I. em maio, as finanças sociais aumentaram em 2,79 trilhões de yuans, um aumento anual de 10,5%, um aumento de 1,88 trilhões de yuans em relação ao mesmo período do ano passado. Por item: (1) Os empréstimos RMB aumentaram significativamente no mês atual, e o crescimento do crédito foi relativamente forte. Em maio, um novo 1,82 trilhão de yuans foi adicionado, um aumento de 1,46 trilhão de yuans em relação ao mês anterior, e um aumento de 390,6 bilhões de yuans em relação ao mesmo período do ano passado. As taxas de crescimento anual e mensal foram respectivamente 27,3% e 403%, indicando que o crédito bancário ainda pode formar um certo espaço incremental. No entanto, no atual ambiente de desaceleração econômica, não é razoável que o crescimento do crédito continue a manter uma alta taxa de crescimento, por isso deve ser considerado como uma perturbação de curto prazo em vez de uma tendência de longo prazo; (2) A emissão de títulos públicos tornou-se um importante complemento para o crescimento das finanças sociais. Em maio, o financiamento da dívida pública foi de 1,06 trilhão de yuans, um aumento de 668,8 bilhões de yuans em relação ao mês anterior; (3) A forma de financiamento de capitais próprios é fraca. Em abril, o financiamento da dívida foi negativo 10,8 bilhões de yuans, mas foi 96,9 bilhões de yuans maior do que o do mês anterior e 388,8 bilhões de yuans menor do que o do mês anterior; Em termos de financiamento de capital próprio, o capital líquido recém-aumentado foi de 29,2 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 42,5 bilhões de yuans e um aumento de 148,9 bilhões de yuans em relação ao mês anterior.
II. O crédito corporativo de médio e longo prazo aumentou 555,1 bilhões de yuans em maio, um aumento de 97,7 bilhões de yuans menos do que o do mês anterior. Em termos de dados de crédito, o saldo de empréstimos RMB foi 11,0% ano a ano, 0,1% maior do que o do mês anterior. O novo crédito do mês foi de 1,89 trilhão de yuans, um aumento de 390 bilhões de yuans ano a ano. Por item: (1) os empréstimos de médio e longo prazo das empresas retomaram o crescimento positivo, o ritmo da oferta de crédito acelerou, os empréstimos de médio e longo prazo dos residentes são relativamente fracos e as vendas de habitação são arrastadas para baixo. O crescimento dos empréstimos de médio e longo prazo em maio melhorou significativamente em relação ao mês anterior, incluindo empréstimos de médio e longo prazo de empresas de 555,1 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 97,7 bilhões de yuans e um aumento de 289,9 bilhões de yuans em relação ao mês anterior, revertendo a expectativa do mercado da contração de empréstimos de médio e longo prazo; (2) Os empréstimos a curto prazo das empresas aumentaram significativamente, o cash flow operacional foi complementado e espera-se que a vontade operacional das empresas melhore. Em maio, a escala de empréstimos de curto prazo das empresas foi 264,2 bilhões de yuans, um aumento de 328,6 bilhões de yuans ano a ano, 459 bilhões de yuans a mais do que o mês anterior, indicando que a confiança na produção das empresas se recuperou.As principais necessidades incluem otimização financeira e gerenciamento de fluxo de caixa operacional. Em termos de estrutura, a proporção de estrutura de financiamento de curto prazo / médio e longo prazo das empresas está em um alto nível, mostrando a atitude das empresas em usar fundos de curto prazo conservadoramente e usar fundos de médio e longo prazo cautelosamente. (3) A escala do financiamento das contas continua a representar uma parte importante. Em maio, o financiamento de contas corporativas foi de 712,9 bilhões de yuans, um aumento de 559,1 bilhões de yuans ano após ano e um aumento de 1981 bilhões de yuans em relação ao mês anterior. Demonstra que as faturas, como meio de circulação das contas a receber e a pagar das empresas, têm conveniência financeira incomparável. A escala de financiamento de faturas é relativamente alta, o que significa que é um fenômeno comum as empresas obterem fundos de curto prazo sob a forma de financiamento de faturas para complementar a operação e a produção. (4) A lacuna anual na oferta monetária aumentou, indicando que o crédito impulsionou a expansão do crédito. Em maio, a ampla oferta monetária M2 aumentou 2731,5 bilhões de yuans, uma taxa de crescimento anual de 11,1%, um aumento de 0,6 pontos percentuais em relação ao mês anterior; M1 viu um aumento líquido de 896,8 bilhões de yuans no mês, uma taxa de crescimento anual de 4,6%, uma diminuição de 0,5 pontos percentuais em relação ao mês anterior.
III. A atração de investimento tornou-se o foco do crescimento constante. Combinados com os dados de finanças sociais e crédito, acreditamos que os dados financeiros de maio reverteram efetivamente os sinais de redução da demanda de crédito mostrados nos dados do mês passado. (1) Em termos de montante total, o indicador de crédito, enquanto indicador principal, desempenha um papel importante na indicação da promoção contínua e estável do investimento em projetos da entidade, e, portanto, tem um grande impacto nas expectativas do mercado. (2) Estruturalmente, a principal força motriz para a recuperação económica continua centrada no progresso de projectos em muitas áreas aprovadas pelos governos locais, tais como infra-estruturas tradicionais (conservação da água e estradas), grandes projectos do 14º plano quinquenal e renovação urbana.
Recomendações estratégicas. Os dados econômicos em maio têm uma alta probabilidade de formar o fundo da economia no ano, e então entrarão na fase de reparo gradual e melhoria. Para o mercado obrigacionista, o mercado das taxas de juro manterá principalmente uma ligeira tendência ascendente nos próximos três meses. No entanto, uma vez que a intenção da regulamentação política é apoiar o fundo em vez de recomendar, é difícil que as taxas de juro aumentem significativamente.
Dica de risco: o estímulo macropolítico é mais forte do que o esperado, e o ambiente externo é muito melhorado
