Principais pontos de investimento:
A taxa de desemprego ajustada sazonalmente subiu ligeiramente para 7,1%, mas ainda é basicamente plana com a baixa histórica; Ao mesmo tempo, a taxa de crescimento homóloga do IPC subiu para 8,6%; A forte demanda chinesa e a inflação de alta velocidade aumentaram significativamente a expectativa do mercado de aumentos da taxa de juros. De acordo com dados da CME, espera-se que o mercado aumente as taxas de juros cinco vezes no segundo semestre do ano, e tem uma alta expectativa do tamanho do passo de aumentos da taxa de juros na reunião do FOMC em julho, setembro e novembro. O aumento cumulativo da taxa de juros no segundo semestre do ano deve ser de 200bp. Impulsionadas pela maior expectativa de aumento da taxa de juros, as taxas de juros dos títulos dos EUA subiram novamente, e a diferença entre a China e os Estados Unidos aumentou ainda mais. Na China, o montante total de dados de finanças sociais excedeu significativamente as expectativas, e a proporção de ticket finance na estrutura caiu para 37%. No entanto, em valor absoluto, ainda é apoiado por ticket finance, e a recuperação de empréstimos de residentes e empresas ainda é menor do que no ano passado. O índice macro de prosperidade de alta frequência recuperou. No geral, a recuperação em junho foi boa; Em termos de inflação, os preços da carne suína e produtos industriais subiram mês a mês. Perspectivas macroeconómicas: o ajustamento esperado do aumento da taxa de juro na fase inicial da dívida dos EUA é relativamente suficiente. Actualmente, a taxa de juro tem estado a um nível elevado e o impacto marginal dos aumentos subsequentes das taxas de juro é limitado, ou o nível elevado oscila até ao final do ano; O comércio internacional de transporte aumentará a pressão sobre a saída de capital da China. Para a China, com a eficácia da política de crescimento estável demonstrada gradualmente, o impulso da recuperação económica aumentou gradualmente e a possibilidade de uma maior flexibilização da política monetária é baixa, ou o nível actual de liquidez suficiente pode ser mantido até que a economia estabilize significativamente; A política fiscal é forte e um grande número de financiamentos líquidos de curto prazo de obrigações do governo local apoiam a implementação de infraestruturas e outros projetos de investimento. Espera-se que o segundo trimestre se torne o fundo econômico de todo o ano. Depois de entrar no terceiro trimestre, o centro econômico vai subir ainda mais.
Ações: na semana passada, os principais índices globais subiram e caíram. Os mercados europeu e americano geralmente caíram, e o mercado da Grande China geralmente subiu. O mercado chinês continuou a recuperar, com gemas 50 e SSE 50 subindo 4,37% e 3,92%, respectivamente; O aumento de Kechuang 50 foi relativamente pequeno. O volume de negócios médio diário das bolsas de valores de Xangai e Shenzhen foi de 1058,8 bilhões de yuans, acima de +24,6% na semana passada em uma base mensal. Na semana passada, 25 indústrias subiram e 5 indústrias caíram; Carvão, metais não ferrosos, petróleo e petroquímica, química básica e outras indústrias lideraram o aumento; Eletrodomésticos, indústria leve, comércio e varejo e outras indústrias lideraram o declínio. Minério de lítio, indústria química de fósforo, silício orgânico e outros setores conceituais lideraram o aumento; Transferência de terras, 4G, soja, loteria online e outros setores conceituais lideraram o declínio. Com a redução de fatores negativos, a situação do comércio exterior está melhorando. A pressão de inflação da China é relativamente leve, o ritmo de implementação da política acelerou e a quantidade total de dados financeiros recuperou significativamente. A pressão de inflação nos Estados Unidos é grande, e o Federal Reserve pode apertar sua política monetária mais rápido. O mercado chinês permanece forte. Sugere-se prestar atenção a oportunidades como crescimento constante, aumento de preços, consumo e ciência e tecnologia.
Obrigações: revisão do mercado obrigacionista: o mercado obrigacionista variou numa faixa estreita na segunda semana de Junho, e o fim curto foi impulsionado para cima pelos certificados de depósito e preços de capital. A diferenciação lógica das grandes categorias de ativos, o mercado de ações aumentou, e o mercado de obrigações long-end também aumentou ligeiramente. O certificado interbancário de depósito foi impulsionado pela demanda do banco para melhorar os indicadores de liquidez no final do trimestre, e o rendimento de emissão foi significativamente maior. As expectativas de recuperação, os picos de oferta de capital e obrigações locais dominam a lógica de curto prazo do mercado obrigacionista, e espera-se que o rendimento recente do mercado obrigacionista flutue ou aumente ligeiramente. O fator decisivo para a direção do mercado obrigacionista no médio prazo ainda é a extensão e o progresso da recuperação econômica. Considerando que a melhoria das vendas imobiliárias é lenta, a disposição dos moradores para o crédito é baixa e há uma relativa falta de ativos de crédito, o padrão de “escassez de ativos” provavelmente continuará por um período de tempo. Acreditamos que a possibilidade do choque do mercado obrigacionista é alta.
Atribuição de ativos: ações 25%, obrigações 25%, commodities 25% e reits25%.
Dicas de risco: as previsões de políticas e dados econômicos não são como esperado e ocorrem eventos de risco inesperados; O grande portfólio de simulação de alocação de ativos é usado apenas para back testing, e a taxa de retorno passada não representa a situação futura.
