Estratégia: de ações de pequena capitalização a ações de grande capitalização
Desde 427, o mercado recuperou com a reparação de valoração como principal lógica, existindo actualmente sinais de mudança de estilo. Desde 427, o mercado continuou a recuperar. Durante este período, as ações de pequena capitalização têm sido significativamente dominantes. O crescimento das ações CSI 1000 e de pequena capitalização aumentou mais de 20%, enquanto o crescimento da SSE 50 e do valor de grande capitalização foi limitado. Na semana passada, a estrutura do mercado começou a se diferenciar, e o desempenho geral do crescimento do mercado foi o melhor. Acreditamos que o mercado de ações de pequena capitalização sistematicamente puxando as avaliações e superando as ações de grande capitalização chegou ao fim. Atualmente, sugere-se prestar atenção ao mercado de ações de grande capitalização com lógica orientada para o desempenho.
Indicadores de sentimento mostram que o calor de negociação mudou do foco inicial para a diferenciação. De acordo com o valor da transação, fluxo de capital e outros indicadores, a ordem de rotação das indústrias rebound desde 427 é “imobiliário financeiro (final de abril) – consumo + manufatura (início de maio) – manufatura + crescimento (final de maio) – diferenciação de estilo (a partir de junho)”. Desde junho, o crescimento e fabricação do setor de consenso na fase inicial foram significativamente diferenciados no calor comercial, e os fundos também começaram a procurar oportunidades fora do setor de crescimento. Além disso, os dados de exportação e os dados de finanças sociais divulgados na semana passada excederam significativamente as expectativas do mercado, mas a sustentabilidade não foi forte, e o efeito impulsionador no apetite geral de risco do mercado foi relativamente limitado.
A pequena capitalização passou da avaliação sistemática para a diferenciação. A base para a continuação da posição dominante das pequenas e médias ações é que o desempenho das ações de pequena e média dimensão é melhor do que o das ações de grande capitalização de forma global, como é o caso das três vezes na história em que as ações de pequena e média capitalização são obviamente dominantes (dezembro de 2007 a março de 2010, dezembro de 2012 a junho de 2014 e dezembro de 2020 a setembro de 2021),
Durante esse período, a diferença de ovas entre CSI 500 e CSI 300 foi ascendente. Atualmente, o desempenho global das ações de grande capitalização é significativamente melhor do que o das ações de pequena capitalização. Comparado com os níveis de ovas de 2022q1 e 2022e do CSI 300 e CSI 500, o primeiro é significativamente melhor do que o segundo. Actualmente, não existe uma base de desempenho para que as acções de pequena capitalização continuem a dominar.
Há três razões pelas quais o estilo de mercado atual é dominante novamente. 1,A lógica da recuperação de sobrevenda desde o início do ano: a depressão do mercado é a maior e não foi preenchida. Desde 427, o mercado tem basicamente continuado as características de “quanto mais quedas, maior rebote”. As ações de crescimento de pequena capitalização caíram mais na fase inicial e recuperaram mais desde 427 e, após a reparação da avaliação, ficaram apenas 6,1% inferiores às do início do ano. No entanto, as avaliações das ações de grande capitalização (como o crescimento de grande capitalização e SSE 50) continuam muito aquém da posição no início do ano; 2,Os dados financeiros também apontam para um mercado relativamente dominante. Embora a recuperação de dados financeiros impulsionados pelas obrigações do Estado seja difícil de formar uma recuperação global do apetite pelo risco, estruturalmente falando, será mais favorável ao estilo global do mercado durante o período; 3,Desempenho impulsionado é a base para a recuperação contínua do excesso de venda de ações de grande capitalização. Em 2022, a ova do CSI 300 / SSE 50 no Q1 é de 2,85%/3,19%, o que é melhor do que os 2,12%/2,25% do CSI 500 / CSI 1000. Atualmente, o ambiente macro mudou-se do impacto da epidemia para o reparo normal.A resistência ao impacto e a velocidade de reparo de grandes empresas são muitas vezes melhores do que as de pequenas empresas, e eles têm a base de desempenho dominante contínuo.
Dica de risco: o aperto do Federal Reserve superou as expectativas, a economia ficou aquém das expectativas, as flutuações do mercado superou as expectativas e a evolução da epidemia superou as expectativas.
