Vista central
A fim de conter a inflação ultra-alta, o Federal Reserve elevou as taxas de juros em 75bp mais uma vez após 18 anos. Este artigo revisa todo o processo do "grande aumento da taxa de juros" em 1994, e fornece experiência relevante para os leitores. Desde a década de 1980, o quadro de política monetária do Federal Reserve mudou gradualmente para a taxa de juros alvo - a taxa de juros alvo dos fundos federais.O Federal Reserve aumentou as taxas de juros em mais de 50bp por 10 vezes, principalmente no século passado:
1) na década de 1980, Volcker apertou fortemente a moeda para conter a inflação. A taxa de juros foi aumentada em mais de 50bp três vezes em 84 e 87; em 84, a taxa de juros foi aumentada diretamente de 9,375% para 10,5%.
2) na década de 1990, Greenspan adotou a ideia de regulação preventiva. De fevereiro de 1994 a fevereiro de 1995, a taxa de juros foi aumentada sete vezes antes da inflação subir, um total de 300bp (75bp uma vez, 50bp três vezes, e um aumento emergencial da taxa de juros em abril de 1994). De junho de 1999 a maio de 2000, o Federal Reserve elevou as taxas de juros seis vezes, totalizando 175bp, incluindo 50bp. Ambos os aumentos concentrados da taxa de juros precederam o aumento da inflação.
3) estabilizaram gradualmente após 2000. De junho de 2004 a junho de 2006, o Federal Reserve elevou as taxas de juros 17 vezes, totalizando 425bp; De dezembro de 2015 a dezembro de 2018, o Federal Reserve elevou as taxas de juros por 9 vezes, totalizando 225bp. O ciclo de aumento da taxa de juros foi prolongado e a intensidade de cada vez foi diminuída. Cada vez, o aumento da taxa de juros foi de apenas 25bp. Por que razão a taxa de juro aumentou 75 pb em 1994? A economia está a sobreaquecer e a inflação ainda não começou.
1) o aumento antecipado da taxa de juro em 1994 decorre da expectativa de que o sobreaquecimento da economia conduzirá à inflação. Em 1994, a economia mostrou sinais óbvios de superaquecimento: o PIB nominal dos Estados Unidos aumentou 1,4 pontos percentuais em relação ao ano anterior no primeiro semestre, o petróleo bruto aumentou mais de 30% em três meses e a taxa de desemprego caiu 1% em todo o ano. Baseando-se na experiência da estagflação na década de 1970, Greenspan interveio antes que a inflação começasse a subir: o Federal Reserve começou a aumentar as taxas de juros em fevereiro por uma grande margem, incluindo um aumento da taxa de juros de 75 bp, um aumento da taxa de juros de 50 bp e um ajuste emergencial da taxa de juros.
2) o aumento antecipado das taxas de juros reduziu com sucesso a inflação e alcançou um pouso suave, lançando as bases para a decolagem econômica subsequente. Em 1994, o pico do IPC foi de apenas 3,0%, e a variação anual foi de apenas 0,7%; A economia também alcançou um pouso suave, com o PIB nominal retornando a 6% ano após ano e meio. Por um lado, a rápida recuperação econômica beneficiou de fatores externos, como a criação da Organização Mundial do Comércio e o rápido desenvolvimento da Internet, mas, por outro lado, as políticas adequadas da Reserva Federal, sem dúvida, contribuíram significativamente. Os Estados Unidos passaram de um pouso suave para Prosperidade: de 1996 a 2000, o PIB nominal dos Estados Unidos continuou a ser superior a 6% ano a ano, alcançando uma alta prosperidade econômica nos últimos cinco anos. Como as ações dos EUA tiveram desempenho após o aumento da taxa de juros em 1994? O primeiro, urgente e excessivo aumento da taxa de juros causou um callback.
1) antes e depois das duas grandes subidas da taxa de juros ao longo do ano, a pressão sobre o mercado de ações era óbvia, o índice de ações caiu em mais de 5%, e o Nasdaq foi mais fraco. De março de 94 a maio de 94, o Federal Reserve elevou as taxas de juros três vezes em menos de fevereiro, totalizando 100bp, ocupando o primeiro lugar na década de 1990; 94,11 o Federal Reserve elevou as taxas de juros em 75bp em um único momento, o segundo maior aumento da taxa na história. Durante os dois períodos de aumentos substanciais das taxas de juros, os S & P 500, Dow Jones e Nasdaq caíram 6,0%, 6,6% e 13,7%, respectivamente, e 5,7%, 6,1% e 7,4%, respectivamente.
2) no curto prazo, o impacto de aumentos de taxa de juros além das expectativas (o primeiro aumento de juros, aumento de juros de emergência e aumento substancial de juros) no preço das ações é mais óbvio, e o impacto no preço das ações de aumentos de taxa de juros dentro das expectativas é pequeno. Em 4 de fevereiro, a taxa de juros foi aumentada em 25bp pela primeira vez, e a S & P caiu 2,3% nesse dia; No dia 22 de março, a taxa de juros foi novamente elevada em 25bp, superior ao esperado; no dia do aumento da taxa de juros, a S & P subiu 0,1% e caiu 6,4% nos sete dias seguintes; Em 18 de abril, a taxa de juros foi temporariamente aumentada em 25bp, e o S&P caiu 0,8% nesse dia; Nos dias 17 de maio e 16 de agosto, a taxa de juros foi aumentada em 50bp, em linha com as expectativas do mercado, e nesse dia a S&P subiu 1,1% e 0,8%; Em 15 de novembro, a taxa de juros foi aumentada em 75bp, o mercado de ações dos EUA caiu 0,2% naquele dia, e caiu 3,2% nos seis dias seguintes.
Dica de risco: a economia caiu mais rápido do que o esperado, as flutuações no exterior aumentaram e o retorno do capital global para os Estados Unidos excedeu as expectativas.
