Espera-se que o lucro de 2022h2 recupere significativamente, ou pode abrir ainda mais a sala para que as ações aumentem
Espera-se que 2022h2ppi decline ou possa levar a margem de lucro bruto geral dos alcances médio e inferior a aumentar em cerca de 1,1pct mês a mês. De 2009 até agora, o PPI subiu em três etapas, com a variação média correspondente da margem de lucro bruto de -1,18pct; O PPI descendente também tem três estágios principais, e a variação média correspondente da margem de lucro bruto é de +1,48pct. Com base no fator de aumento de cauda do PPI e no novo fator de aumento de preços do PPI, calculamos que o ponto baixo do PPI no ano pode cair para 2022q4, para cerca de 1,4%. De acordo com o modelo de regressão linear na última década, a margem de lucro bruto global dos alcances médio e inferior pode aumentar em cerca de 1,1pct.
Estima-se que o lucro líquido não financeiro atribuível à empresa-mãe de todos os a em 2022h2 possa aumentar 21% numa base mensal, entre os quais se espera que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe das empresas midstream e downstream aumente 34% em cada mês. Estimamos que, durante a fase descendente do PPI na última década, a taxa de crescimento global do lucro líquido atribuível às empresas-mãe de empresas de médio e downstream foi afetada pela sensibilidade do crescimento da receita e das variações líquidas da taxa de juros. Constatamos que: (1) apenas 1% da taxa de juros líquida foi melhorada, o que aumentaria a taxa de crescimento do lucro líquido atribuível às empresas-mãe em cerca de 29%; (2) Se a receita e a taxa de juro líquida forem melhoradas em 1%, a taxa de crescimento do lucro líquido global atribuível à empresa-mãe das empresas médias e a jusante aumentará em 30,2%. Olhando para a frente para 2022h2, com base na conclusão da previsão acima, a margem de lucro bruto global das empresas midstream e downstream pode ser melhorada em cerca de 1,1pct, o que significa que: (1) apenas a margem de lucro líquido é melhorada ou a taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe é aumentada em cerca de 32%; (2) Considerando que, com o declínio do PPI, a vontade de produção das empresas aumentou, e a taxa de crescimento do consumo de energia industrial pode retornar ao nível de mais de 5% até o final de 2021; Ao mesmo tempo, com base na correlação positiva entre consumo de energia industrial e receita de quase 0,9, espera-se que a taxa de crescimento da receita de todas as empresas não financeiras possa ser aumentada em 2pct. Em suma, com base na medição de sensibilidade, prevemos que a taxa de crescimento global do lucro líquido atribuível à empresa-mãe de empresas de médio e downstream em 2022h2 aumentará em 34pct sob o impacto combinado da melhoria da taxa de juros líquida e revisão ascendente da receita. Além disso, considerando que a diminuição do PPI pode afectar a taxa de juro líquida das empresas a montante em 0,5% mas, ao mesmo tempo, com base no facto de a proporção média do lucro líquido global das empresas a jusante e médias no lucro líquido não financeiro total de acções A desde 2009 ser de cerca de 62%, o impacto do abrandamento dos lucros a montante no lucro global das empresas a montante pode ser limitado. Espera-se que a taxa de crescimento de todo o lucro líquido não financeiro atribuível à empresa-mãe em 2022h2 possa ser revisada em 21% do total, o que deverá abrir ainda mais o espaço crescente de ações.
No segundo semestre do ano, os novos veículos energéticos deverão recuperar fortemente, com valor de configuração proeminente
(1) Com a recuperação da procura efectiva provocada pelo alívio da epidemia e a sobreposição do apoio político, espera-se que a taxa de crescimento das receitas continue a aumentar; Ao mesmo tempo, o declínio do PPI reduzirá a pressão de custo do médio e inferior alcance da indústria, e espera-se que o lucro líquido continue a melhorar, o que impulsionará ainda mais o aumento da ova, e a prosperidade futura da indústria continuará a melhorar. (2) A redução da pressão da dívida de 2022h2 pode ajudar a melhorar a disponibilidade de produção e expansão de novos veículos energéticos. (3) Com a redução dos custos e o aumento da capacidade da indústria de coletar fundos, espera-se que o fluxo de caixa operacional melhore.
Sugestões de alocação: mantemos o estilo de crescimento ou a linha principal do mercado, e propomos alocar ações adicionais de grande capitalização com um valor de mercado superior a 50 bilhões. Indústrias específicas focam-se em duas direções: primeiro, novas indústrias de energia, semicondutores e militares com alta sensibilidade à liquidez e crescente prosperidade, com especial atenção para indústrias com “liberação centralizada de fornecimento” após a epidemia, incluindo: veículos novos de energia Logística semicondutores; Em segundo lugar, as empresas de valores mobiliários cujos fundamentos são altamente dependentes da liquidez. Além disso, a fim de reduzir a flutuação da combinação durante o período de ajuste, pode ser adaptado ao processamento de alimentos e Baijiu com alta certeza.
Dicas de risco: a taxa de câmbio RMB tende a se depreciar, a epidemia na China se repete, a flexibilização monetária da China é menor do que o esperado e a taxa de crescimento composto de dois anos do PPI continua a ser alta
