Prefácio: desde que rompeu com sucesso a MSCI em junho de 2017, a rápida internacionalização de ações passou por cinco anos. Nos últimos cinco anos, a entrada de capital estrangeiro não só contribuiu com trilhões de fundos incrementais, como também teve um profundo impacto no sistema de preços e no padrão de comportamento do mercado chinês. Já em 2018, a equipe de estratégia da Guosheng tomou o capital estrangeiro como a direção estratégica da pesquisa de liquidez de ações A e acumulou dezenas de séries temáticas aprofundadas, incluindo notas pesadas de 100 páginas sobre pesquisa de capital estrangeiro da estratégia da Guosheng e disco de alocação de capital estrangeiro vs disco de negociação: quem é mais inteligente E outros relatórios têm sido altamente reconhecidos pelo mercado.
Antes de 2018, a escala de participação da Beishang cresceu do zero em um período muito curto de tempo, tornando-se um importante capital incremental no mercado de ações A. A direção do aumento de capital estrangeiro também se tornou um tópico quente para o capital doméstico, período que pode ser considerado como a era 1.0 da pesquisa de capital estrangeiro - o tipo de montante total. De 2019 a 2020, a escala acionária de ir para o norte atingirá trilhões de yuans. A estética do investimento estrangeiro foi gradualmente reconhecida pelo mercado chinês. O prêmio de avaliação dos ativos principais tornou-se rapidamente em linha com os padrões internacionais, e desencadeou discussões de mercado sobre alocação e negociação e a autenticidade do investimento estrangeiro, o que também faz a pesquisa sobre investimento estrangeiro entrar na era 2.0 - tipo estrutural.
Desde 2021, a contribuição incremental de capital estrangeiro tem se estabilizado gradualmente; Com a restauração do prémio de avaliação principal em vigor, o rendimento global das participações da Beishang deixou de ser o que costumava ser, e a estrutura de entrada também mudou significativamente; Ao mesmo tempo, o impacto das variáveis externas no mercado chinês aumentou significativamente, e a ligação entre avaliação interna e externa e estilo melhorou ainda mais. Acreditamos que as características acima mostram que o processo de internacionalização de uma ação entrou em uma nova etapa, o que requer um novo framework. Se as palavras-chave na era 1.0 são quantidade total e tendência, as palavras-chave na era 2.0 são estrutura e autenticidade, e as palavras-chave na era 3.0 de pesquisa de capital estrangeiro são precisão.
No quinto aniversário do avanço da MSCI, o impacto do investimento estrangeiro é extremamente abrangente. Olhando para trás nos últimos cinco anos, o influxo de capital estrangeiro teve um impacto profundo no sistema de preços e no modo de comportamento de investimento de uma ação, e a cortina de maturidade e valor de uma ação foi aberta: (I) em termos de influência, o poder discursivo do capital estrangeiro tem sido constantemente melhorado e não pode ser ignorado. Nos últimos cinco anos, o capital estrangeiro contribuiu com mais de 1,6 trilhão de fundos incrementais, com uma escala de participação de mais de 3 trilhões, e sua voz no mercado chinês tem aumentado constantemente. (II) a ligação entre avaliação interna e externa e estilo foi significativamente melhorada, e o impacto das variáveis externas em uma ação foi amplificado. Nos últimos 18 anos, tornou-se uma importante bacia hidrográfica. A ligação interna e externa entre uma ação e ações dos EUA foi significativamente melhorada. Nos últimos 21 anos, a correlação entre o estilo crescimento / valor das ações dos EUA e uma ação excedeu 70%. O impacto de variáveis externas em uma ação foi amplificado. (III) modelo de preços maduros, o aumento dos ativos principais e a avaliação das empresas líderes de desconto para prêmio. Desde a inclusão do índice internacional, a estética nacional e estrangeira gradualmente passou das diferenças para o consenso, impulsionando a valorização das empresas líderes de desconto para premium, e até mesmo supercorrigida por um tempo.
A nova era requer um novo quadro, e a era da pesquisa de capital estrangeiro 3.0 começou.
(I) refinamento da pesquisa na era do investimento estrangeiro 3.0: quatro dimensões.
1) identificação e aplicação de sinais reais de aumento/diminuição de capital estrangeiro;
2) compreensão e aplicação das diferenças entre o conselho de negociação e o conselho de configuração;
3) layout e pista da estratégia de ajuste do índice;
4) há uma diferenciação acentuada de assentos indo para o norte, e a escavação de "dinheiro inteligente" continua afundando em assentos.
(II) prática de aplicação na era do investimento estrangeiro 3.0: construção combinada. Com base em nossa experiência anterior em pesquisa de investimento estrangeiro, construiremos uma série de carteiras mais práticas na era de 3.0 e aplicaremos gradualmente nossa experiência de investimento estrangeiro a múltiplas dimensões, como espessamento de renda, controle de volatilidade, tempo de mercado e julgamento de estilo. No primeiro relatório, assumimos a liderança no lançamento de duas carteiras financiadas por estrangeiros: 1) a "carteira de negociação" baseada na seleção de ações e capacidade de cronometragem do conselho de negociação; 2) "Combinação estável", combinando a alocação de capital estrangeiro e o desempenho dos custos de avaliação.
Dicas de risco: 1. As flutuações macroeconômicas excedem as expectativas; 2. A inclusão de índices internacionais é menor do que o esperado; 3. O significado orientador da experiência histórica é menor do que o esperado.
