Zhongtongcheng Assets Appraisal Co., Ltd.
Pareceres de verificação sobre a resposta ao feedback sobre o anúncio do CRSC sobre o feedback primário sobre o exame de projetos de licenciamento administrativo emitido por Baoding Technology Co.Ltd(002552)
Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China:
De acordo com o aviso sobre o primeiro feedback sobre a revisão de projetos de licenciamento administrativo pelo CSRC (doravante referido como “feedback”) emitido por sua comissão em Baoding Technology Co.Ltd(002552)
Pergunta 6
De acordo com os documentos de candidatura, 1) a receita operacional dos ativos subjacentes em 2021 foi de 3,182 bilhões de yuans, um aumento de 46% em relação a 2020 (2,172 bilhões de yuans); O lucro líquido foi de RMB 224milhões, um aumento de 366% em relação a 2020 (RMB 48milhões). O desempenho dos ativos subjacentes aumentou acentuadamente em 2021, principalmente devido ao aumento dos preços das commodities em 2021, que levou a um aumento acentuado dos preços dos produtos da empresa, que se encontrava em um alto histórico. Por favor: 1) divulgar o volume de vendas, preço unitário, receita operacional, custo operacional, lucro bruto e lucro líquido dos ativos sujeitos de 2019 a 2021 por produto, e fazer uma análise quantitativa sobre a contribuição do volume de vendas, preço unitário e outros fatores para o lucro bruto e lucro líquido. 2) Em combinação com o posicionamento do produto e a posição da indústria dos ativos subjacentes, estabilidade do cliente, concorrência de mercado, concentração da indústria, etc., a diferença e participação de mercado entre os principais produtos dos ativos subjacentes e os produtos correspondentes de empresas comparáveis na mesma indústria são complementados para explicar melhor a competitividade central dos principais produtos da empresa e se eles têm vantagens competitivas únicas. 3) Em combinação com a análise acima, status da indústria, concorrência no mercado, fatores de preços, expansão do mercado, etc., é feita divulgação complementar sobre se o crescimento de desempenho de alta velocidade dos ativos subjacentes em 2021 é sustentável. Assessores financeiros independentes, contadores e avaliadores são obrigados a verificar e dar opiniões claras. Resposta: I. Divulgação suplementar do volume de vendas, preço unitário, receita operacional, custo operacional, lucro bruto e lucro líquido dos ativos sujeitos de 2019 a 2021 por produto, e análise quantitativa da contribuição do volume de vendas, preço unitário e outros fatores para o lucro bruto e lucro líquido
(I) Divulgação suplementar do volume de vendas, preço unitário, receita operacional, custo operacional, lucro bruto e lucro líquido dos ativos sujeitos por produto de 2019 a 2021
1. Desempenho de negócios eletrônicos Jinbao
O principal negócio da Jinbao eletrônica é o design, P & D, produção e vendas de folha de cobre eletrônica e laminado revestido de cobre. O laminado revestido de cobre pode ser dividido em três categorias: FR-4, placa composta e substrato de alumínio. De 2019 a 2021, os indicadores de negócios relevantes de cada produto são mostrados na tabela abaixo:
Volume de vendas do produto preço unitário receita operacional custo operacional lucro bruto lucro líquido
CCL: FR-4 554,24 90,7850315974519416512181 -395859
Laminado revestido de cobre: composto 901.20 78.777098494566821914302754821902019 placa
Laminado folheado de cobre: base de alumínio 112.93 81.94925332873688 516.44 -439.92 placa
Folha de cobre electrónica 1076661 6.58708655560681711018384215652
Volume de vendas do produto preço unitário receita operacional custo operacional lucro bruto lucro líquido
CCL: FR-4 659,37 98,1364705375711671758866 -315815
Laminado revestido de cobre: composto 915.47 81.887495495609405014014454555442020 placa
Laminado folheado de cobre: base de alumínio 94.33 94.62892582784633107948 164.62 placa
Folha de cobre electrónica 972933 6.76657229955286041043694270533
CCL: FR-4 101109 141,0314259062116237212635341481729
Laminado revestido de cobre: composto 772.21 117.599080806748188615989206285182021 placa
Laminado folheado de cobre: base de alumínio 30.74 116.29357474361354 -38.80 -273.31 placa
Folha eletrônica de cobre 825600 9.537871302 Shanghai Wanye Enterprises Co.Ltd(600641) 018648921171548
Nota 1: a unidade de volume de vendas de CCL é 10000 peças, e o preço unitário é yuan / peça; A unidade de volume de vendas de folha de cobre eletrônica é tonelada, e o preço unitário é 10000 yuan / ton; Outra unidade de dados financeiros: 10000 yuans;
Nota 2: nas estatísticas do lucro líquido, várias despesas e outros itens relacionados ao negócio principal, mas sem relação de atribuição clara, foram divididos e alocados a cada produto de acordo com a proporção do lucro principal da empresa, e a alocação de despesas com imposto de renda não considera o negócio com lucro líquido negativo; As contas individuais são repartidas de acordo com a sua relação de propriedade com empresas específicas. Por exemplo, a conta da empresa que ganha a licitação de despesas de vendas indica que as despesas relacionadas com as vendas de produtos específicos estão incluídas em cada produto e as despesas de I&D estão incluídas em cada produto de acordo com o projeto de I&D. A perda por imparidade de ativos em 2021 é principalmente a perda por imparidade de inventário relacionado com o FR-4, pelo que está incluída nos negócios FR-4; As rubricas da demonstração de resultados não relacionadas com a actividade principal, tais como os resultados não operacionais e as despesas não operacionais, não estão incluídas no âmbito de cálculo do lucro líquido dos subprodutos.
