Muda silenciosamente a linha principal. Desde 27 de abril, o estilo de crescimento das ações de pequeno e médio porte mais recuperou (recuperou mais de 20% desde 27 de abril, mas subiu menos de 0,5% esta semana), enquanto o estilo de valor de mercado liderou a subida esta semana (recuperou menos de 5% desde 27 de abril e subiu 2,39% esta semana): isso significa que o mercado precificou os segmentos médio e inferior do setor de crescimento com base na expectativa de retoma do trabalho e da produção na fase inicial, Há sinais de mudança para a estabilização e recuperação do agregado econômico (Imobiliário Financeiro + parte do consumo). Isso realmente reflete: primeiro, alguns investidores começaram a buscar a “nova linha principal” do mercado após a recuperação no mês passado; Em segundo lugar, a recente melhoria dos dados econômicos permitiu que alguns investidores começassem a correr à frente da economia para melhorar em uma dimensão mais ampla, de modo a definir a reparação de setores subvalorizados. Como mencionamos no relatório semanal: a força resultante da recuperação precoce do mercado entrou em um período de divergência, o que requer um novo impulso e relé lógico. Se os investidores acreditam na recuperação econômica, o estilo geral do mercado (Imobiliário Financeiro + Consumo) realmente terá um melhor desempenho. No final de abril, enfatizamos que o mercado estava no fundo semelhante ao quarto trimestre de 2018, por isso não devemos nos envolver com flutuações de curto prazo, mas sim olhar para a linha principal. Atualmente, o mercado voltou a um momento de tomada de decisão.
Ainda há muitas “preocupações ocultas” no mercado atual que precisam ser resolvidas diante dos preços dos ativos correndo para os fundamentos. O início do mercado de placas desvalorizadas na história quer significa o fim do mercado de recuperação no passado; Ou significa a abertura de uma nova rodada de linha principal. No entanto, na história, houve uma corrida de preços de ativos para os fundamentos, mas diante dessa “corrida”, acreditamos que o mercado ainda tem alguns problemas a serem resolvidos: primeiro, o ponto de inflexão dos dados econômicos trazido pela recuperação após a epidemia foi realmente estabelecido, mas de fato, não podemos tirar claramente uma conclusão no presente: pelo menos do desvio atual entre o mercado de futuros e o mercado de ações, De fato, diferentes tipos de investidores ainda têm diferenças na elasticidade da recuperação econômica: hoje, enquanto o mercado acionário subiu, o índice de produtos industriais de Nanhua continuou seu declínio desde 9 de junho, especialmente as commodities correspondentes à cadeia industrial do aço do coque de carvão fortemente relacionado à recuperação do agregado econômico. Permanecendo no “mercado touro” de recuperação iniciado no final de junho de 2020, commodities e estoques subiram juntos naquela época. Em segundo lugar, o mercado atual ainda está ansioso por moedas mais amplas, e o “esvaziamento em reais” de fundos não começou realmente, o que também é significativamente diferente do final de junho de 2020; Em terceiro lugar, o atual ambiente macro ultramarino não é o mesmo. O aperto das políticas monetárias nas principais economias globais levou a um aumento acentuado do custo do capital ultramarino. É improvável que o capital norte seja “dessensibilizado” a isso após uma grande quantidade de posições de cobertura na fase inicial; Quarto, nesta rodada de recuperação, os fundos de negociação e dois financiamentos no norte foram mais ativos: em 14 de junho, a compra líquida de fundos de negociação no Norte foi de 5,116 bilhões de yuans (a compra líquida total foi de apenas 3,944 bilhões de yuans), e a proporção das duas compras de financiamento no total de um volume de negócios também atingiu uma nova alta (7,73%) em 14 de junho desde dezembro de 2021. Antes que as “preocupações ocultas” acima sejam realmente implementadas, não se descarta que as flutuações do mercado serão amplificadas.
A certeza dos recursos a montante continua a ser a mais forte e não depende apenas do pressuposto de elasticidade económica. Independentemente da elasticidade econômica subsequente (para recuperação ou estagflação), a inflação é uma direção mais certa: se o mercado está certo sobre o mercado / estilo de preço que está mais relacionado com a recuperação do agregado econômico em um futuro próximo, a escassez relativa no upstream também refletirá a transmissão de maior inflação sob a recuperação da demanda. Sob o padrão de aumento da proporção de lucro dos recursos na economia, sua elasticidade de lucro aumentará ainda mais. Neste momento, os metais são os mais elásticos. Se a elasticidade da recuperação econômica for menor do que o esperado, as ações seguirão gradualmente o padrão de estagflação global, e energia, agricultura e ouro se tornarão ativos determinísticos. Portanto, os investidores pessimistas em relação à economia ou que ainda têm dúvidas devem realmente manter os recursos upstream (a certeza energética é a mais forte), neste momento, as ações de valor que precificaram a recessão econômica também terão uma vantagem comparativa de renda. Para investidores com economia otimista, ao comprarem imóveis financeiros e outros setores subvalorizados por nós recomendados, não devemos ignorar os setores de recursos upstream representados por metais industriais e energia com maior elasticidade da demanda. Por conseguinte, a certeza dos recursos a montante é a mais forte sob diferentes pressupostos de trajectória e não depende apenas do pressuposto de elasticidade económica.
Bons ativos criam um “mercado touro”, em vez de serem criados por um “mercado touro”. Atualmente, o mercado não precisa ser pessimista, mas a alocação da indústria baseada na perspectiva da pesquisa de tendências gerais e julgamento pode ser a maior “armadilha cognitiva”. Por exemplo, porque o “mercado de touros” está chegando e o apetite pelo risco está aumentando, é necessário comprar alguns ativos. Ativos realmente bons podem criar um “mercado touro”, em vez de serem criados por um “mercado touro”. Mantemos a ordem recomendada de setores no relatório semanal: primeiro, os recursos ainda são os mais certos, energia (petróleo e gás, carvão térmico), metais (alumínio, cobre, ouro, magnésio) e transporte de recursos (transporte de petróleo, transporte a granel seco). Em segundo lugar, se os dados econômicos continuarem a verificar a elasticidade de recuperação econômica das transações atuais do mercado, bancos, imóveis e Baijiu terão melhor desempenho. Terceiro, o investimento em crescimento não vai contra a inflação, procurando subsectores com melhor capacidade de transmissão de custos, e alguns a montante da indústria militar e da nova energia. Tema: construção de terras agrícolas de alto padrão (construção de conservação de água, máquinas agrícolas automáticas).
Aviso de risco: a liquidez é mais frouxa do que o esperado; A recessão económica ultrapassou as expectativas; A situação epidêmica tem-se repetido com mais frequência do que o esperado.
