Que tal a implementação da política de crescimento estável? 1. Na fase inicial de crescimento estável, o ambiente monetário amplo continuará a aumentar até que a economia se estabilize; 2. O investimento em infra-estruturas é o principal ponto de partida para a política de crescimento estável, e a expansão das infra-estruturas deve-se principalmente à expansão dos canais de financiamento. Além disso, o ciclo de crescimento estável não significa a flexibilização das plataformas de financiamento locais; 3. A política de crescimento constante tornou-se mais cautelosa em relação ao relaxamento do imobiliário; 4. Exceto em 2008, a política de crescimento estável de acompanhamento não tem apoio à política de estímulo industrial.
Qual é o efeito da política de crescimento estável na transmissão da economia real? O investimento imobiliário desempenha o papel mais óbvio na dinamização da economia. O rápido aumento do investimento em infra-estruturas desempenha um papel óbvio na dinamização da economia a curto prazo. No entanto, se a taxa de crescimento do investimento imobiliário atinge o fundo e retoma no futuro, é difícil estabilizar a economia. O PMI voltou à faixa de expansão, e o novo volume de empréstimos de médio e longo prazo é a chave. Olhando para trás, para as cinco rodadas de ciclos de crescimento estáveis, são necessários quatro meses para transferir do amplo dinheiro para o amplo crédito, enquanto não há uma regra específica no tempo que leva para que o crédito amplo seja transferido para a economia real. No entanto, as PMI retornarão ao intervalo de expansão 1-2 meses após o aumento dos empréstimos de médio e longo prazo, e a economia real estabilizará e recuperará.
Como vai o mercado antes, durante e depois do crescimento constante? A forte política de estímulo pode reverter imediatamente a expectativa do mercado, mas o estabelecimento real do fundo de mercado ainda precisa da verificação do efeito da política de acompanhamento. Do ponto de vista do backtesting, o julgamento do fundo de mercado é um processo que é constantemente verificado. O fundo de mercado estabelecido pelo alto nível para impulsionar a confiança precisa do estabelecimento subsequente do "fundo de crédito", e o "fundo econômico" precisa ser estabelecido após o "fundo de crédito" é estabelecido. Enquanto qualquer item não chegar ao último sem problemas, o estabelecimento do fundo de mercado será falsificado, e o mercado voltará a cair para refletir o colapso da confiança esperada.
Do ponto de vista do estilo, antes da mudança política para o estabelecimento do fundo de mercado, o setor imobiliário financeiro e de infraestrutura beneficiou-se do excesso de peso da política de crescimento estável e foi relativamente dominante.Após o estabelecimento do fundo de mercado, o setor de medicina de consumo beneficiou-se do atributo pós-cíclico e foi significativamente dominante. Recomendações para rotação da indústria no setor de crescimento estável: imobiliário (precoce + médio), bancário (médio) e materiais de construção (tardio). Após o ciclo de crescimento constante, o setor de consumo é obviamente dominante, afundando para o nível da indústria, e a indústria de consumo no ciclo pós-imobiliário também é relativamente dominante. Do ponto de vista do ritmo de rotação da indústria do ciclo de crescimento estável, reflete-se mais ou menos da seguinte forma: inicia-se o ciclo de crescimento estável → primeiro o dinheiro largo → flexibiliza-se a regulação imobiliária → alocação imobiliária → crédito largo → PMI regressa à linha seca e próspera → configuração de bancos → estabelecimento de estabilidade económica → configuração de materiais de construção → fim do ciclo de crescimento estável → configuração do consumo.
Quais são as semelhanças e diferenças entre esta rodada de ciclo de crescimento estável? Uma vez que a conferência de trabalho económica central em Dezembro de 2021 deu o tom para um crescimento estável, o ritmo de desenvolvimento de políticas, como dar prioridade ao dinheiro largo, infra-estrutura como foco principal novamente, e relaxamento marginal da política imobiliária, é basicamente o mesmo que o das primeiras cinco rodadas.A perturbação contínua da epidemia da China e o aperto inesperado da liquidez no exterior são as maiores diferenças entre o ciclo atual e o ciclo anterior. Sob a influência da epidemia, o ponto de inflexão dos macrofundamentos deste ano pode ser adiado para o terceiro trimestre deste ano. A recuperação das vendas de front-end imobiliárias e o alívio da pressão de capital das empresas imobiliárias são sinais importantes para dragar o mecanismo de transmissão de crédito monetário.
À medida que o crescimento constante se move para o meio, a oportunidade de alocação estratégica de grande consumo está se aproximando gradualmente. Embora a transmissão do crédito monetário ainda precise ser dragada, desde o final de abril, assistimos à confirmação do ponto de inflexão descendente da epidemia e ao desembarque da redução da escala pomba da Reserva Federal. Se abril é o ponto de congelamento desta rodada de empréstimos de médio e longo prazo, isso significa que o impulso de três níveis do contra-ataque também está em vigor. Atualmente, o índice ainda está na parte inferior da área de alto desempenho de custos, e os fatores que suprimiram o apetite de risco do mercado na fase inicial melhoraram gradualmente, o que é suficiente para apoiar uma ação para continuar a combater o ataque da faixa de supervenda. Referindo-se à história, as características desta rodada de estabilidade e estilo financeiro são basicamente consistentes com as características do estilo de mercado das cinco primeiras rodadas de crescimento estável sem um fundo de mercado. Do ponto de vista da duração e espaço ascendente, esta rodada de crescimento estável atingiu a segunda metade do mercado. Com o controle da situação epidêmica, a eficácia da política de crescimento estável e a queda dos custos upstream, espera-se que os estoques de consumo retransmitem o crescimento constante como a principal linha do mercado a médio prazo, e as oportunidades estratégicas de alocação do grande setor de consumo vêm se aproximando gradualmente.
Aviso de risco: a política de crescimento estável não é como esperado; A situação epidêmica na China piorou; O Federal Reserve aumentou as taxas de juros mais do que o esperado.
