Principais pontos de investimento:
Análise do custo de financiamento de entidades sob as perspectivas de Finanças e finanças sociais de empresas cotadas
1) indicadores financeiros das empresas cotadas. Usando a fórmula: custo de financiamento = (despesa de juros + taxa de manuseio) / dívida com juros. A partir da tendência de variação, o custo de financiamento é basicamente consistente com a taxa de juro média ponderada dos empréstimos gerais, e o valor está próximo do rendimento até ao vencimento das notas de médio e curto prazo das obrigações de médio prazo a 5 anos.
2) Finanças sociais. O custo de financiamento ponderado pela entidade calculado utilizando a sub-rubrica custo de financiamento das finanças sociais e suas respectivas proporções é ligeiramente inferior ao da perspectiva financeira das empresas cotadas (as características de mudança das duas são as mesmas), o que pode ser devido à consideração do financiamento de obrigações públicas na perspectiva das finanças sociais. O custo de financiamento da entidade no primeiro trimestre de 2022 foi de cerca de 4,01%, um decréscimo de 26 pb em relação ao primeiro trimestre de 2021.
“Quatro factores” que afectam o custo de financiamento da entidade
1) tendência econômica: quando a economia é próspera, a demanda é forte, as empresas aumentam o investimento, a demanda de dinheiro aumenta e as taxas de juros aumentam, e vice-versa;
2) política monetária: o impacto do ajuste de preços no custo de financiamento da entidade é maior do que o do ajuste de volume.
3) política de redução de custos: reduzir custos irracionais, etc.
4) estrutura de financiamento: o lado da oferta é a mudança de canais e métodos de financiamento; nos últimos anos, o desempenho pendente é “a internalização do financiamento extrapatrimonial e o aumento do financiamento direto”; Do lado da demanda, as mudanças no volume, proporção e mecanismo de obtenção de crédito para assuntos de financiamento são refletidas de forma proeminente na regulação das políticas macrofinanceiras de financiamento imobiliário e plataforma de financiamento do governo local.
Diferenças industriais na diminuição dos custos de financiamento das entidades
1) a atual rodada de custo de financiamento da entidade diminuiu em cerca de 60BP do ponto alto faseado em 2019.Calculada pela dívida média de juros das empresas listadas de 2019 a 2021 de RMB 18 trilhões, a economia de custos causada pelo declínio no custo de financiamento atingiu RMB 108bilhões.
2) nem todas as indústrias com alto rácio de dívida viram seus custos de financiamento declinar. Os custos de financiamento de imóveis, comércio comercial e outras indústrias estão aumentando, enquanto os custos de financiamento de automóveis, transportes, serviços públicos e outras indústrias caíram significativamente. A diminuição do custo de financiamento apoiará significativamente as ovas das indústrias relevantes.
“Duas alças” abrem o espaço descendente subsequente do custo de financiamento
1) o ajuste orientado para o mercado da taxa de juros de depósitos, ligando obrigações do Tesouro 10Y e LPR, pode efetivamente reduzir o custo das responsabilidades bancárias e abrir espaço para subsequente redução do LPR;
2) a política monetária estrutural continua a exercer força, e as indústrias chave da irrigação por gotejamento de precisão.
Aviso de risco
As políticas macroeconómicas e industriais mudaram mais do que o esperado.
