Zhongtai Securities Co.Ltd(600918)
Sobre a Bolsa de Valores de Xangai
Carta de inquérito sobre divulgação de informações de Shuifa Energas Gas Co.Ltd(603318)
de
Pareceres especiais de verificação
Consultor financeiro independente
Junho de 2002
Zhongtai Securities Co.Ltd(600918)
Sobre a Bolsa de Valores de Xangai
Carta de inquérito sobre divulgação de informações de Shuifa Energas Gas Co.Ltd(603318)
Pareceres especiais de verificação
Bolsa de Valores de Xangai:
De acordo com os requisitos da carta de inquérito sobre a divulgação de informações do plano para Shuifa Energas Gas Co.Ltd(603318) , Após uma análise cuidadosa das questões relevantes, a resposta de verificação às questões relevantes na carta de inquérito é a seguinte: reveja-a.
Salvo especificação em contrário, a interpretação adoptada nos pareceres de verificação é coerente com o plano para Shuifa Energas Gas Co.Ltd(603318) .
Se houver alguma diferença na mantissa entre a soma de alguns valores totais e cada um dos valores pormenorizados do presente parecer de verificação, essas diferenças são causadas por arredondamentos.
1. de acordo com o plano, a empresa listada nesta transação planeja adquirir 40,21% do patrimônio líquido de Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) shuifa através da emissão de ações. Após a conclusão desta transação, a Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) shuifa tornou-se uma subsidiária integral da empresa listada. Complementar a necessidade de continuar a adquirir participações minoritárias da empresa alvo em combinação com a situação comercial da empresa e estratégia de desenvolvimento. O consultor financeiro é convidado a apresentar comentários.
1,Please complementar a necessidade de continuar a adquirir participações minoritárias da empresa alvo em combinação com a situação comercial da empresa e estratégia de desenvolvimento
(I) promover a estratégia de desenvolvimento das empresas cotadas e melhorar o nível de operação integrada
Durante o “décimo quarto plano quinquenal”, as empresas listadas estabeleceram a estratégia de desenvolvimento “3+1” de “três carruagens + plataforma de inovação científica”, com foco no principal negócio de gás natural, tomando o gás urbano, o negócio de GNL e a energia distribuída como núcleo, e tomando a base de fabricação de equipamentos de gás como plataforma de apoio científico e tecnológico. A empresa listada promoverá constantemente o layout de toda a cadeia da indústria de energia limpa em torno do campo de aplicação de gás natural, promoverá o desenvolvimento coordenado de vários negócios e se esforçará para se tornar um operador de energia limpa abrangente de primeira classe na China de acordo com a pesquisa e julgamento da tendência de desenvolvimento da indústria e o planejamento estratégico da empresa.
Através desta transação, a empresa listada fortalecerá ainda mais o controle e gestão da empresa alvo, contribuirá para a profunda integração da produção e comércio de GNL, gás urbano, serviços de energia distribuída e outros negócios, melhorará a eficiência da integração de recursos e gestão geral da empresa listada e melhorará o nível de operação integrada da empresa listada.
(II) fortalecer os principais negócios das empresas cotadas e reduzir os riscos operacionais das empresas cotadas
Antes desta transação, a empresa listada formou quatro segmentos de negócios em torno da área de aplicação de gás natural: GNL, operação de gás urbano, serviços integrados de energia distribuída e fabricação de equipamentos de gás. Entre eles, a principal unidade de produção de GNL é a empresa objeto desta transação Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) shuifa. Através desta transação, o risco comercial da empresa listada pode ser reduzido:
1. As empresas listadas têm investido em uma série de projetos de energia distribuída de gás natural para fornecer continuamente serviços abrangentes de energia térmica (vapor, água quente) e energia fria para os usuários de energia. A matéria-prima do projeto de energia distribuída é principalmente o gás natural, que é o demandante downstream de gás natural, e tem uma relação de mudança reversa com a rentabilidade da empresa-alvo próxima a upstream da cadeia industrial. Quando o preço do gás natural sobe, a rentabilidade dos projetos de energia distribuída diminui; A empresa-alvo está localizada no meio e no topo da cadeia da indústria de gás natural, e pode usar seus próprios tanques de armazenamento de GNL para armazenar GNL durante o aumento dos preços do gás natural para melhorar a lucratividade da empresa-alvo, de modo a cobrir o risco de queda dos lucros de projetos de energia distribuída. Por conseguinte, através desta transacção, as empresas cotadas melhoraram a configuração da cadeia industrial a montante e a jusante no sector do gás natural, reduziram o impacto das flutuações dos preços de mercado nas suas próprias operações e, assim, reduziram o risco operacional global.
