A expectativa de estagflação e recessão no exterior tem impactado repetidamente o mercado global. Recentemente, o número de aumentos esperados da taxa de juros foi aumentado novamente, e o declínio das ações dos EUA ainda está em andamento. No futuro, os mercados ultramarinos serão para baixo, estaremos para cima, e a lógica do mercado será “auto-orientada”. Este artigo concentra-se nas quatro questões da economia para as perspectivas futuras.
Como o contexto do declínio do mercado de ações dos EUA muda? De “estagflação” a “recessão”.
1) desde 21 de novembro, as ações dos EUA apresentaram quatro linhas principais: o setor beneficiado pela inflação aumentou; Anti oscilação periódica da placa; Placa no sentido horário para baixo; O setor de crescimento da ciência e tecnologia caiu acentuadamente devido ao impacto da coleta e desempenho de água.
2) do ponto de vista da taxa de juro real das obrigações dos EUA 10Y: antes de maio, a expectativa de inflação era alta, a taxa de juro real subiu e a transação de mercado estava “superaquecendo para estagflação”; Depois que as expectativas de inflação atingiram o pico no início de maio, elas caíram ligeiramente e as taxas de juros reais ficaram estáveis.
3) do ponto de vista da margem de juro a prazo de 10y-2y, o invertido em Abril foi causado pela inflação elevada. A inflação caiu em Maio, e a segunda convergência da margem de juro deveu-se principalmente à revisão descendente das expectativas de crescimento.
4) além disso, a queda de cobre e o aumento do petróleo são as características do mercado desde o final da estagflação até o início da recessão. Quando a negociação estagna, o cobre cai e o petróleo sobe; Cobre e petróleo caíram durante a transição para a recessão comercial.
Como acompanhar os sinais subsequentes de recessão dos EUA? Preste atenção ao salto da taxa de desemprego e à mudança da política monetária naquele momento.
1) resumir as três experiências das recessões anteriores nos Estados Unidos: (1) antes da recessão, o emprego estava em pleno estado e a taxa de desemprego atingiu um ponto relativamente baixo. (2) A duração do pleno emprego nos Estados Unidos tende a ser de cerca de seis meses. (3) No mês em que o PMI cai abaixo da linha boom / bust, a taxa de desemprego geralmente salta em mais de 0,5%.
2) depois que a taxa de desemprego salta, se o mercado de ações dos EUA continua a cair depende de quando o aperto gira. (1) O topo do mercado estava cerca de seis meses à frente do fim da taxa de desemprego. (2) Após o salto da taxa de desemprego, se continuar a apertar, o mercado pode continuar a ajustar-se por cerca de seis meses, com uma variação de cerca de 20%. (3) O mercado estava 6-12 meses à frente da taxa de desemprego no final do mercado.
Esta rodada de ajuste do mercado de ações dos EUA acabou? Do lucro à valorização, é difícil dizer que é estável.
1) o ponto de inflexão inferior do mercado de ações precisa esperar pelo fim do ajuste da expectativa de lucro. A partir da experiência das últimas quatro rodadas de ciclos descendentes das ações dos EUA, o declínio das ações dos EUA é frequentemente acompanhado por ajuste acentuado das expectativas de lucro. O ponto de inflexão dos lucros das ações dos EUA no primeiro trimestre começou a aparecer. Nesta fase, a probabilidade ainda está na revisão descendente das expectativas de ganhos.
2) a avaliação global continua a ser digerida. A explosão de espuma em 199700 e o declínio acentuado em 18 anos são semelhantes ao atual ambiente macro e de mercado, na época, o declínio estava abaixo de 1 desvio padrão do banco central, e o declínio atual está próximo do banco central.
3) a avaliação da estrutura de mercado ainda não é estável, e a avaliação e o lucro das ações de crescimento em relação às ações de valor têm espaço descendente. As ações podem ser imunes à recessão da negociação no exterior? Ajuste-se com antecedência, eu sou o principal.
1) o mercado de ações coreano é uma coleção de lógica de preços de mercados emergentes, que pode ser usada como referência para ações. O mercado acionário coreano em 15-17 pode ser dividido em três etapas: duplo kill da avaliação do lucro – moagem inferior da avaliação do reparo do lucro – aumento duplo da avaliação do lucro.A-share atual pode ser semelhante ao mercado acionário coreano em 2016.
2) a atual rodada do ciclo econômico da China está à frente dos países ultramarinos. Desde o ano passado, as economias de mercado emergentes caíram primeiro e os mercados desenvolvidos caíram mais tarde. De acordo com o desempenho do mercado de ações, os mercados emergentes caíram primeiro e os mercados desenvolvidos caíram em segundo lugar. No futuro, primeiro, os fundamentos econômicos da China estão subindo e os do exterior estão caindo. Nossa vantagem comparativa está aumentando. Em segundo lugar, após o primeiro e segundo trimestres, espera-se que os lucros da empresa se estabilizem e recuperem gradualmente, tornando-se o fator líder na reparação do mercado.
3) o ambiente de preços é “solto dentro e apertado fora”, e atenção é dada ao mercado de porto seguro do setor “auto-dominado”. Em termos de ciclos de liquidez anteriores, durante a diferenciação da liquidez interna e externa, as pequenas e médias empresas localizadas de crescimento de valor de mercado representadas pelas CSI 500 e CSI 1000 são mais afetadas pela política de crescimento estável da China, e o poder de preços está nas mãos do capital doméstico. Após o ajuste de avaliação, o consenso exigido pelo mercado é mais fácil de formar.
Dica de risco: a economia caiu mais rápido do que o esperado, as flutuações no exterior aumentaram e o retorno do capital global para os Estados Unidos excedeu as expectativas.
