Análise das características da pressão da redenção das pessoas básicas
Desde que o mercado se recuperou em 26 de abril, os principais índices de ações no mercado A-share geralmente aumentaram em mais de 10%, dos quais o índice Shanghai Stock Exchange aumentou em quase 15%, eo índice gema aumentou em quase 20%. A forte recuperação no mercado também significa que mais e mais pessoas básicas começaram a retornar seu capital, e a pressão de resgate potencial também pode estar aumentando. Esta semana, tentamos discutir isso. Do ponto de vista da emissão de fundos, desde fevereiro de 2022, um total de 110,9 bilhões de fundos parciais de ações foram recentemente criados, e a escala total é inferior à média mensal do quarto trimestre do ano passado. Isso mostra que a recente assinatura intensiva está concentrada de novembro do ano passado a janeiro deste ano, e a correspondente faixa de pontos de câmbio de Xangai é de cerca de 33503650, o que pode indicar que o mercado atual ainda está longe da área de custos das pessoas básicas, embora a recuperação de curto prazo seja grande, No entanto, a pressão atual de resgate de fundos pode ainda não ser óbvia.
Como a aplicação e resgate de fundos parciais de ações não são divulgados em tempo real, é difícil para nós estudar o comportamento de aplicação e resgate de pessoas básicas através de base quantitativa estrita, mas podemos nos referir a fundos de índice. Por exemplo, através da retomada dos dois fundos de índice mais ativos do mercado, podemos descobrir que tais investidores têm as características típicas de vender mais quando subir e comprar mais quando cair. Tome como exemplo a gema 50. Durante o rápido ajuste do mercado em 21 de fevereiro, a escala de assinatura ETF aumentou rapidamente. Quando o índice voltou ao pico em fevereiro em maio, a escala acumulada de assinatura líquida da gema 50ETF também voltou ao nível anterior ao ajuste do índice. De dezembro do ano passado até o final de abril deste ano, a gema continuou a se ajustar, e a escala de assinatura líquida cumulativa do ETF também continuou a aumentar. Recentemente, a velocidade líquida de resgate aumentou significativamente.
Comparando a aplicação e resgate de CSI 300etf e gem 50ETF no ano passado, verificamos que durante o período de flutuação lateral do índice de setembro a dezembro de 2021, CSI 300etf e gem 50ETF apresentaram comportamentos opostos de aplicação e resgate: CSI 300etf foi intensamente subscrito, enquanto gem 50ETF foi basicamente resgatado. Combinado com a experiência das pessoas de base ampla que geralmente não devolvem seu capital e não resgatam, isso pode explicar dois pontos. Primeiro, a pressão de resgate de curto prazo de Xangai e Shenzhen 300etf não é tão grande quanto a da jóia. Embora o desempenho recente do índice tenha se recuperado, ainda há uma certa lacuna em relação a dezembro do ano passado. Os fundos líquidos de subscrição aumentados por Xangai e Shenzhen 300etf na fase lateral do índice de setembro a dezembro do ano passado ainda estão em um estado de perdas flutuantes, enquanto o crescimento do mercado empresarial 50ETF, que basicamente se concentrou no resgate no 4º trimestre do ano passado, pode estar mais inclinado a dinheiro em um futuro próximo. Em segundo lugar, para a gema 50, embora a pressão de resgate de curto prazo seja maior que a do CSI 300, isso também pode significar que a resistência ascendente para a frente é menor.
Análise da temporada intensiva de ajuste de amostras de índices e do recente grande fluxo líquido de fundos indo para o norte
A partir de 15 de junho, a entrada líquida diária média em junho é de 4,5 bilhões de yuans, um influxo líquido diário recorde desde a abertura da conexão de ações de Xangai. Em uma base mensal, desde a abertura da conexão de ações de Xangai, o número de saídas líquidas mensais de fundos northbound é muito pequeno, o que pode indicar que, sob o pano de fundo da baixa proporção de capital estrangeiro A-share, fundos northbound ainda manterão a tendência de entrada líquida no futuro.
Outro pano de fundo para o recente fluxo líquido substancial de fundos indo para o norte é o poder de alocação trazido pelo ajuste trimestral do MSCI e do índice FTSE Russell. Antes disso, as participações estrangeiras apresentavam saídas intensivas e substanciais devido ao fraco desempenho do mercado de ações A e à acentuada depreciação do RMB. Com a recente recuperação do mercado de ações A e o ajuste trimestral do índice, alguns fundos de alocação continuam a fluir devido às regras de alocação forçada do índice passivo. Especificamente, em 31 de maio, os resultados de ajuste semestral do índice MSCI entraram oficialmente em vigor, envolvendo ações A, incluindo MSCI China Index, MSCI China A-share onshore index, MSCI global standard index e outros índices. Posteriormente, a FTSE Russell anunciou que as mudanças de auditoria do índice FTSE China 50, FTSE China A50 e outros índices entrarão em vigor após o fechamento dos negócios na sexta-feira, 17 de junho de 2022 (ou seja, segunda-feira, 20 de junho de 2022).
Em termos do índice da China, quanto ao ajuste trimestral de muitos índices importantes em um futuro próximo, é necessário prestar atenção ao aumento de fundos de índice passivo para ações constituintes recém-incluídas no processo de ajuste de posição. As amostras de CSI 300 e CSI 500 foram ajustadas em 10 de junho, resultando em mudanças na negociação tardia de muitas ações no mercado na última sexta-feira.
Seleção de direção de mercado através da comparação de segmentos de avaliação
A julgar pelo reparo recente da avaliação de ações de grande capitalização na indústria, o mercado está indo longo ao longo da prosperidade spot. Tomando-se os dois segmentos antes da fermentação do surto (2 de março) e o ponto de pânico do índice (26 de abril), comparando-se as mudanças na atual avaliação mediana das ações de grande capitalização em várias indústrias, a valorização da maioria das indústrias voltou ao nível no início de março, o que pode refletir dois pontos: primeiro, a recuperação do mercado recuperou-se aproximadamente ao nível anterior ao impacto do surto, e esta rodada de recuperação foi basicamente reparada; Em segundo lugar, sob a perspectiva da prosperidade da indústria, a partir da força da valorização reparadora desde o ponto baixo do índice, pode-se perceber que a faixa de rebote com os melhores fundamentos spot é a maior. Isso mostra que, sob o pano de fundo das expectativas gerais de liquidez solta, o mercado ainda escolherá a direção com as expectativas de lucro mais fortes.
O apetite de risco a curto prazo melhorou significativamente. A partir de 15 de junho, a proporção de transações de financiamento era de 7,7%, rompendo a área de choque inferior, e o apetite pelo risco melhorou significativamente, mas a sustentabilidade ainda está em dúvida, e a velocidade de entrada de fundos OTC ainda é a chave; A taxa de volume de negócios do Conselho de Inovação Sci-tech (20mA) foi ampliada. No final do último fim de semana (10 de junho), o prêmio de risco de 300 semanas de Xangai e Shenzhen tinha atingido 179bp (o valor da semana anterior era 207bp), e a avaliação mediana de Xangai e Shenzhen 300 aumentou significativamente esta semana, o que pode estar relacionado com o recente ajuste amostral das empresas do Índice de Valores Mobiliários da China. Geralmente, haverá alguns erros no período de ajuste amostral.
Aviso de risco: erros estatísticos e leis históricas não representam desenvolvimento futuro.
