Desde a epidemia de covid-19 em 2020 até o início do aperto global deste ano, a política monetária e fiscal global foi relaxada. Após a epidemia, a demanda por commodities a granel recuperou da produção da China para o aumento da demanda na Europa e nos Estados Unidos. Depois que a lógica da diferença entre oferta e demanda de produtos industriais foi deduzida, a diferença entre oferta e demanda de energia começou a aparecer. Ao longo do caminho do pico da recuperação econômica, o declínio gradual do lado da demanda e a propagação gradual das expectativas de recessão também levaram a diferenças no desempenho dos preços entre diferentes variedades. A diferença no horário de pico e na gama de ajustamento dos preços correntes das matérias-primas mostra a diferença nas expectativas do mercado para as diferentes variedades, e as diferentes tendências de mudança no lado da oferta e do lado da procura formam diferenças no julgamento futuro dos preços.
O momento atual é semelhante aos preços das commodities a montante no final do ano passado. Recentemente, os preços do petróleo bruto, Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) metais industriais e outras commodities a granel flutuaram. Após a fermentação esperada do pico dos preços a montante, as indústrias a jusante começaram a deduzir a lógica esperada de redução de custos e aumento de lucros. No entanto, se o padrão da demanda permanecer inalterado, o desempenho real do aumento de preços pode ser semelhante aos lucros de algumas indústrias no quarto trimestre do ano passado, Depois que o sentimento de negociação foi falsificado, o mercado de ações retornou à tendência descendente após a especulação. Se o custo começar a diminuir devido à descida do preço a montante, o custo intermédio para a indústria a jusante continua a ser elevado, e a fraca procura dos terminais conduz à obstrução da transmissão, o que também fará com que a expectativa de transacção do sector a jusante seja demasiado plena, e existe a possibilidade de ser falsificada nas transacções subsequentes. No processo de transmissão a jusante, é igualmente necessário distinguir as condições de transmissão a jusante dos diferentes preços das matérias-primas.
Do ponto de vista da mudança do lado da oferta como principal cadeia de preços das matérias-primas, os preços do petróleo e do gás e Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) continuam a um nível elevado. No caso das indústrias petrolíferas e do gás e Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) a jusante, se a procura não for suficientemente rígida, poderão não conseguir uma transferência de custos elevados a curto prazo. No caso da mudança do lado da procura como principal matéria-prima de preços, Está intimamente relacionada com a demanda a jusante da cadeia industrial e também desempenha um papel no apoio ao preço da cadeia industrial. Se a demanda é a principal razão para a tendência descendente dos preços das commodities, e a demanda a montante não foi capaz de ser realizada pelo midstream, então a tendência descendente da demanda enfrentada pelo midstream e downstream será mais séria, de modo que não será capaz de realizar sem problemas a transmissão de preços, como o cobre O declínio dos preços dos vergalhões e outras variedades que mostram a demanda econômica tradicional também mostra que essa rodada de recuperação econômica é fraca. Portanto, no processo dessa rodada de mudanças fundamentais, precisamos estar vigilantes contra o risco de ajuste industrial causado pela realização de fundamentos.
O tempo e a extensão dessa recuperação do mercado excederam as expectativas do mercado. Atualmente, não existem dados fortes sobre fundamentos para apoiar uma forte recuperação econômica, mas as expectativas de recuperação econômica causadas pela melhoria marginal dos dados da indústria não podem ser falsificadas no curto prazo, e o sentimento ainda é alto no processo de recuperação. Em termos de prémio de risco, os mercados bolsistas da China e dos Estados Unidos estão dissociados a curto prazo, e a diferença na recuperação económica entre os dois países é um momento importante para aumentar o prémio de risco. No segundo semestre do ano, à medida que a volatilidade macro diminui gradualmente, o setor estável pode deixar de ser o principal alvo da negociação no mercado. Se não houver mais ajuste de estrutura e mudança no segundo semestre do ano, a lógica de negociação de ações no segundo semestre do ano pode mudar mais da seleção macro top-down de placas para oportunidades de ações bottom-up. Do ponto de vista da avaliação, após o ajuste dos stocks track com alta avaliação precoce, após essa rodada de período ascendente do mercado, os setores com lógica clara ainda estão lotados, e o escopo da transferência de capital é limitado. Sob a condição de que a expectativa global de melhoria da micro liquidez do mercado seja fraca, a expectativa de melhoria da liquidez intrassetorial pode levar ao desempenho de setores com alta elasticidade.
Com base nas mudanças de macro e micro fatores, as transações anteriores ao período de cumprimento de desempenho podem seguir a direção de “Política Pró” e “Desempenho Pró”. No curto prazo, a dedução lógica pode se concentrar nos setores que impulsionam a demanda doméstica, como automóveis, peças e eletrodomésticos, cujo desempenho pode ser liberado de forma concentrada, e nos setores de infraestrutura novos e antigos cujo desempenho pode superar as expectativas novamente no segundo trimestre. No segundo semestre do ano, os fatores que podem ser determinados continuam concentrados na cadeia de inflação de longo prazo e na esperada melhoria da liquidez.A lógica dos produtos de recursos upstream, petróleo e gás e agricultura ainda não está quebrada.
Alerta de risco: as medidas de prevenção e controlo são renovadas; Crise global de inflação; A recessão no estrangeiro excedeu as expectativas; A força da recuperação económica é inferior ao esperado; O grau de introdução da política é inferior ao esperado
