Revisão: desde a “volta para big finance” em 3 de janeiro de 2022, todo o mercado desenvolveu seu próprio estilo e recomendou “big finance” (bancos e imóveis). No primeiro trimestre, imóveis e bancos ficaram entre os três primeiros na lista de crescimento. Em 24 de abril, a “semana de decisão chave” enfatizou que devemos valorizar o “tempo barato” na área inferior atual. O índice composto de Xangai recuperou quase 400 pontos no mês seguinte mais de um mês.
Recessão no exterior, recuperação da China, flexibilização monetária, políticas quentes e um período de janela para o mercado selecionar ativamente ações e agir ativamente. Olhando para o futuro, se as políticas fiscais e monetárias forem reforçadas (como a emissão de obrigações especiais do tesouro, redução das reservas mínimas e taxas de juro), ou se o desempenho e os fundamentos económicos forem reparados melhor do que o esperado, o mercado será promovido a um novo nível, pelo contrário, as oportunidades estruturais de probabilidade prevalecerão. No nível de oportunidade, 1) foco na “redução de custos” do volume de metal, e oportunidades de benefícios para a manufatura midstream com base na demanda interna; 2) um importante ponto de partida para estabilizar a economia e ampliar o crédito, a cadeia imobiliária é indispensável, e “big finance” (cadeia imobiliária e bancos) ainda é a melhor escolha para o desempenho de custos. 3) O capital estrangeiro continua a fluir de volta, e a posição inferior e os fundos de longo prazo podem se concentrar nos ativos principais do grande consumo:
Oportunidade 1: “redução de custos” é a linha principal. A recessão no exterior deve aumentar, os choques de metal a granel para baixo, e o midstream fabrica oportunidades de “redução de custos”. A estrutura da taxa de juros dos títulos dos EUA e o preço do petróleo de cobre refletem a expectativa do exterior da estagflação à recessão, e o preço do cobre e outros metais pode continuar a flutuar para baixo. De acordo com o relatório “quatro perguntas focadas e respostas do mapeamento externo atual” divulgado por nós em 14 de junho, tanto a taxa de juros real das obrigações dos EUA 10Y quanto o spread de prazo 10y-2y refletem a transição do mercado da estagflação da transação para a recessão da transação. O cobre subiu e o petróleo caiu, refletindo as características do mercado externo de “o fim da estagflação” para “o início da recessão”, que pode entrar em uma tendência semelhante à em 2011.
PPI e os preços do metal estão caindo simultaneamente, e as cinco principais indústrias da indústria transformadora, incluindo equipamentos de energia, defesa nacional e indústria militar, e eletrodomésticos, devem se beneficiar da “redução de custos”. Na perspectiva da margem de lucro bruta de cada sub-indústria da indústria transformadora durante as últimas quatro rodadas de desaceleração do PPI, a margem de lucro bruto de 33 sub-indústrias foi reparada mais de duas vezes, e espera-se que a rentabilidade seja melhorada nesta rodada de “redução de custos”, concentrando-se principalmente em 1) equipamentos de energia (motores, cabos, peças de energia eólica); 2) Indústria de defesa nacional (materiais de liga de aviação, forjamentos); 3) Equipamentos mecânicos (produtos metálicos, equipamentos de refrigeração e ar condicionado, componentes mecânicos de engenharia); 4) Eletrodomésticos (peças, eletrodomésticos de cozinha, eletrodomésticos pequenos) 5) automóveis (sistema do motor do chassi, acessórios do corpo e acessórios).
Oportunidade 2: “big finance” (cadeia imobiliária, banco). A cadeia imobiliária é a direção necessária para um crescimento constante e amplo crédito. Do ponto de vista de odds, razão de vitória e margem de segurança, “big finance” ainda é a melhor escolha para desempenho de custos. Recentemente, mais uma vez enfatizamos que os investidores prestam atenção à cadeia imobiliária e às metas bancárias de “big finance”. Na semana passada, o setor imobiliário aumentou cerca de 2%. No ciclo pós-imobiliário, eletrodomésticos e materiais de construção aumentaram 7,4%, 5,5% e 2,9%, respectivamente. O excesso de retorno é óbvio. Olhando para o futuro, 1) de um ponto de vista político, sob a pressão do crescimento, crédito amplo e imóveis soltos ainda desempenham um papel importante na estabilização do crescimento. Se a remoção do inventário for bem sucedida, espera-se que os dados de investimento imobiliário e vendas aumentem no futuro. 2) Do ponto de vista do preço das ações, os preços das ações dos imóveis e bancos em “big finance” sofreram uma correção desde abril. No momento atual, as metas relevantes recomendadas pelo nosso “turn to big finance” em 3 de janeiro foram ajustadas à posição anterior ao aumento no início do ano, com alto desempenho de custos. 3) Se a expectativa de redução das reservas mínimas e taxas de juros for realizada, a prioridade de configuração das empresas de valores mobiliários será maior. Oportunidade 3: grande consumo de ativos essenciais. As vantagens da China, o retorno do capital estrangeiro e o ritmo lento de recuperação do consumo, mas o valor de alocação de médio e longo prazo de grandes ativos principais de consumo está se tornando proeminente, e os chips baratos de grandes ativos principais de consumo valem a pena valorizar. Devido ao impacto da epidemia, ela tem sido continuamente danificada antes, e as expectativas mais pessimistas de desempenho e avaliação têm basicamente respondido. O nível de avaliação da maioria das empresas voltou ao nível no segundo semestre de 2017. Permanecendo no momento atual e olhando para a frente para os próximos 6-12 meses, os ativos principais do grande consumo devem continuar a ser favorecidos por fundos estrangeiros sob o abraço do enorme mercado de demanda doméstica da China. Podemos nos concentrar em tais ativos principais como Baijiu, duty-free, hotéis, medicina de consumo, cosméticos médicos, eletrodomésticos, alimentos e assim por diante. Desde 27 de maio, a conexão de estoque de terra fluiu em ações de 87,544 bilhões de yuans. Desde o início do ano, a quantidade líquida de compra de grande consumo mudou de negativo para positivo. Durante este período, grandes ativos de consumo como Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) . Com referência às operações de compra de capital estrangeiro em 2016 e 2017, os ativos principais de grande consumo atuais apresentam uma alta relação de desempenho de custo. Em termos de prosperidade meso, as cadeias industriais merecem atenção neste período incluem: 1) cadeia da indústria fotovoltaica (silício industrial upstream e bateria midstream); 2) Corrente do automóvel (carro de passageiros completo, todo o pneu de aço); 3) Cadeia imobiliária (construção, eletrodomésticos); 4) Consumo obrigatório (aquicultura, high-end Baijiu, medicina tradicional chinesa); 5) Grandes finanças (títulos, seguros).
Dicas de risco: o conflito entre Rússia e Ucrânia aumentou, as taxas de juros no exterior excederam as expectativas e a propagação da epidemia excedeu as expectativas
