Conclusão da investigação
Na China, a margem de dados industriais e de consumo melhorou em maio, mas a pressão para um crescimento estável ainda é grande: em maio, a Troika econômica começou a se recuperar, e o índice básico de emprego também está melhorando gradualmente (a taxa de desemprego do inquérito urbano diminuiu 0,2 pontos percentuais para 5,9% em comparação com o mês anterior). Em junho, as restrições da epidemia na cadeia de suprimentos e consumo continuaram a ser aliviadas marginalmente, aumentando o "catch-up" do mercado que pode se seguir, e a inclinação da recuperação econômica deve aumentar. No entanto, vale ressaltar que após a epidemia de 2020, embora a produção e o investimento tenham retornado gradualmente ao nível anterior à epidemia, o centro de crescimento do consumo sempre foi inferior ao anterior à epidemia, e o imobiliário atual ainda está em ciclo descendente, sob esse pano de fundo, a pressão de crescimento constante ainda é grande. O fim do segundo trimestre para o terceiro trimestre é um período de janela importante para um crescimento estável. No contexto da implementação de uma série de medidas como adiantamento, redundância e meios não convencionais, espera-se que o efeito político seja mais evidente no segundo semestre do ano.
No exterior, o aumento da taxa de juros desencadeou outra queda acentuada no mercado: em 15 de junho, o Federal Reserve decidiu elevar a taxa de juros em 0,75%, com uma meta orientadora de 1,50-1,75%. A taxa de juros voltará ao nível anterior ao surto no início de março de 2020. Ao mesmo tempo, também é divulgada a previsão dos preços. A taxa de inflação mediana e a taxa de inflação de base no final deste ano continuarão a ser muito superiores à meta política de 2%, que é de 5,2% e +4,3%, respectivamente, e não voltarão para o intervalo de 2% até ao final de 2023. Por outro lado, a taxa de juro mediana antes do final do ano será entre 3,25% e 3,50%, 1,5% superior à previsão em março e superior à taxa de juro neutra, que se estima em cerca de 2,5%. Mesmo no final de 2024, quando a inflação estabilizar, a taxa de juros permanecerá entre 3,25% e 3,50%, cerca de 1% superior à taxa de juros neutra, e a economia continuará a apertar.
Este ano, o Federal Reserve também realizará quatro reuniões de taxas de juros em julho, setembro, novembro e dezembro. De acordo com a expectativa atual, a probabilidade de aumentar as taxas de juros em 0,5%-0,75% em julho é ainda maior, e as três reuniões após setembro também podem aumentar as taxas de juros em 0,25%-0,5% cada vez. Ao mesmo tempo, o governo começará a reduzir seu balanço a partir de junho, e o ambiente monetário se tornará mais tenso.
Devido à postura grosseira da Reserva Federal dos EUA sobre o aumento das taxas de juros, o mercado dos EUA está se preparando para a desaceleração econômica ou recessão, e alguns grandes líderes corporativos dos EUA começaram a mencionar o risco de recessão econômica. Em junho, o índice de manufatura do Federal Reserve da Filadélfia caiu drasticamente para -3,3, caindo em um valor negativo pela primeira vez desde maio de 2020. O número de novos pedidos de seguro-desemprego para a semana encerrada em 11 de junho foi de 229000, continuando a tendência de crescimento desde abril. Afetado pelo aumento da taxa de juros do Fed, o rendimento do bônus do Tesouro dos EUA a 10 anos excedeu 3%, uma vez que atingiu 3,4%, o nível mais alto nos últimos 10 anos. O mercado de ações caiu acentuadamente esta semana devido às preocupações de que um aumento radical da taxa de juros poderia desencadear uma recessão econômica.
Portanto, do ponto de vista do mercado abrangente, embora o mercado acionário externo tenha sido continuamente ajustado desde maio, sob a política de retorno ao trabalho e à produção após o surto na China e o aumento na expectativa de recuperação econômica no segundo semestre do ano, as ações se recuperaram significativamente, entre as quais as direções de crescimento como novas energias e automóveis se recuperaram fortemente; O desempenho de outros bens imobiliários de consumo e financeiros é relativamente fraco. No médio prazo, mantemos a visão na perspectiva estratégica semestral "seguir a tendência", e acreditamos que o impulso de recuperação ascendente de uma ação no segundo semestre do ano ainda é suficiente com a expectativa de recuperação de lucros e o apoio de políticas. No curto prazo, considerando que a recuperação do consumo e imobiliário da China permanece por confirmar, e o impacto dos aumentos das taxas de juros no exterior sobre os ativos patrimoniais, acreditamos que após a recuperação total do mercado desde maio, é difícil alcançá-lo durante a noite, e precisamos prestar atenção à possibilidade de ajuste de choque após a recuperação. Em termos de configuração, a médio prazo, acreditamos que a direção do mercado ainda está crescendo, midstream manufacturing e grande consumo.
Aviso de risco
1. A recessão macroeconómica ultrapassou as expectativas; 2,O surto global de covid-19 novamente excedeu as expectativas; 3,A política de "crescimento estável" não foi promovida como esperado
