I. [macro] As transações de recessão no exterior estão aquecendo, e a tendência de recuperação da China é clara
Ponto de vista: com o risco crescente de recessão econômica, os mercados de capitais estrangeiros podem enfrentar expectativas de transações de recessão de longo prazo. Em contrapartida, a China acelerou a implementação da política de estabilização do crescimento e alcançou resultados. A tendência de recuperação econômica é clara e o valor da alocação de ativos da China aumentou.
Lógica: na semana passada, o mercado externo estava agitado, as transações de recessão estavam aquecendo e as commodities dominadas pela demanda externa estavam enfrentando maior pressão de ajuste; Em contraste, a China tem um cenário único. As políticas de crescimento constante foram implementadas uma após a outra para ajudar a recuperação econômica estável. As ações têm desempenho constante, e commodities orientadas para a demanda interna têm sido relativamente resilientes. No futuro, a diferenciação dos ciclos económicos e dos ciclos financeiros entre a China, os Estados Unidos e a China continuará certamente a ser a principal lógica das transacções de mercado: por um lado, as economias europeia e americana continuarão a tendência descendente, enquanto a economia chinesa continuará a tendência de recuperação; Por outro lado, a Europa e os Estados Unidos continuarão a acelerar o aperto da política monetária para combater a alta inflação, enquanto a pressão inflacionária da China é pequena, e a política continuará a ser solta. Neste contexto, o mercado de ações, o mercado de obrigações e commodities fora da China continuarão a diferenciar-se.
II. O padrão de "afrouxamento interno e aperto externo" no [índice de ações] foi fortalecido, e a tenacidade de uma ação ainda era forte
Ponto de vista: atualmente, a economia e as políticas da China e dos países ultramarinos estão em um padrão de "deslocamento". A China está no final da fase econômica e na fase de flexibilização da política. As economias desenvolvidas, como a Europa e os Estados Unidos, estão no final da recuperação econômica e na fase de aperto da política. Olhando para o futuro, impulsionada pela política de crescimento estável, a economia da China gradualmente afunda e se recupera, a economia dos EUA gradualmente desacelera, a deslocação econômica sino-americana continuará, e espera-se que as ações mostrem forte resiliência no mercado internacional. A estratégia ainda é baseada em longo tempo cada callback.
Lógica: a política de promoção do consumo "pode fazer tudo", e a política de estímulo ao consumo automóvel é excesso de peso. Na sequência da decisão política tomada em 31 de maio de reduzir para metade o imposto de compra de veículos para alguns veículos de passageiros deslocados adquiridos durante o ano, o comitê permanente nacional aumentou esta semana novamente a política de promoção do consumo de automóveis. Em primeiro lugar, planeja implementar a política de extensão da isenção fiscal para veículos novos de energia, e em segundo lugar, aponta que é necessário impulsionar o mercado de automóveis usados e promover o consumo de automóveis novos. O terceiro é enfatizar a necessidade de "apoiar a construção de estacionamentos", que é outra direção específica para expandir o investimento em infraestrutura após o projeto abrangente de galeria de tubos subterrâneos. No contexto do impacto da epidemia e da queda esperada na renda dos moradores, os dados de maio mostraram que o consumo de automóveis caiu seriamente. A liberação do consumo de automóveis nesta reunião ajudará a fortalecer a posição do consumo de automóveis no consumo futuro e promover a recuperação global do consumo.
O banco central disse que a política fiscal será reforçada ainda mais, ou considerar elevar o nível de déficit ou emitir títulos especiais do tesouro. Em 25 de junho, Wangyiming, membro do comitê de política monetária do Banco Popular da China e vice-presidente do Centro da China para as trocas econômicas internacionais, disse que políticas fiscais ativas precisam ser fortalecidas, como elevar adequadamente o nível de déficit e fazer ajustes orçamentários. Ou aumentar a emissão de títulos especiais do tesouro não incluídos no déficit para promover ainda mais a expansão da demanda interna. Sob a pressão do crescimento econômico da China, espera-se que a política fiscal incremental seja introduzida no futuro. O Comitê Permanente de Acompanhamento do Congresso Nacional Popular pode ser realizado em agosto, outubro e dezembro. Você pode prestar atenção à janela de tempo em agosto.
O PMI na Europa e nos Estados Unidos diminuíram, e a pressão da recessão econômica no exterior aumentou. Em junho, o PMI inicial da indústria de manufatura Markit nos Estados Unidos registrou 52,4, uma baixa de 23 meses, e significativamente menor do que o esperado 56. Em junho, o valor inicial do PMI abrangente da zona do euro caiu para 51,9, uma baixa de 16 meses, muito abaixo da expectativa de consenso do mercado de 54 e 54,8 em maio. O PMI das economias desenvolvidas na Europa e nos Estados Unidos declinou e, embora não tenham caído em recessão, refletiu o impacto da alta inflação, da diminuição da demanda e das políticas de aperto duras adotadas pelo Federal Reserve e pela União Europeia nas perspectivas de desenvolvimento das empresas.
III. É difícil quebrar o padrão de choque de [títulos do tesouro], ou olhar para o limite superior do intervalo
Ponto de vista: o risco de ajuste do mercado de curto prazo foi totalmente liberado. Recomenda-se ser longo na banda pequena.
Lógica: 1. ponto de jogo: o ponto de jogo do mercado está em três aspectos: situação epidêmica regional, preço do capital e crescimento constante. O apoio múltiplo significa que a política monetária é difícil de estar ausente, a economia é fraca e o impacto potencial da epidemia é de grande alcance; O apoio curto é a dificuldade de curto prazo da política monetária. A política de estabilização do crescimento deve ser introduzida (imobiliário + infra-estrutura + estabilização da confiança do mercado de capitais), o retorno dos preços do capital e a melhoria marginal da epidemia.
\u3000\u30002. Julgamento de fase: o mercado não tem a linha principal para promover, e o padrão de choque é difícil de quebrar. Sob o padrão de liquidez solta, a probabilidade limite superior do intervalo é maior no ponto atual. Há quatro coisas que vale a pena prestar atenção. Primeiro, depois que Xangai foi aberto, os preços das casas e os preços do aluguel subiram juntos. O imobiliário nas cidades de primeiro nível é mais resiliente, então devemos estar alerta para a faixa ascendente desta onda; Em segundo lugar, a orientação de crédito tem vindo a aumentar continuamente. Em terceiro lugar, a transação de vigilância contra a inflação está obviamente adiantada. A inflação nas economias ultramarinas está obviamente aumentando. No entanto, a inflação da China é moderada, e há pouca probabilidade de que o aumento do preço do porco vai ressoar com o alto preço do petróleo. Em quarto lugar, devemos estar atentos à recorrência das epidemias: há uma cadeia de transmissão oculta na sociedade de Xangai e devemos estar vigilantes contra a ocorrência de epidemias concentradas e o risco de transbordamentos em várias regiões.
\u3000\u30003. Visão de médio e longo prazo: otimista sobre o período da dívida. Primeiro, a situação epidêmica é caracterizada por transbordamento, e o preço do mercado é insuficiente devido ao impacto da recessão econômica; Em segundo lugar, a política monetária permanecerá frouxa no futuro, concentrando-se em quanto espaço há para flexibilizar e como utilizá-la; Em terceiro lugar, é difícil realizar crédito amplo, ou seja, relaxar o imobiliário, e a disposição e capacidade dos residentes e empresas para aumentar a alavancagem são limitados.
Principais preocupações: desenvolvimento epidêmico na China, situação na Rússia e Ucrânia, e estilo político