2.O negócio de operação de gás urbano das empresas listadas é principalmente fornecer fornecimento de gás natural de tubulação em áreas urbanas, construção de rede de tubulação urbana e negócios abrangentes de atendimento ao cliente. Gás natural de oleoduto e GNL são os dois principais modos de transporte no mercado de gás natural da China. O preço do gás de oleoduto é geralmente determinado de acordo com o acordo de longo prazo dos fornecedores eo preço guiado pelo governo, enquanto o preço do GNL é relativamente orientado para o mercado. Portanto, através desta transação, a empresa listada melhorou seu layout em toda a cadeia da indústria de gás natural, reduziu a dependência de seu desempenho comercial da política de preços do gás natural do gasoduto e reduziu seu próprio risco comercial.
Em suma, após a conclusão desta transação, Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) shuifa mudou de uma subsidiária holding da empresa listada para uma subsidiária integral, o que pode consolidar e fortalecer ainda mais seus principais negócios, aumentar o layout da empresa listada na cadeia da indústria de gás natural e reduzir o risco operacional da empresa listada.
(III) Reforçar ainda mais o controlo das empresas cotadas sobre as empresas-alvo
A aquisição do capital minoritário de Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) shuifa é uma medida importante para a empresa cotada ajustar o capital próprio de Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) shuifa. Antes desta operação, a sociedade cotada e as participações da Shuifa detinham 59,79% e 40,21% do capital próprio de Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) shuifa, respectivamente; Após a conclusão desta transação, a Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) shuifa tornou-se uma subsidiária integral da empresa listada.
Através desta transação, a estrutura patrimonial da empresa-alvo pode ser simplificada, a gestão da empresa-alvo pela empresa listada pode ser fortalecida, a promoção suave da operação e gestão da empresa-alvo e a implementação da implantação estratégica superior pode ser assegurada, a eficiência da tomada de decisões de produção e operação pode ser melhorada e os interesses da empresa-alvo e da empresa listada podem ser mais altamente consistentes.
(IV) melhorar a estrutura de ativos e rentabilidade das empresas cotadas
Após a conclusão da emissão de ações para aquisição de ativos, os principais negócios da sociedade cotada foram consolidados e reforçados. Os ativos líquidos e ativos líquidos por ação da sociedade cotada atribuíveis ao proprietário da empresa-mãe, o lucro líquido e o lucro básico por ação atribuíveis ao proprietário da empresa-mãe foram aumentados em certa medida, e a capacidade de operação sustentável foi significativamente melhorada.
Em suma, através desta transação, a empresa listada pode melhorar e fortalecer a estratégia de desenvolvimento “3+1”, reduzir os riscos operacionais e fortalecer ainda mais o controle da empresa listada. Ao mesmo tempo, pode melhorar a estrutura de ativos e a lucratividade das empresas listadas, promover o desenvolvimento benigno das empresas listadas e adaptar-se melhor às exigências da concorrência da indústria. Por conseguinte, é necessária a aquisição de participações minoritárias.
2,Pareceres de verificação do consultor financeiro
Após verificação, o consultor financeiro independente acredita que esta transação está em consonância com a estratégia de desenvolvimento de negócios da empresa listada, o que é propício à empresa listada destacar seus principais negócios e reduzir riscos operacionais.
Ao mesmo tempo, ajuda as empresas listadas a melhorar sua estrutura de ativos e lucratividade. Portanto, é necessário adquirir interesses minoritários.
3,Divulgação complementar das empresas cotadas
A empresa listada fez divulgação suplementar em “(II) finalidade desta transação” de “I. antecedentes e finalidade desta transação” na “seção I visão geral desta transação” do plano (Versão Revisada).
2. o plano mostra que o principal negócio da empresa é a produção e venda de gás natural liquefeito (GNL), e há muitos concorrentes na área de negócios. Enquanto isso, o gás natural da empresa em questão durante o período de relatório foi comprado da empresa de petróleo e gás Sinopec North China, o que representava o risco de uma única fonte de gás. Por favor: (1) analisar as vantagens competitivas da empresa em combinação com o padrão competitivo e a margem bruta de lucro de empresas comparáveis; (2) Descrever se existe uma dependência significativa dos fornecedores a montante e das contramedidas; (3) Em combinação com os problemas acima referidos, explicar o impacto na rendibilidade sustentável da empresa-alvo. O consultor financeiro é convidado a apresentar comentários.
1,Analisar as vantagens competitivas da empresa em combinação com o padrão competitivo e a margem de lucro bruto de empresas comparáveis
I) Análise do padrão global de concorrência no mercado e da taxa de lucro bruto
1. Padrão global de concorrência no mercado
A montante da cadeia industrial de GNL é a fonte de gás natural, incluindo exploração, exploração, purificação e outros elos de gás natural. As empresas a montante são principalmente PetroChina, Sinopec, etc. as empresas a montante são poucas e têm uma certa posição de monopólio de mercado, então eles têm uma palavra maior na cadeia industrial. A usina de liquefação de GNL compra o gás de alimentação de empresas upstream para formar produtos de GNL através de processos de produção, como filtração, purificação e resfriamento. Utilizadores a jusante de instalações de liquefacção de GNL, tais como estações de abastecimento de gás, estações de armazenamento e estações de barbear de pico, compram GNL como combustível para veículos, geração de energia a gás, barbear de pico de gás natural ou armazenamento para outros fins; Em caso de fornecimento insuficiente de gás natural no gasoduto, ou em áreas onde a rede de gasodutos de gás natural não foi instalada, a empresa de combustíveis urbanos, usuários industriais, usuários comerciais e residenciais comprarão GNL e o utilizarão após a regaseificação.
