Recentemente, a SZSE emitiu a segunda rodada de carta de inquérito de auditoria à Changhua Chemical Technology Co., Ltd. (doravante denominada “Changhua Chemical”). Em fevereiro deste ano, a bolsa de valores de Shenzhen aceitou o pedido de listagem da gema química Changhua. Ela planeja emitir não mais de 35 milhões de ações e levantar 301milhões de yuans, que serão usados para a construção do sistema de informação, projeto de centro de P & D, construção de rede de marketing, reembolso de empréstimos bancários e reabastecimento do capital de giro.
O repórter observou que esta foi a segunda aplicação desde que a empresa solicitou o IPO da Bolsa de Valores de Xangai no final de 2017. A empresa reiniciou o IPO desta vez. Embora tenha havido mudanças no uso de recursos levantados e os projetos de expansão tenham sido removidos, o rácio da dívida ainda era muito maior do que o dos pares, resultando em mais fundos a serem levantados para reembolsar empréstimos bancários.
De acordo com o prospecto, 120 milhões de yuans serão usados para reembolsar empréstimos bancários. Vale a pena mencionar que, embora a Changhua chemical tenha emprestado aos bancos por muitos anos, a empresa gastou uma enorme quantidade de dinheiro todos os anos para comprar produtos financeiros.
A este respeito, o repórter da Huaxia Times ligou para Changhua chemical sobre a situação relevante e enviou as perguntas para a caixa de correio da empresa de acordo com os requisitos do pessoal relevante, mas nenhuma resposta foi recebida até o momento da publicação.
reiniciar IPO devido à recuperação de desempenho e crescimento
Changhua química, fundada em 2010, está envolvida principalmente na P & D, produção e vendas de produtos de poliéter.Seus principais produtos são divididos em duas categorias.A primeira categoria é produtos da série de poliéter para espuma macia, principalmente incluindo pop (poliol de polímero) e PPG (poliol de poliéter) para espuma macia, que são usados para produzir produtos de esponja com várias densidades, tais como algodão doméstico, algodão de moldagem de alta resiliência, algodão underwear, algodão eletrônico, algodão de embalagem, etc; A segunda categoria é poliéter para caixa (coletivamente referido como poliéter multiúso) e produtos especiais de poliéter, que são usados principalmente na produção de revestimentos, adesivos, selantes e elastômeros.
Entre eles, os produtos da série poliéter para espuma macia são os principais produtos da empresa, e a receita de vendas é de 96,56%, 95,39% e 94,84%, respectivamente, durante o período de relatório. Os produtos da empresa usam principalmente óxido de propileno, estireno, acrilonitrilo e óxido de etileno como matérias-primas, e seus preços são afetados pela oferta e demanda macroeconômica e do mercado.
Durante o período de relatório, a proporção das quatro principais matérias-primas compradas pela Changhua chemical acima para o valor total de compra do período atual foi de 86,61%, 88,58% e 88,09%, respectivamente.A mudança no custo de compra das principais matérias-primas tem um grande impacto no desempenho da empresa. As flutuações frequentes e substanciais dos preços das matérias-primas aumentarão a dificuldade da empresa em controlar os custos de aquisição, afetando assim, em certa medida, a estabilidade da rentabilidade da empresa. Na verdade, esta é também a principal razão para a retirada da declaração anterior da empresa.
Em dezembro de 2017, a Changhua Chemical apresentou documentos de solicitação de IPO à CSRC, e a empresa planejava emitir no máximo 35,05 milhões de ações na Bolsa de Valores de Xangai.Em março de 2018, a CSRC emitiu feedback sobre documentos de solicitação para oferta pública inicial da Changhua Chemical Technology Co., Ltd; Em setembro de 2018, a empresa encerrou voluntariamente o pedido de IPO.
Por motivos de rescisão, Changhua Chemical disse: “Em 2018, afetada pelas flutuações frequentes e acentuadas nos preços de mercado das principais matérias-primas, a margem de lucro bruto da empresa sobre as vendas do produto diminuiu significativamente, o que teve um impacto significativo no lucro líquido. Em 2018, a margem de lucro bruto da empresa sobre as vendas diminuiu para 6,21% e o lucro líquido diminuiu para 142412 milhões de yuans, 80,80% menor do que o lucro líquido do ano anterior. O desempenho operacional da empresa caiu acentuadamente durante o período de auditoria. A administração da empresa previu em agosto de 2018 que o lucro líquido para todo o ano de 2018 diminuiria significativamente, O patrocinador acreditava que o lucro líquido não poderia atender aos requisitos da auditoria de listagem do conselho principal sobre o desempenho operacional naquele momento, então a empresa tomou a iniciativa de encerrar o IPO em setembro de 2018, e solicitou o IPO após a recuperação do desempenho da empresa.”
