A importância das exportações para a economia chinesa é evidente. As exportações não só determinam o nível do impulso de crescimento econômico da China, mas também afetam profundamente a tendência da taxa de câmbio RMB e a tendência da regulação política da China. Se a macrovariável mais importante desde o surto for a exportação, não haverá muito desvio neste julgamento. Por conseguinte, devemos prestar atenção à macroeconomia no segundo semestre do ano, e a primeira coisa a que temos de prestar atenção são as exportações da China no segundo semestre do ano.
O mercado esperava inicialmente que a exportação em 2022 enfraquecesse gradualmente ano após ano.
De junho de 2020 a 2021, o mundo estava na lama da epidemia. As exportações da China não só inverteram a tendência de crescimento negativo de uma só vez, mas também expandiram vigorosamente por um ano e meio.
No final de 2021, aguardando ansiosamente a exportação em 2022, o mercado geralmente acredita que a exportação deste ano cairá trimestre a trimestre em comparação com o mesmo período do ano passado. A lógica central do julgamento reside em dois pontos.
Em primeiro lugar, as exportações aumentaram mais de 20% em relação ao ano anterior em 2021, e as exportações enfrentaram uma base muito alta em 2022.
Em segundo lugar, o consumo de bens duráveis nos países desenvolvidos liderados pelos Estados Unidos enfraquecerá em 2022, impulsionando o impulso da demanda global a esfriar.
O conflito entre a Rússia e a Ucrânia eclodiu no início deste ano, seguido pelo surto da epidemia local em Omicron, China. Antes das exportações mostrarem sinais de fraqueza, onda após onda de incidentes de cisne negro aumentaram a preocupação do mercado com as exportações este ano. O mercado baixou então suas expectativas de exportação para o ano.
O conflito entre a Rússia e a Ucrânia amorteceu a economia europeia e reduziu a demanda global. O declínio das exportações chinesas em abril afetou a cadeia de suprimentos global, o que também trouxe uma rodada de perturbações à oferta e demanda globais. Uma parte considerável do mercado foi pessimista e ajustou a exportação no quarto trimestre para um crescimento negativo em termos homólogos.
As exportações da China excederam repetidamente as expectativas. A chave reside no forte impulso das exportações de automóveis e novas energias.
Mais de dois anos após a anti-epidemia, a exportação continuou a ser mais forte do que o esperado. Em maio deste ano, as exportações quebraram novamente a fraca questão.
As exportações em maio foram de 17% ano a ano, superando facilmente os 15% antes do surto. Não só a leitura anual excedeu as expectativas, como de janeiro a maio deste ano, as exportações da China para a Europa foram melhores do que as exportações da China para os Estados Unidos e as exportações da China para a ASEAN. O mercado estava preocupado com o declínio da economia europeia sob o conflito entre Rússia e Ucrânia, que arrastaria as exportações da China para a Europa. Na realidade, isso não se concretizou.
A forte tenacidade obrigou-nos a repensar a lógica da exportação da China.
Deconstrução das exportações de janeiro a maio deste ano, e o desempenho dos dois setores atraiu nossa atenção. Este ano, as exportações continuaram a exceder as expectativas.As cadeias automotivas e as novas indústrias de energia são dois grandes setores que não podem ser ignorados. Ambos impulsionaram a exportação total em quase 4 pontos percentuais ano a ano.
Uma das razões para aumentar a previsão de exportação da China este ano é que a produção de automóveis no exterior está em falta.
Comparado com outros bens de consumo duráveis, a forte postura da exportação de automóveis e peças da China é clara em um relance.
Em maio de 2022, a taxa de crescimento homólogo das exportações de automóveis foi de 46,7%, quase retornando ao nível do quarto trimestre do ano passado (taxa de crescimento homólogo composta de 47,5%); As peças de automóvel também funcionaram fortemente. A exportação de outros bens duráveis, como eletrônicos de consumo, móveis e eletrodomésticos, em maio foi significativamente menor que a do primeiro trimestre.
Por trás da forte exportação da China, a demanda da cadeia industrial global é mais forte do que a oferta.
Os Estados Unidos são o maior mercado de consumo de automóveis no exterior. Tanto o preço do automóvel eo inventário de automóveis mostram que a demanda de automóveis no exterior atual é muito forte. Em contraste, a produção de automóveis e cadeia de suprimentos no exterior é instável. Até agora, o volume mensal de produção e exportação de automóveis da Alemanha, Estados Unidos e Japão são menores do que o nível anterior à epidemia.
A segunda razão para aumentar a previsão de exportação da China este ano é a alta demanda por novos investimentos em energia.
No primeiro trimestre de 2022, a exportação de novos componentes energéticos ainda atingiu 21,5% em relação ao ano anterior. Em maio, as exportações recuperaram rapidamente em relação ao ano anterior (17,6%), o que não refletiu o impacto da epidemia.
Inicialmente, o mercado esperava que o conflito entre a Rússia e a Ucrânia afetasse a economia global, mas o fato é que a Europa tem de acelerar novos investimentos em energia. O investimento europeu em energia nova acelerou, impulsionando a exportação da China Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) .
Aumentar as expectativas de exportação da China significa que a economia global e a cadeia de suprimentos da China precisam ser reavaliadas após a epidemia.
Desde o surto, o mercado parece estar inclinado a subestimar as exportações. E a exportação quebrou todas as consultas fracas com uma postura forte.
Se o mercado subestima as exportações em 2020 e 2021, subestima principalmente dois fatores: a importância da cadeia de suprimentos completa da China e a enorme demanda por bens de consumo aberta por políticas de estímulo no exterior. Subestimar as exportações da China em 2022 pode ser uma falsa avaliação do ritmo de reparo da oferta e demanda da economia global após a epidemia.
Primeiro, a economia global recomeçou após a epidemia, e as políticas fiscais e monetárias diminuíram, não encolhendo linearmente como esperado. Pelo menos a atual demanda global de automóveis ainda é bastante forte.
Em segundo lugar, embora o conflito entre a Rússia e a Ucrânia tenha provocado fortes flutuações nos preços tradicionais da energia, pode acelerar a reconstrução da cadeia industrial global a outro nível, pelo que não podemos subestimar a determinação da Europa em desenvolver novas energias.
Em terceiro lugar, atualmente, a demanda por bens duráveis no exterior está gradualmente esfriando, mas a produção global ainda está em processo de reparo. A cadeia industrial da China é relativamente completa, e as atividades de produção ativas no exterior também podem impulsionar a exportação de bens de capital e bens intermediários, apoiando assim o desempenho geral das exportações.
Agora que a Reserva Federal está a apertar, podemos prever que esta ronda do ciclo económico global acabará por entrar numa fase descendente. No entanto, a complexidade da oferta e da procura na economia global após a epidemia nos obriga a permanecer admirados. Não devemos dizer levianamente que a economia dos EUA está em recessão, que a taxa de juros dos títulos dos EUA atingiu o pico, ou que o ponto de inflexão do impulso de exportação da China está em baixa.
Aviso de risco: a tendência econômica excede as expectativas; O desenvolvimento epidêmico superou as expectativas; A geopolítica externa excedeu as expectativas.