Em termos de regiões competitivas, uma vez que as plantas de liquefação de GNL compram gás natural de empresas de fornecimento de gás upstream e o transportam para a planta através de dutos, a construção de plantas em torno da fonte de gás pode efetivamente reduzir o custo de colocação de gasodutos naturais. Além disso, devido ao impacto dos custos de transporte, a competitividade de preços das vendas de GNL entre as regiões é fraca. Quando os preços dos produtos de GNL são os mesmos, os clientes preferem comprar nas proximidades. Os principais clientes das plantas de liquefação de GNL são geralmente distribuídos dentro do raio de transporte econômico. Portanto, os produtos de GNL dentro da região são diretamente competitivos, enquanto os produtos de GNL fora da região têm custos mais altos para chegar à região, e a competitividade do mercado é relativamente fraca, portanto não há relação competitiva direta.
2. Margem de lucro bruta de empresas cotadas comparáveis
As empresas cotadas em ações A envolvidas na produção e vendas de GNL incluem principalmente Enn Natural Gas Co.Ltd(600803) ( Enn Natural Gas Co.Ltd(600803) .sh), Xinjiang Hongtong Natural Gas Co.Ltd(605169) ( Chongqing Gas Group Corporation Ltd(600917) .sh), etc. Durante o período de relato, a comparação entre a margem de lucro bruta abrangente e os principais negócios entre a empresa-alvo e empresas cotadas comparáveis no mesmo setor é a seguinte:
Código de títulos nome da empresa principal atividade 20212020
Negócio de vendas de gás natural, negócios abrangentes de energia e engenharia
Enn Natural Gas Co.Ltd(600803) .sh Enn Natural Gas Co.Ltd(600803) Enn Natural Gas Co.Ltd(600803) negócios de construção e instalação, negócios de produção de energia, valor acrescentado 16,74% 18,52% e negócios de inteligência digital
Produção, processamento, armazenamento, transporte e vendas de GNL e GNC,
Xinjiang Hongtong Natural Gas Co.Ltd(605169) .sh Xinjiang Hongtong Natural Gas Co.Ltd(605169)
Investimento, construção e exploração de gasodutos de longa distância
Anhui Province Natural Gas Development Co.Ltd(603689) .sh Anhui Province Natural Gas Development Co.Ltd(603689) cng/lng, gás urbano, instalação de instalações e integração de 8,62% e 8,23% de energia
Jiangxi Jovo Energy Co.Ltd(605090) .sh Jiangxi Jovo Energy Co.Ltd(605090) lng, GLP, 6,50% 14,77% metanol, éter dimetilo (DME) e outras vendas
Sichuan Shengda Forestry Industry Co.Ltd(002259) .sz st Shengda LNG produção e vendas, gás urbano, 11,10% e 15,72% postos de gasolina
Chongqing Gas Group Corporation Ltd(600917) .sh Chongqing Gas Group Corporation Ltd(600917) pipeline gas supply and installation of gas facilities and equipment 10.71% 12.24% services, comprehensive services, comprehensive energy, etc.
Média da indústria 14,35% 16,92%
A margem de lucro bruta abrangente da empresa alvo é de 6,70% e 7,81%
Em 2020 e 2021, a margem de lucro bruto abrangente da empresa alvo foi de 7,81% e 6,70%, respectivamente, e a margem de lucro bruto abrangente das empresas listadas comparáveis no mesmo setor foi de 16,92% e 14,35%, respectivamente. A tendência de mudança da margem de lucro bruto abrangente da empresa alvo foi consistente com a das empresas listadas comparáveis no mesmo setor, mas a margem de lucro bruto global global foi inferior à das empresas listadas comparáveis no mesmo setor, principalmente devido à estrutura de negócios diferente entre a empresa alvo e empresas listadas comparáveis no mesmo setor.
Durante o período de referência, a comparação entre a empresa-alvo e empresas cotadas comparáveis no mesmo setor por produto é a seguinte:
Nome da empresa Tipo de produto 20212020
Enn Natural Gas Co.Ltd(600803) gás natural (principalmente comércio de GNL) 10,18% 12,78%
Xinjiang Hongtong Natural Gas Co.Ltd(605169) vendas 31,56% 31,43%
Anhui Province Natural Gas Development Co.Ltd(603689) cng/lng negócios 2,89% 3,38%
Jiangxi Jovo Energy Co.Ltd(605090) GNL 5,21% 21,56%
St Shengda LNG 10,63% 15,44%
Chongqing Gas Group Corporation Ltd(600917) vendas de gás natural 0,05% -0,05%
Indústria média 10,09% 14,09%
Empresa alvo GNL 5,17% 6,79%
