Em julho, a maré de levantamento da proibição de “grandes atividades não governamentais” do conselho de ciência e inovação está chegando
Excluindo o desvio de levantamento da proibição trazido pela oferta pública inicial, a escala de levantamento da proibição no conselho de ciência e inovação em julho deste ano foi de cerca de 279,1 bilhões de yuans (com base no preço de fechamento em 7 de junho, o mesmo abaixo), com um aumento significativo em comparação com o mesmo período dos dois anos anteriores. Além disso, a maré de levantamento da proibição em julho foi dominada pelas ações restritas iniciais dos acionistas originais, a maioria das quais foram levantadas no “terceiro aniversário” do primeiro lote de empresas listadas no conselho de ciência e inovação. Em comparação com os dois anos anteriores, ainda há muitas instituições estratégicas de levantamento centralizado da proibição. O comportamento dos principais acionistas envolvidos nesta rodada de levantamento da proibição tem um impacto mais profundo no mercado.
1) em termos de distribuição industrial, a indústria eletrônica do Conselho de Inovação Sci-tech tem a maior escala de levantamento da proibição. Em julho, 13 empresas de semicondutores com um valor total de mercado de cerca de 86,8 bilhões foram levantadas. 2) Do ponto de vista das ações individuais, excluindo o levantamento inicial da proibição, houve 76 ações individuais levantadas no conselho de inovação científica em julho. Entre eles, existem 7 ações com um valor de mercado superior a 10 bilhões, principalmente eletrônicos e máquinas, e os três primeiros são Montage Technology Co.Ltd(688008) ; Existem 10 ações individuais cuja quantidade banida representa mais de 50% do capital social total, e as três primeiras são Suzhou Hyc Technology Co.Ltd(688001) .
Reanimação do desempenho do mercado após o levantamento da proibição do conselho de inovação científica e tecnológica e do mercado empresarial em crescimento
Do ponto de vista da dimensão temporal de três anos desde a operação do conselho de inovação científica-tecnológica, o desempenho geral de avaliação do conselho de inovação científica-tecnológica e setores relacionados à gema tende a convergir, o que faz com que as empresas de inovação científica com tenacidade fundamental e alta visão liderem esta rodada de recuperação. Neste momento, o conselho de inovação científica está prestes a entrar na fase de liberação das ações proibidas uma após a outra. Após o levantamento da proibição, pode haver um jogo óbvio entre a redução concentrada a curto prazo do capital industrial e os fundos de médio e longo prazo de empresas de inovação científica de alta qualidade que buscam pechinchas.
Teoricamente, sob a ótica do comportamento de busca de lucro do capital industrial, empresas com alta proporção de ações restritas no capital social total podem ter seus preços de ações impulsionados antes da redução concentrada, mas seus preços de ações foram significativamente pressionados após a redução. De acordo com a retomada do mercado antes e depois do pico de levantamento da proibição no passado, pode-se observar que sob o jogo de duas forças, o desempenho de curto prazo de setores relacionados ao mercado muitas vezes “se conforma” ao comportamento do capital industrial.
1) referem-se aos dois picos de levantamento da proibição sobre o Conselho de Inovação Científica e Tecnológica: antes da maré da primavera de levantar a proibição, o conselho de inovação científica e tecnológica muitas vezes tem uma onda de altos emocionais rapidamente crescentes, e após a maré da primavera de levantar a proibição, muitas vezes entra em um longo período de ajuste.
2) o pico do levantamento da proibição nos três anos anteriores à abertura da gema: no geral, é difícil dizer que as duas ondas de levantamento da proibição nos três anos anteriores à abertura da gema tiveram um forte impacto na oferta no desempenho do mercado a curto prazo, mas talvez tenhamos notado que após três anos de operação estável da gema, a proporção do valor de mercado circulante aumentou passo a passo e a interferência emocional de importantes acionistas reduzindo suas participações diminuiu gradualmente, Em 2013, a gema começou a entrar em um mercado touro independente impulsionado por fundamentos e políticas industriais.
Como é que a actual ronda de levantamento da proibição do conselho de inovação científica afectará o mercado?
