do mercado de que o pico de inflação dos EUA tinha passado, o que é de importância decisiva para a expectativa do ritmo de aperto do Fed. O mercado deve continuar a aumentar significativamente as taxas de juros após setembro. Na sexta-feira passada, o bônus dos EUA 10 rompeu 3,1%, e a queda acentuada das ações dos EUA terminou a recuperação. Espera-se que o Federal Reserve tome uma atitude mais firme em relação ao controle da inflação, mantenha o teto da dívida dos EUA 10 de 3,25%~3,5%, mantenha a neutralidade das ações dos EUA e aguarde o ponto mais baixo.
A energia atingiu um novo patamar e o aumento global dos alimentos acelerou. O sub-item energia foi de 34,6% em termos homólogos, o maior desde setembro de 2005. Entre eles, a gasolina é de 48,7% e o combustível é de 106,7%, que é o maior aumento desde 1935. Em maio, os preços do petróleo bruto NYMEX subiram de forma constante, e o preço médio mensal foi superior ao de março, que foi a principal razão para a alta inflação homóloga. Atualmente, o preço de varejo da gasolina nos Estados Unidos e China está em uma nova alta. Além disso, com a chegada do pico do turismo de verão, a demanda por gasolina é forte. Espera-se que o preço da energia em junho e julho ainda está perto do alto nível. Actualmente, não há sinais de atenuar o conflito entre a Rússia e a Ucrânia, e os preços globais da energia e dos alimentos continuam a ser razoavelmente apoiados.
A subida global dos preços dos alimentos acelerou-se, entre eles, o preço dos alimentos domésticos continua a liderar a tendência ascendente dos preços dos alimentos, com um aumento homólogo de 11,9%, o mais elevado desde ABRIL1979. Os seis principais sub-itens subiram geralmente, das quais 5 categorias aumentaram mais de 10% em relação ao ano anterior, das quais carne, peixe e ovos aumentaram mais, 14,2% em relação ao ano anterior, e ovos 32,2% em relação ao ano anterior. Os alimentos não domésticos representaram 7,4% em termos homólogos, o mais elevado desde Novembro de 1982. Entre eles, 9% estavam na cantina e 7,3% nas demais. Os preços da carne caíram ligeiramente para 12,3% numa base homóloga, continuando a impulsionar os preços dos alimentos em termos homólogos. Do ponto de vista dos preços futuros, os preços da carne de bovino têm flutuado a um nível elevado desde Dezembro do ano passado, embora não tenham continuado a subir, a taxa de crescimento anual continuará a ser elevada. Além disso, o aumento mensal dos preços dos ovos, grãos e bebidas acelerou, com os preços dos ovos subindo 5% mês após mês. Desde Setembro passado, os preços dos alimentos subiram de uma forma geral. Por exemplo, o preço da manteiga manteve-se estável até setembro do ano passado, mas continuou a acelerar após setembro, atingindo 16% em abril em relação ao ano anterior. No sub-item alimento, apenas a fruta diminuiu ligeiramente, mas também estava na faixa alta. Considerando o efeito base, espera-se que a inflação alimentar continue até o final do segundo trimestre.
No aspecto central, a relação mês a mês foi a mesma que em abril, e não houve desaceleração, diminuindo ligeiramente ano a ano devido ao fator base. Habitação, transporte e preços de carros novos foram a principal força. Além disso, tratamento médico, entretenimento, decoração de casas e roupas também mantiveram um mês de crescimento mensal em maio. A subrubrica residencial representa 41% do IPC principal, pelo que a mudança cíclica substancial do preço do subitem residencial desempenha um papel decisivo no IPC principal. Em maio, os preços e rendas da habitação continuaram a subir. Numa base mensal, foi de 0,6, o maior aumento desde Maio de 2004, inalterado em relação ao mês anterior. Waisu aumentou 0,9, um aumento contínuo nos últimos meses. O hotel é de 18% ano a ano, refletindo a chegada da alta temporada turística. Atualmente, o preço da habitação nos Estados Unidos permanece elevado. Embora a taxa de juro hipotecária tenha aumentado rapidamente, o mercado imobiliário ainda está em uma situação de escassez. Espera-se que o preço da habitação não decline nos próximos dois meses, o que também impulsionará o aumento contínuo dos preços das rendas. Além disso, o preço dos bens não duráveis continuou a subir. Em termos de bens duráveis, o preço dos eletrodomésticos foi estável, mas o preço dos carros novos ainda estava aumentando 1% em uma base mensal, e o preço dos carros usados aumentou ligeiramente 1,8% em uma base mensal. Em termos de serviços, os preços dos transportes públicos e dos cuidados médicos continuaram a subir ano a ano, e a taxa de crescimento dos bilhetes aéreos e dos transportes públicos foi significativa. Os bilhetes de avião eram 12% mês a mês, O primeiro valor é de 18,6%. Com a chegada da alta temporada turística, espera-se que os preços dos bilhetes sejam difíceis de recuar antes do final do verão. O seguro médico aumentou 10% ano a ano, e as despesas médicas e medicamentos foram relativamente leves. Mobiliário e entretenimento foram ambos 0,4% mês a mês, inalterados em relação ao mês anterior.
Há três razões para esta ronda de inflação, que são difíceis de desvanecer a curto prazo. 1,O imobiliário tem desempenhado um papel central no aumento da inflação nesta rodada de epidemia. Isso é particularmente óbvio desde 2021. Espera-se que o setor imobiliário tenha um impacto de 50bp no aumento do centro de inflação, ou seja, o nível neutro de inflação do núcleo aumentará de 1,8% na última década para cerca de 2,3 ~ 2,5%. 2,A epidemia causou forte demanda e escassez de oferta. Os subsídios financeiros emitidos pela epidemia fizeram com que a demanda total aumentasse em vez de diminuísse durante o período epidêmico, e a epidemia repetida teve um impacto contínuo na oferta de trabalho, resultando em escassez do lado da oferta. 3,Preços elevados da energia. Nos últimos anos, a mudança global para novas energias não incentiva o investimento em energia tradicional, e o alto preço do petróleo não estimulou o aumento do investimento em petróleo bruto. O conflito entre Rússia e Ucrânia intensificou a tendência do petróleo bruto. Manter a visão de que a taxa de declínio da inflação é menor do que o esperado. Espera-se que o verão continue a ser a janela de tempo para a inflação alta, e a taxa de declínio pode ser acelerada após setembro.
Em maio, a inflação quebrou a expectativa do mercado de que o pico de inflação dos EUA tinha passado, o que é de importância decisiva para a expectativa do ritmo de aperto do Fed. O mercado deve continuar a aumentar significativamente as taxas de juros após setembro. Na sexta-feira passada, o bônus dos EUA 10 rompeu 3,1%, e a queda acentuada das ações dos EUA terminou a recuperação. A recente recuperação das ações dos EUA deve-se à crescente expectativa do mercado de que o Federal Reserve adie os aumentos das taxas de juros após setembro. Os dados de maio mostraram que a queda da inflação será muito limitada antes de setembro. Note-se que esta ronda de inflação rompeu com a tendência de crescimento do petróleo bruto, que é a primeira vez desde a década de 1990. Espera-se que o Federal Reserve tome uma atitude mais firme em relação ao controle da inflação, mantenha o teto da dívida dos EUA 10 de 3,25%~3,5%, mantenha a neutralidade das ações dos EUA e aguarde o ponto mais baixo.
Dica de risco: o conflito entre Rússia e Ucrânia aumentou e a inflação no exterior caiu menos do que o esperado.
