Após o surto, o reparo dos dados de consumo ainda será lento
Recentemente, dados macro de consumo, como vendas no varejo social, têm tido um desempenho ruim. Desde março, afetado pela perturbação da situação epidêmica, os dados de zero social voltaram a ser pressionados. De março a maio, os dados de zero social apresentaram crescimento negativo, e a taxa de crescimento cumulativa nos primeiros cinco meses foi de -1,5%. Em termos de estrutura, a taxa de crescimento zero das Empresas acima e abaixo do limite foi muito afetada, sendo a baixa taxa de crescimento em abril de -14,0% e -10,2%, respectivamente, e a taxa de crescimento cumulativa nos primeiros cinco meses de -0,9% e -3,0%, respectivamente.
Os dados sociais zero podem ser reparados no futuro, mas ainda é difícil voltar ao nível pré-epidêmico a curto prazo. À medida que o impacto da epidemia diminui, os dados de zero social serão gradualmente reparados no futuro. No entanto, referindo-se à experiência de 2020, a reparação do zero social ainda é um processo lento, e é difícil voltar ao nível pré-epidêmico no curto prazo. Entre eles, o crescimento varejista das Empresas acima do tamanho designado tem um ritmo mais rápido de reparo.
O zero social não é um bom indicador para prever o desempenho do setor de consumo A-share
Historicamente, não há correlação entre o desempenho do setor consumidor e o zero social. De 2010 a 2020, a taxa de crescimento zero da previdência social diminuiu ano a ano, mas a tendência de desempenho do setor consumidor nesse período foi completamente diferente, tanto o crescimento da receita quanto o crescimento do lucro líquido apresentaram flutuações em certa medida. Do ponto de vista dos indicadores de rentabilidade, a tendência da margem bruta de lucro, da margem líquida de lucro e da ova também é diferente da do zero social.
As empresas cotadas no consumidor são uma pequena parte do consumo social. O zero social inclui um grande número de pequenas empresas: as vendas a retalho das Empresas acima da quota representam menos de 40% do zero social, enquanto a escala de renda das empresas consumidoras no mercado de ações A está basicamente muito além do padrão das empresas cotadas. Do ponto de vista da indústria automobilística com maior peso entre zero social, a receita das empresas automobilísticas A-share representa apenas cerca de 40% do total de vendas no varejo acima do limite da indústria automobilística. Há também uma pequena diferença no escopo de negócios entre as empresas listadas de varejo social e produtos de consumo. O zero social inclui apenas bens de consumo finais, enquanto as empresas cotadas no consumo A incluem tanto empresas de produção de bens de consumo finais quanto empresas de produção de bens intermediários. Além disso, as empresas listadas em A-share também têm algum rendimento no exterior.
Outros indicadores macro, como os lucros das empresas industriais, também não são bons indicadores para acompanhar o desempenho da indústria de consumo. O índice de benefício econômico das empresas industriais é melhor do que o de zero social em geral, mas não é um excelente índice para prever o desempenho da indústria de consumo de ações A. Os dados das empresas industriais também enfrentam o problema de que os lucros operacionais das empresas cotadas na indústria de consumo representam uma proporção muito pequena. Esta proporção é inferior a 30% na maioria das indústrias, e apenas as indústrias como vinho, bebidas e fabricação de chá refinado representam uma proporção relativamente alta.
Ainda otimista sobre o desempenho do setor consumidor
No segundo semestre do ano, não há necessidade de se preocupar demais com o impacto do zero social e outros dados macroeconômicos no desempenho do setor consumidor. No segundo semestre do ano, a economia e os lucros das ações A como um todo ainda enfrentam pressão significativa, mas o consumo pode ser um setor com menos pressão. Historicamente, a correlação entre o desempenho do setor consumidor e a economia é menor e, quando a pressão econômica é alta, o desempenho relativo do setor consumidor pode ser melhor. Em 2020q1, o mais gravemente afetado pela epidemia, o desempenho do setor de consumo diário é significativamente melhor. Dados econômicos líderes, como as finanças sociais, são indicadores importantes para capturar mudanças no estilo de mercado. A PE relativa dos setores não financeiros de consumo e não consumo correlaciona-se significativamente negativamente com a taxa de crescimento ajustada das finanças sociais. A lógica por trás disso reside na busca do mercado de prosperidade relativamente alta, e a tendência das finanças sociais está à frente da tendência relativa do desempenho dos setores de consumo e não consumo não financeiros. A taxa de crescimento das finanças sociais diminui, ou seja, quando a economia está sob pressão, a prosperidade relativa do setor consumidor aumenta e sua valorização relativa se expande. Continuar otimista sobre o desempenho do setor consumidor no segundo semestre do ano. Sob a pressão econômica, a prosperidade relativa do setor consumidor é maior no segundo semestre do ano, e sua valorização relativa deve expandir novamente. A direção de alocação é líder com alta segurança de desempenho no setor consumidor. 1. Baijiu, medicina e outros estoques líderes do consumidor com certeza de alto desempenho são a direção preferida; 2. Indústrias que beneficiam de políticas de subsídios, tais como eletrodomésticos e automóveis; 3. Setor de consumo off-line beneficiando da melhoria da situação epidêmica no futuro.
Análise de risco: 1. O crescimento econômico é significativamente menor do que o esperado; 2. Ocorrem eventos de risco inesperados.