Entre os produtos laminados revestidos de cobre, FR-4 é o principal produto de desenvolvimento da eletrônica Jinbao nos últimos anos.A escala de vendas e o desempenho do lucro aumentaram significativamente de 2019 a 2021. De 2019 a 2020, uma vez que o negócio FR-4 ainda está em fase inicial de desenvolvimento e em expansão gradual da produção e vendas, a utilização da capacidade e escala de vendas estão a um nível baixo, e para expandir o mercado, o preço é relativamente conservador em termos de preço, enquanto o investimento em I&D é grande, resultando em uma perda líquida em 2019 e 2020.
Em 2021, com o sucesso da expansão do mercado e o aumento significativo das condições de mercado, o volume de produção e vendas do FR-4 aumentou ainda mais, e o preço unitário aumentou significativamente, resultando em um aumento significativo na receita de vendas e lucro bruto do produto, e transformando as perdas em lucros no nível de lucro líquido.
A placa composta é o principal negócio tradicional da eletrônica Jinbao. É a principal fonte de renda e lucro em 2019 e 2020. Em 2021, devido à mudança adicional do foco estratégico da empresa em laminado revestido de cobre para FR-4, o volume de vendas diminuiu. No entanto, como o preço unitário aumentou significativamente com o mercado, o lucro bruto e lucro líquido do produto aumentou em comparação com 2020. O substrato de alumínio é um produto laminado folheado de cobre da parte baixa. A concorrência do mercado é feroz. A empresa alvo desiste gradualmente deste negócio, e a escala de vendas e a receita continuam a diminuir.
A folha de cobre eletrônica não é apenas a matéria-prima para a eletrônica Jinbao produzir laminados revestidos de cobre, mas também seu principal produto de exportação.De 2019 a 2021, a produção anual da eletrônica Jinbao sempre foi mantida no limite superior da capacidade de produção real, ou seja, cerca de 15000 toneladas. O rápido desenvolvimento do negócio de laminado revestido de cobre, como Jinbao electronics FR-4 aumentou a proporção de seu próprio uso na produção de folha de cobre eletrônica, o que levou a um declínio contínuo nas vendas. No entanto, devido ao aumento contínuo dos preços do produto, especialmente em 2021, o lucro bruto e o lucro líquido do negócio de folha de cobre aumentaram significativamente.
Em geral, em 2021, devido ao aumento substancial na prosperidade geral da indústria e a forte demanda a jusante, os preços unitários de vários produtos da eletrônica Jinbao aumentaram significativamente. Ao mesmo tempo, o volume de vendas do negócio FR-4 aumentou significativamente após vários anos de desenvolvimento. Portanto, a rentabilidade de todos os produtos, exceto substrato de alumínio melhorou significativamente.
