Pingar um Ponto de Vista:
Breves comentários sobre o foco desta semana: 1) a Reserva Federal dos EUA aumentou as taxas de juros em 75bp, e o sonho de “pouso suave” ainda está no ar. O Federal Reserve anunciou um aumento da taxa de juros de 75bp em 15 de junho, e os formuladores de políticas esperam que a taxa dos fundos federais atinja 3,4% até o final do ano. O Federal Reserve divulgou seu relatório semestral de política monetária em 17 de junho, dizendo que o compromisso de restaurar a estabilidade de preços era “incondicional”. No entanto, acreditamos que a Reserva Federal e o mercado não devem desistir de sua visão de “pouso suave” no presente ou muito cedo. Como mostram as previsões otimistas do Fed para o crescimento econômico e o mercado de trabalho. É relativamente certo que o Federal Reserve aumentará rapidamente as taxas de juros para um “nível neutro” de cerca de 2,5%, mas ainda há alguma incerteza sobre se aumentará as taxas de juros para mais de 3,5% este ano. 2) O Banco do Japão manteve controle sobre a curva de rendimento. Em 17 de junho, o Banco do Japão anunciou que continuaria a comprar títulos do Tesouro a 10 anos com um rendimento de 0,25%. Acreditamos que a pressão inflacionária do Japão está aumentando, a depreciação excessiva do iene aumentou os custos de importação e intensificou as flutuações cambiais do mercado. A determinação do Japão em implementar YCC tem sido questionada pelo mercado, como mostra a alta taxa de juros dos títulos japoneses causada por uma grande quantidade de vendas a descoberto de títulos japoneses na semana passada. 3) A reunião de emergência do banco central europeu ofereceu novos instrumentos para aliviar a pressão da dívida no sul da Europa. Acreditamos que o Banco Central Europeu pode ser o mais passivo entre os bancos centrais de todas as economias desenvolvidas. Em comparação com os Estados Unidos, o fim do QE na zona do euro ampliará a volatilidade do mercado obrigacionista, e o risco de crise da dívida em regiões vulneráveis como a Itália aumentará. 4) O Banco da Inglaterra aumentou as taxas de juros em mais 25bp, mas disse que estava pronto para tomar medidas “fortes”. Acreditamos que a dinâmica atual do Banco da Inglaterra é uma “cata-vento”. O ciclo de aperto do Banco da Inglaterra começou mais cedo, mas a inflação não foi controlada, e os formuladores de políticas viram o risco de recessão econômica no próximo ano. Se a futura recessão econômica virá mais cedo do que o esperado e se o Fed “colocará todos os seus ovos em uma cesta” no combate à inflação ainda são questões que precisam de observação e consideração contínuas.
Acompanhamento econômico externo: 1) a taxa de crescimento homóloga do PPI nos Estados Unidos em maio foi melhor do que o esperado, mas a taxa de crescimento mensal permaneceu forte. 2) Os dados de vendas no varejo dos EUA em maio foram negativos pela primeira vez no ano, com as vendas de automóveis como o maior obstáculo. 3) O PIB do Reino Unido em abril apresentou crescimento negativo pelo segundo mês consecutivo. 4) O índice ZEW Economic da zona euro recuperou ligeiramente em junho.
Desempenho global de ativos: 1) os mercados de ações na maioria das regiões estão sob pressão, e os mercados de ações chineses e russos subiram contra a tendência. A maioria dos mercados de ações do mundo caiu na semana passada, como o aumento da taxa de juros do Federal Reserve dos EUA desencadeou outro “pânico crescente”, e o apetite global pelo risco diminuiu ainda mais. Entre eles, os mercados de ações do Japão, Canadá e Coréia do Sul lideraram o mundo. O S & P 500 caiu 5,8%. 2) A curva de rendimento das obrigações dos EUA tende a ser plana, e as taxas de juro das obrigações europeias e japonesas aumentam e caem. A taxa de juros de curto prazo dos Tesouros dos EUA subiu mais do que a taxa de juros de longo prazo, destacando a preocupação do mercado com as perspectivas econômicas. O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos subiu 10bp para 3,25% durante toda a semana, quebrando 3,5%; A taxa de juro real subiu para 0,67% e a expectativa implícita de inflação caiu para 2,58%. O rendimento das obrigações alemãs a 10 anos aumentou 27 pb durante toda a semana, enquanto o rendimento das obrigações italianas a 10 anos caiu 17 pb durante toda a semana. O rendimento dos títulos japoneses a 10 anos caiu 4,6bp para 0,215% durante toda a semana. 3) Os preços do petróleo e dos produtos industriais caíram, e as preocupações da demanda aumentaram. Os futuros de petróleo bruto Brent e WTI caíram 7,3% e 9,2%, respectivamente ao longo da semana. Primeiro, o aumento da taxa de juro do banco central global arrefeceu a preocupação do mercado com a procura demasiado rapidamente; Em segundo lugar, o inventário de petróleo bruto dos EUA aumentou inesperadamente em 2 milhões de barris; Terceiro, os Estados Unidos anunciaram um novo plano de eliminação de reservas para dissuadir os preços do petróleo. O cobre LME e o alumínio caíram 5,2% e 6,7%, respectivamente, durante toda a semana. 4) O índice do dólar quebrou a marca 105. O índice do dólar americano subiu para 105,48 em 14 de junho, continuando a atingir uma nova alta em quase duas décadas, e a maioria das moedas não americanas caiu; O franco suíço fortaleceu-se em relação ao dólar americano à medida que o banco central suíço subia inesperadamente as taxas de juros e a aversão ao risco aumentou.