Um insider envolvido em trabalho financeiro disse ao nosso repórter: “da perspectiva de IPOs anteriores, para as empresas serem listadas no conselho principal, a auditoria muitas vezes presta mais atenção à capacidade de operação sustentável do negócio principal”.
Em 2018, o lucro líquido da empresa após dedução de lucros e perdas não recorrentes foi de apenas RMB 9,0718 milhões. No entanto, desde 2019, o desempenho da empresa alcançou uma tendência de crescimento sustentado. De 2019 a 2021, o lucro líquido deduzido da organização sem fins lucrativos foi de 423222 milhões de yuans, 708994 milhões de yuans e 85,524 milhões de yuans respectivamente. Em fevereiro deste ano, o produto químico Changhua solicitou IPO novamente e foi aceito pela Bolsa de Valores de Shenzhen. Desta vez, o produto químico Changhua escolheu a gema.
fundos levantados são usados principalmente para o reembolso da dívida
Vale ressaltar que o pedido de IPO mudou no uso dos recursos levantados, mas a demanda pelos recursos levantados para reembolsar empréstimos bancários não mudou.
Nesta aplicação, Changhua chemical planeja emitir publicamente não mais do que 35,05 milhões de ações comuns RMB, levantando 301milhões de yuans para cinco projetos, incluindo 20 milhões de yuans para construção de sistemas de informação, 43,25 milhões de yuans para projetos de centro de P & D, 46,345 milhões de yuans para construção de redes de marketing, 71 milhões de yuans para complementar o capital de giro e 120 milhões de yuans para reembolsar empréstimos bancários.
No pedido anterior, Changhua chemical planeja emitir publicamente não mais do que 35,05 milhões de ações comuns RMB, levantar 231milhões de yuans para a expansão do projeto 100000 t / um poliol e 100 milhões de yuans para o reembolso de empréstimos bancários.
A partir da comparação acima, a empresa não tem mais nenhum projeto de expansão da produção nesta aplicação, mas mais fundos são usados para reembolsar empréstimos bancários.
A empresa explicou que seus canais de financiamento são limitados, com o investimento contínuo de novas capacidades de produção e novos dispositivos e a expansão contínua da escala de negócios, a demanda por recursos está aumentando dia a dia. A empresa toma ativamente emprestado do banco sob a forma de financiamento de dívida para obter capital de giro, e os empréstimos são usados para as despesas de construção necessárias para expandir a capacidade de produção ou para comprar matérias-primas necessárias para a produção. De acordo com informações públicas, os 120 milhões de empréstimos bancários que a Changhua Chemical planeja pagar desta vez devem ser vencidos este ano.
Na verdade, do ponto de vista do nível da dívida, o rácio do passivo do ativo da Changhua química é muito maior do que o de seus pares, e a Changhua química enfrenta maior pressão de reembolso da dívida. De 2019 a 2021, o rácio de passivo do ativo da Changhua chemical (empresa-mãe) foi de 59,55%, 56,03% e 47,05%, respectivamente. No final de 2021, o rácio atual e rácio rápido foram de 1,34 e 1,09 respectivamente Embora o rácio da dívida tenha diminuído ano após ano, ainda é muito superior ao da mesma indústria. Empresas comparáveis no mesmo setor Shandong Longhua New Material Co.Ltd(301149) Shandong Longhua New Material Co.Ltd(301149) .sz. De 2019 a 2020, o rácio de passivo patrimonial da empresa-mãe foi de 15,22% e 20,32%, respectivamente, menos da metade do da Changhua química.
Hanlu, pesquisador de tecnologia financeira, disse em entrevista aos tempos Huaxia: “em teoria, alto índice de dívida significa que, por um lado, eles usam alta alavancagem financeira (como empréstimos bancários). Expansão industrial; Por outro lado, eles também estão sob grande pressão para pagar dívidas. Ao mesmo tempo, a partir do rácio atual e rácio rápido em seu período de relatório, é um declínio anual. Isso indica que sua capacidade de rotatividade de estoque está diminuindo, mas também depende dos padrões da indústria.”
Vale ressaltar que, enquanto a empresa vem fazendo empréstimos a bancos por muitos anos, a empresa tem gasto uma enorme quantidade de dinheiro todos os anos para comprar produtos financeiros. De acordo com o prospecto, o dinheiro pago pelo investimento químico Changhua durante o período de relatório foi de 828 milhões de yuans, 350milhões de yuans e 300 milhões de yuans respectivamente.
A este respeito, Han Lu disse: “sob a premissa de alta dívida, usar uma grande quantidade de dinheiro para comprar produtos financeiros pode ser branquear o relatório financeiro para listar, fazendo parecer que ele tem ativos em dinheiro suficientes ou outros ativos correntes.”