2. Comparação de preços unitários de produtos de empresas comparáveis
De 2019 a 2021, as mudanças nas condições de mercado levaram a mudanças significativas nos preços dos laminados revestidos de cobre e produtos de folha de cobre eletrônica, especialmente em 2021, que se tornou um fenômeno comum na indústria. Tendo em conta a comparabilidade de empresas específicas e os dados divulgados de empresas cotadas comparáveis da indústria, os preços unitários dos produtos laminados revestidos de cobre electrónicos e das folhas de cobre da Jinbao são comparados com algumas empresas comparáveis do seguinte modo:
1) Laminado folheado de cobre
Na indústria de laminados revestidos de cobre, Goldenmax International Technology Ltd(002636) e Nanya New Material Technology Co.Ltd(688519)
Unidade: yuan / sheet
202120202019
Goldenmax International Technology Ltd(002636) 131.33 81.81 79.75
Nanya New Material Technology Co.Ltd(688519) 144.86 100.51 101.34
Nível médio 138,09 91,16 90,54
Jinbao electronics 130,88 88,68 83,34
Nota 1: em 2019, o preço médio de venda do Goldenmax International Technology Ltd(002636) laminado = o rendimento do laminado folheado/volume de vendas do laminado folheado divulgado no relatório anual da empresa listada; De 2020 a 2021, o preço médio de venda de Goldenmax International Technology Ltd(002636) ccl = a receita de “CCL e produtos relacionados” divulgada no relatório anual da empresa cotada/volume de vendas da CCL;
Nota 2: Nanya New Material Technology Co.Ltd(688519) ;
Nota 3: o preço médio de venda do laminado revestido de cobre eletrônico Jinbao é o preço médio de venda abrangente do FR-4 e do negócio de placas compostas.
Pode-se ver a partir dos dados acima que o preço do CCL de empresas comparáveis foi relativamente estável em 2019 e 2020, e o preço médio geral da eletrônica Jinbao aumentou principalmente devido à expansão suave dos negócios FR-4 e ao aumento dos preços. Em 2021, os preços médios de venda de empresas comparáveis e Jinbao electronics aumentaram significativamente, com a mesma tendência.
2) Folha eletrônica de cobre
Na indústria de folha de cobre eletrônica, a tecnologia Zhongyi e a folha de cobre Tongguan são empresas comparáveis.O preço médio de venda de seus produtos de folha de cobre eletrônica de 2019 a 2021 é comparado com o da eletrônica Jinbao da seguinte forma:
Unidade: yuan / kg
Último período 20202019
Tecnologia de Zhongyi 94.19 63.20 60.15
Folha de cobre da coroa 85.26 61.30 61.12
Nível médio 89,72 62,25 60,64
Jinbao electronics 95,34 67,55 65,82
Nota 1: a última edição da tecnologia Zhongyi e da folha de cobre Tongguan é de janeiro a junho de 2021; A última edição da Jinbao electronics é 2021; Nota 2: preço médio de venda da folha de cobre eletrônica da tecnologia Zhongyi = receita padrão da folha de cobre / volume padrão de vendas da folha de cobre divulgado no prospecto da empresa listada;
Nota 3: preço médio de venda da folha de cobre da coroa de cobre e da folha de cobre eletrônica = receita da folha de cobre do PWB divulgada no prospecto da empresa cotada/volume de vendas da folha de cobre do PWB;
Pode ser visto a partir dos dados acima que a tendência de mudança de preço da eletrônica Jinbao é consistente com a tendência de empresas comparáveis na indústria. É relativamente estável de 2019 a 2020 e aumenta significativamente após 2021. Ao mesmo tempo, o desempenho dos produtos eletrônicos de folha de cobre da eletrônica Jinbao é excelente, e o preço médio é ligeiramente superior ao da indústria.
(II) análise quantitativa da contribuição do volume de vendas, preço unitário e outros fatores para o lucro bruto e lucro líquido
Com base na divisão acima, os produtos que afetam principalmente a lucratividade da eletrônica Jinbao incluem FR-4 em laminados revestidos de cobre, placas compostas e produtos eletrônicos de folha de cobre. De acordo com o método de análise de substituição em série, a análise quantitativa da contribuição do volume de vendas, do preço unitário e de outros fatores das três categorias de produtos para o lucro bruto e o lucro líquido das categorias de produtos correspondentes é a seguinte.
1,FR-4
Durante 20192021, o volume de vendas, o preço unitário, o lucro bruto unitário, o lucro líquido unitário, o lucro bruto e o lucro líquido dos produtos FR-4 e a contribuição do volume de vendas e do preço unitário dos produtos FR-4 para o lucro bruto e o lucro líquido em 20202021 são apresentados na seguinte tabela:
Projeto 202120202019