A avaliação e precificação das ações constituintes do conselho de inovação científica foram continuamente revisadas, e o setor mostra um mercado estrutural. Devido às razões pelas quais as empresas de tecnologia em crescimento são fáceis de desfrutar do prêmio de avaliação, e a falta de estabilidade de desempenho das start-ups é fácil de ser ignorada, há um “Desvio” entre a percepção do mercado sobre os preços de curto prazo das start-ups de ciência e tecnologia e a realidade do longo ciclo de atualização de tecnologia. Nos últimos três anos desde a abertura do conselho de inovação de tecnologia científica, o índice geral tem sido relativamente fraco devido à correção contínua da avaliação “repricing”. Do ponto mais alto em meados de 2020 a 26 de abril de 2020, o índice sci-tech 50 caiu abaixo do ponto de emissão, abaixo de 49%. Desde o final de abril, as ações de crescimento assumiram a liderança na conclusão da reparação da sobrevenda sob a condição de que a situação epidêmica no país tenha diminuído gradualmente, a política de crescimento estável tenha sido reforçada ainda mais e o desempenho do setor de alta expansão seja relativamente dominante. Em 17 de junho, a parte inferior do índice de inovação científica 50 subiu 25,8%, excedendo muito os 14,9% do Índice Composto de Xangai, liderando o mercado. No entanto, cerca de 30% das ações do Conselho de Inovação Científica caíram abaixo do preço de emissão.
Olhando para a frente para o desempenho pós-mercado da inovação de tecnologia científica, acreditamos que a perturbação emocional causada pelo levantamento centralizado da proibição em julho pode fazer o Conselho de Inovação de tecnologia científica entrar em um período de volatilidade crescente no curto prazo.Referindo-se às regras históricas de levantamento do conselho de inovação de tecnologia científica, o todo pode flutuar para cima em junho. No entanto, considerando as políticas completamente opostas da Reserva Federal neste ano e nos dois anos anteriores e as mudanças no ambiente da cadeia de suprimentos global sob a epidemia, espera-se que a taxa de aumento neste ano seja menor que a dos últimos dois anos.
Nos últimos anos, a construção do sistema para manter o funcionamento estável do mercado de capitais foi acelerada. Sob o pano de fundo de forte incentivo à inovação científica e tecnológica e à participação de empresas de inovação científica e tecnológica no financiamento direto, o efeito de demonstração da redução do limiar de investimento da bolsa de valores de Pequim foi sobreposto. Atualmente, há uma expectativa de que o limiar de investidores no Conselho de Inovação Científica e Tecnológica cairá. Actualmente, o limiar de capital para os investidores individuais participarem na negociação de acções no conselho de inovação científica é de 500000 RMB, o que é muito superior ao limiar de capital de 100000 RMB na gema. Se forem introduzidos investidores individuais importantes no actual mercado de acções A, espera-se que a liquidez do conselho de inovação científica seja melhorada. Com base no comportamento do capital na véspera do levantamento centralizado da proibição do conselho de ciência e inovação, as ações individuais do conselho de ciência e inovação podem ser selecionadas a partir da comparação entre o preço da ação e o preço de detenção aumentado do capital industrial, o preço de emissão adicional, o preço de exercício de incentivo de ações, etc., tendo como ponto de partida as demandas do capital industrial e dos principais acionistas.
Por outro lado, do ponto de vista da alocação de ativos de longo prazo, o mercado de capitais da China e o mercado imobiliário muitas vezes mostraram um certo efeito “seesaw” nos últimos 10 anos: após cada rodada de “financiamento do mercado touro” ou acompanhado por uma rodada de crescente prosperidade imobiliária. Da perspectiva dos canais de saída das instituições do mercado primário que participam do conselho de inovação científica-tecnológica, muitos fundos fluirão para o imobiliário das principais cidades no curto prazo ou mais facilmente com a enorme redução de participações e lucros após o levantamento da proibição do conselho de inovação científica-tecnológica. Esperamos que o desempenho imobiliário das principais cidades representadas por Xangai e Hangzhou possa estabilizar e melhorar em 2022q4 e 2023q1. Ao mesmo tempo, o crescimento esperado da riqueza provocado pela reparação imobiliária nas cidades centrais também pode apoiar o cenário de bens de consumo relevantes de alta qualidade para entrar na fase de reparação.
Dicas de risco: erros estatísticos e leis históricas não representam desenvolvimento futuro. O declínio macroeconômico da China excedeu as expectativas, a política de crescimento estável foi menor do que o esperado, e a pressão de venda de ações relacionadas causada pela redução concentrada da proibição no conselho de inovação científica e tecnológica excedeu as expectativas.
