O pano de fundo da inflação norte-americana excedendo as expectativas é principalmente que o julgamento anterior sobre a queda do IPC era demasiado idealista, resultando em que a expectativa da taxa de juro fica atrás da tendência de inflação real e o ajuste da taxa de juro da política fica atrás da expectativa da taxa de juro.
De fato, desde abril, exceto para o petróleo bruto, as principais commodities a granel entraram no nível trimestral de correção. Portanto, do ponto de vista do subitem do IPC dos EUA, apenas o novo fator de aumento de preços do final upstream de energia, alimentos, aluguel e cuidados de saúde são causados principalmente pelo atraso na transmissão da inflação para a jusante, e o IPC principal continua caindo. Portanto, os dados acima do esperado em maio não alteram o julgamento de que o IPC está próximo do ponto alto.
O reposicionamento das taxas de juro e dos preços dos activos provocado pela correcção da trajectória inflacionária tem um impacto directo nos mercados bolsistas e nos mercados de commodities ultramarinos. No entanto, para uma acção, acreditamos que o impacto é indireto e o grau de declínio marginal, que se reflecte principalmente nos seguintes aspectos:
(1) o apetite de risco está tendo um impacto. Se não houver crise maior, geralmente é corrigido em pouco tempo.
(2) Para a avaliação das ações de crescimento, acreditamos que não podemos simplesmente aplicar o resumo da experiência de correlação negativa com a taxa de juros das obrigações dos EUA, porque o preço das ações foi significativamente revisado desde o início do ano, e a proporção de desconto a prazo na precificação foi reduzida em pelo menos 30%. E olhando para a frente para o segundo semestre do ano, a margem de expectativa de crescimento do setor de crescimento melhorou significativamente.
(3) tendência de crescimento econômico: a expansão mensal provocada pelo reparo epidêmico de curto prazo continuará em junho, mas a partir de julho, o foco deve mudar de mês para mês em ano. Considerando as mudanças de consumo, imobiliário e contração externa sobreposta, acreditamos que os dados homólogos do segundo ao terceiro trimestre podem ser insatisfatórios, e precisamos esperar por um sinal de expansão mais claro.
(4) política e liquidez: temos uma atitude positiva em relação a várias medidas políticas desde abril. De junho a agosto, a política se concentrará na implementação em vez de introduzir mais novas medidas. No entanto, podemos ser otimistas sobre a tendência - acreditamos que o aperto no exterior não trará restrições diretas à política, e a inversão das taxas de juros da China EUA provavelmente será o novo normal (ver observação da estratégia 05 "China US rate spread pode estar entrando no novo normal"). Pelo contrário, quanto maior o impacto negativo no exterior, maior a probabilidade de a China continuar a relaxar.
Com base na análise acima apresentada, combinada com o facto de o excedente de liquidez ter mudado de contracção para expansão (ver observação estratégica 12 "pôr de lado o pensamento de mercado de apoio"), a inflação dos EUA excedendo as expectativas não altera o fim do mercado de apoio de acções A, mas está a voltar-se para um mercado estrutural. Sob a condição de apoio à política, espera-se que as ações corram entre os pontos altos e baixos em abril (correspondendo ao índice de bolsa de valores de Xangai 29003300) por um período de tempo, e a força do crescimento econômico determina a altura do centro de gravidade do choque da escala.
