Os trabalhos foram retomados em maio e os dados econômicos foram reparados, mostrando que o fundo econômico foi comprovado, mas não tão bom quanto o primeiro trimestre. Em junho, o índice de produção de alta frequência continuou a subir (mais forte que a sazonalidade). O ciclo Pringle estava na fase 2 de recuperação (equidade, crescimento e predominância de small cap), especializada em ataques especiais e novos. Após a primeira onda de madrugada foi realizada, a segunda onda de ataque ascendente estava na linha anual. Aproveite a oportunidade do Quarteto pós-epidemia e concentre-se nas duas linhas principais de “forte resistência ao lucro no segundo trimestre” + “rápida recuperação após a epidemia / grande flexibilidade de reparo”.
As ações dos EUA não vêem um fundo, como interpretar as ações? Revisando as três rodadas de queda acentuada nas ações dos EUA desde 2006: 1) no final de 2018 e março de 2020, as ações dos EUA e uma ação basicamente atingiram o fundo simultaneamente, e a lógica por trás do aumento é semelhante; 2) No final de 2008, as ações eram significativamente mais fortes do que as ações dos EUA: As ações A atingiram o fundo em novembro de 2008, enquanto o mercado de ações dos EUA atingiu o fundo duas vezes em março de 2009. A principal razão foi que a política da China sustentava fortemente o fundo, e os fundamentos econômicos da China eram mais fortes do que os Estados Unidos. 3) A atual rodada do índice Nasdaq 100 caiu mais de 30% do ponto alto de novembro de 2021, e a duração chegou a 7 meses. No entanto, desde maio, o CSI 300 aumentou em mais de 7%, e outros índices de base ampla de ações A tiveram um desempenho melhor. O crescimento da ação A é significativamente mais forte do que o das ações dos EUA. Pela experiência passada, o ritmo do mercado de ações A ainda pode ser “auto-dominado”. O capital estrangeiro continuou a fluir para o mercado de ações A desde maio, de acordo com a força relativa dos fundamentos da China EUA, e a ação A tornou-se um refúgio seguro para o mercado global de ações. No entanto, se houver alta inflação → aperto → recessão no mundo, o mercado de ações A é obrigado a ser afetado.
China: a situação epidêmica foi efetivamente controlada e os trabalhos foram retomados. Os macrodados em maio foram reparados e continuaram a se fortalecer em junho. 1) Em maio, o valor agregado industrial aumentou 0,7% em termos homólogos, reparado em relação a abril, mas ainda inferior ao T1; 2) Em maio, a taxa de desemprego caiu para 5,9%, mas ainda está acima da meta esperada do governo de 5,5%. No entanto, o emprego dos jovens continua a ser pressionado. O consumo de medicamentos chineses e ocidentais, cereais, óleos e alimentos, etc., foi menos afetado; 3) Em maio, o investimento global foi reparado e a infraestrutura em sentido restrito foi o destaque, com uma taxa cumulativa homóloga de 6,7% e o valor anterior de 6,5%; O investimento em manufatura é resiliente, mas o imobiliário ainda é fraco; 4) O índice síncrono de alta frequência Pringle continua a subir. O índice de queda da produção industrial quebrou a lei sazonal e continuou a subir. Entre eles, as taxas operacionais de refino local de Shandong, PTA, metanol, coque, pneus e outros subitens são mais fortes.
Exterior: a negociação entre a Rússia e a Ucrânia não foi retomada, e os EUA aumentaram as taxas de juros em 75bp em junho. 1) O conflito entre a Rússia e a Ucrânia continua e não se registaram progressos no relançamento das negociações entre a Rússia e a Ucrânia; A Rússia corta novamente o seu fornecimento de gás à Europa; 2) O FOMC anunciou que iria aumentar a faixa-alvo da taxa de fundos federais em 75 pontos base para 1,5%-1,75%, que é o primeiro aumento único de 75 pontos base pelo Federal Reserve desde 1994. A previsão da taxa mediana dos fundos federais foi significativamente superior à de março, e a previsão econômica foi reduzida para 1,7%; Devido à anterior gestão de expectativas de mercado do Federal Reserve, as ações dos EUA fecharam mais alto após um curto mergulho após a decisão ter sido emitida na quarta-feira. Na quinta-feira, os investidores reavaliaram os riscos futuros devido à alta inflação, aumento das taxas de juros e preocupações com o fracasso em alcançar um “soft landing”.
Mercado: fluxo líquido contínuo no norte, e os dois setores financeiros lideram o pulso do mercado. A entrada líquida para o norte esta semana foi de 17,4 bilhões de yuans, que continuou a manter uma taxa de entrada relativamente rápida. Mensalmente, a entrada líquida em junho foi de 58,7 bilhões de yuans, que já estava em um nível historicamente alto. A entrada líquida global de RMB 18 bilhões continuou a expandir-se em comparação com a semana anterior, e a proporção de compras de financiamento no total do volume de negócios continuou a aumentar para 7,98%. Na direção da indústria, alimentos, bebidas e medicamentos continuarão fluindo de volta para o norte, e a tendência de adicionar posições aos bancos este ano continuará. Fundos alavancados fluiram significativamente para o setor financeiro não bancário no processo de pulso de sentimento do mercado. De acordo com os resultados dos esforços conjuntos das duas principais entidades de capital, esta semana, o setor financeiro não bancário alcançou uma entrada líquida de quase 6 bilhões de yuans, enquanto o setor de alimentos e bebidas e bancos também lideraram a entrada líquida. Somente o setor siderúrgico teve uma saída líquida de mais de 1 bilhão de yuans.
Sugestões sobre a configuração da indústria: aproveite a oportunidade do Quarteto pós-epidemia, e concentre-se nas duas linhas principais de “forte resistência ao lucro no segundo trimestre” + “recuperação rápida após a epidemia / grande flexibilidade de reparo”. Q2 A dureza do lucro pode ser focada em: 1) a indústria tem uma prosperidade alta e é menos afetada pela epidemia: equipamento fotovoltaico, equipamento de bateria de lítio, indústria militar; 2) Continuação da inflação: Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) plantio, carvão, petróleo e gás; 3) Demanda catalítica epidémica: consumo doméstico, detecção de covid-19. No segundo semestre do ano, a atenção pode ser dada à resiliência do reparo: 1) a situação epidêmica está danificada, mas a perspectiva endógena continua: Semicondutores automotivos, inteligência automotiva, indústria Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) baterias de energia; 2) Aumento da demanda estimulado pela política de crescimento constante: automóvel, infraestrutura de conservação de água / nova infraestrutura de energia, máquinas de construção, UHV, materiais de construção; 3) Recuperação de cenários de demanda: produtos secundários high-end Baijiu / cerveja / salmoura, cosméticos e cultivo de diamantes; 4) A situação anterior à epidemia foi revertida, mas interrompida pela epidemia: entrega expressa e condimentos. (ver relatório intercalar 2022 e perspectivas para o segundo semestre do ano para mais detalhes)
Dicas de risco: o conflito entre Rússia e Ucrânia excedeu as expectativas, a persistência da inflação excedeu as expectativas, o aperto da liquidez excedeu as expectativas e a situação epidêmica excedeu repetidamente as expectativas.
